# 量化寬鬆 QE  

環顧歷史，全球經濟的掌控權幾乎都由東西方輪流主導，每8年至12年總會形成一個循環和主流產業。

日圓貶值，對不少喜愛前往日本旅遊的人而言是一大福音，今天（29日）甚至來到0.221元，再創低點。不過一舉將利率推向負值的前日本銀行（央行）總裁黑田東彥已在4月交棒給植田和男（KazuoUeda），而植田和男的貨幣政策走向將影響2023年的日本經濟。

編按：根據中央社報導，日圓兌美元近期貶至32年來新低，使得iPhone14日本售價飆漲，出現消費者想換手機卻不購買新機的現象。上班族長瀨薰（KaoruNagase，音譯）表示，他想買一支新手機，但11萬9800日圓起跳的iPhone14太貴，於是他在東京秋葉原買了一支二手iPhoneSE第2代，才花了不到1／3費用。他說：「超過10萬日圓的iPhone14太貴了，我買不起。要是電池能撐10年就好了」。

央行升息半碼，電價費率平均漲幅達8.4百分點，政府決策根本是不合邏輯才是邏輯。對於創意的需求和產生創意的過程，其實都源自心智的本質—是個處理資訊的系統。如果你能對這個資訊系統的大概特徵有個概念，那麼創意就會褪去神秘的面紗，變成可以預測的過程。如果你能瞭解心智系統有其侷限性，你將知道水平思考的原理，並非是靠經驗法則得來的竅門，你才會了解為什麼不合邏輯才是邏輯。whyitislogicaltobeillogical?

美國5月消費者物價指數（CPI）達8.6%，衝上40年新高，外界預期數據將令美國聯邦準備理事會（Fed）面臨壓力，可能積極升息以抑制物價漲勢。媒體人陳鳳馨於節目《風向龍鳳配》中表示，若勢必要以升息的方式挽救，衰退近在眼前，提醒民眾要維持至2年從容支付的能力，才不致於在這一波危機中受太嚴重衝擊。

美國聯準會（Fed）暗示6、7月升息100個基本點後，如果通膨數字顯示回歸常態的走向，9月或許只會再升息25個基本點，讓短期利率來到2.25%左右，然後就對通膨數字「觀其行」，暫緩升息一段時間。正當這個最新發展激勵了全球股市之際，卻傳出中國人民銀行可能使用「財政赤字貨幣化」方式，也就是量化寬鬆（QE），來增加貨幣供給，以彌補基建和其他政府赤字短缺的資金。到底中國有沒有可能執行大規模的QE？執行大規模的QE帶來對市場何種影響？

投機似乎要過時了。自11月初以來，炒得最熱的股票紛紛崩盤，而且是在大盤屢創新高的時候。許多人將這種情況歸咎於美國聯邦準備委員會（FederalReserve,簡稱：聯準會），但貨幣政策與投機之間的關聯並不像表面看上去那麼明確。

隨能源緊缺快步抵近的世界糧食供應危機，勢必對糧食自給率僅16%的台灣，造成整體經濟社會的驚天致命性大衝擊，當然須要嚴肅正視，積極佈署應變。

聯準會推出寬鬆政策（QE），是為了撫平疫情所造成的經濟衰退，當美國經濟重回復甦軌道，QE退場也是必然。聯準會必須雙管齊下，先讓市場建立對QE退場的正面預期，其次，在適當時間讓退場透明化，確保經濟復甦成果。

美國經濟持續復甦，市場猜測聯準會(Fed)將先縮減購債規模，為未來升息做準備。《華爾街日報》報導稱，Fed官員將在3個月內開始減碼量化寬鬆(QE)，部分Fed官員展現更積極的態度，希望在明年年中結束資產購買計畫。

距離美國聯準會（Fed）拋出可能提前升息、縮減購債的風向球，迄今已經過了一週，原先「嚇」跌的股市逐漸回神，不僅道瓊指數幾近收復失土，以科技類股為主的那斯達克指數更是攀上歷史新高；雖然債市歷經上沖下洗，但是比起當年的混亂情景，「縮減恐慌」似已絕跡，一切彷若船過水無痕。

上周最引人矚目的經濟數據就是美國的通膨，官方公布5月消費者物價指數（CPI）高達5%，算算已經超過13年未看過如此高的通膨數字，雖然美國聯準會官方把近期的通膨走高定位在「短期因素」，但如果未來幾個月通膨數據未回跌或甚至再走高，聯準會將可能被迫升息，未來幾個月，金融市場大概都要盯緊這個數據了。

美國政府為民眾大規模接種疫苗，美國經濟也逐漸走出新冠疫情的陰霾，經濟持續復甦，物價也不斷上漲，讓人們得以一窺全球經濟即將在後疫情時代復甦的情況。然而，《華盛頓郵報》引述專家警告，泡沫化的通膨最終可能導致美國聯準會不得不透過升息來踩煞車，但美國經濟可能會陷入新的衰退，並讓全球經濟變得不穩定。

「現在客戶最愛問的問題，不是疫情後投資該怎麼做，而是通膨來了的話，該怎麼辦？」柏瑞投信通路理財部主管陳以文說。

我們想讓你知道：土耳其央行日前大幅升息，不僅導致原任總裁丟了烏紗帽，也讓市場開始關心，在巴西、土耳其、俄羅斯先後採取行動之後，是否意味著全球升息循環即將來臨？

二○二○年實在是充滿「驚奇」與「驚恐」的一年！從中國武漢爆發的肺炎疫情蔓延全世界，至今全球疫情仍未見趨緩，累計已有八千多萬人受到病毒感染，死亡人數更高達一七七萬。

又到歲末年終之際，2020年全球經歷一場新冠肺炎疫情，不僅影響到經濟、政治，甚至人們的生活方式，導致今年全球經濟衰退估計約4%。不過凱基銀行認為，明年上半年全球經濟成長率值得期待，預估明年度上半年股市漲幅可望高過下半年，建議投資人可特別留意循環性價值型類股，以及新興市場股票與債券。此外，第二季需觀察廠商庫存增減狀況，及下半年是否出現殺手級創新產品，第四季則應謹慎因應FED部分資金可能退場所造成的衝擊。

聯準會的零利率政策，以及戰後最嚴重的經濟衰退，最直接的受害者就是金融業，不過，反應敏捷的美國金融業者，迅速調整業務模式，抓住獲利機會，及早提高壞帳準備，承受風險的能力超出預期。

你應該知道的是，新冠疫情持續肆虐全球，不只危及人體健康與性命，也澈底摧毀全球經貿體系的運作，嚴重打擊全球經濟成長。本文針對目前金融市場與實體經濟走勢背離現象，剖析背後可能的原因，也對國際間政府瘋狂擴張的貨幣與財政政策提出警訊。

根據央行最新公告的5大銀行（台銀、合庫銀、土銀、華銀及一銀）新承做房貸統計，結果上半年的新承做房貸金額為2,843億元，反應今年上半年持續回籠的買氣，房貸金額是9年來的同期最高，最新的平均貸款利率則為1.359％，降息後利率則已經連續3個月跌破1.4％。

信義房屋針對網友進行2020年第3季的購屋意向調查，此次調查受訪者對於未來房價看跌比例收斂到32%，一季的時間看壞比例大幅收斂一半，且看壞與看好的差距僅剩下3個百分點，購屋信心是近7年調查以來最佳的一次；至於全球再次風行的量化寬鬆（QE）與央行降息，受訪者則相對有感，有52%的民眾認為超低利率的條件下，會增加購屋意願。

聯準會（Fed）主席6月表示，疫情延緩景氣復甦步伐，重申將維持量化寬鬆貨幣政策（QE），預計至2022年保持0~0.25％的利率不變。在超低利率時代及市場混沌未明之際，投資該何去何從？

「你應該知道的是：藉由分析中國的經濟環境，預估金融業、科技業、醫療保健和製藥業，將在未來持續增長。另外，面對不穩定的經濟局勢，建議投資人可選擇投資能夠提供穩定現金流的高質量資產。」

你應該知道的是：各國疫情似乎都來到趨緩階段，究竟世界經濟能否否極泰來？須檢視三大落底訊號的反應情況而定。

護國神山台積電（2330）昨日法說會給出超大禮物，今年營收仍將有兩位數成長，一掃法說會前的陰霾，更帶動今日（17）台股大漲221.56點，指數來到10597.04點，這一波強勢反彈以來，使得3月上旬的跳空缺口已經回補一半。法人認為，下周面臨美股的超級財報周，仍要謹慎以對。

聯準會一天也多等不了。

西元二○○八年，雷曼兄弟事件引發了全球金融風暴

政治人物常將「拚經濟」設定成競選活動的主旋律；勝選後政治人物「拚經濟」的方式往往高度泛政治化，且最終草草了事，「拚經濟」遂成為一場災難。要如何避免這種災難一再重演？

在經濟基本面一片看好聲中，美股連續兩個交易日的重挫，再次為全球帶來一次股災，雖然周二美股開盤已有回穩跡象，但市場還是提心吊膽的要問：這是美股泡沫破裂、「雞尾酒會狂歡」結束的開始嗎？還是長線上行中的小幅回檔修正？

本周美國聯準會（FED）召開利率會議，決定升息一碼；不過，外界的眼光與關注點不在此，而在於：FED公布了縮減資產負債表的計劃細節。FED的「縮表」可能會為經濟與金融帶來風險與不確定性。

近年包括台灣在內的全球金融市場，為了美國美國聯準會（FED）年底前是否再升息，上下沖洗震盪不已。其實，含了8年QE（量化寬鬆）與低利率奶嘴的金融市場，終究是該有斷奶的一天。看起來FED年底前的再次升息已是勢在必行，市場先作好調整才是正道。

日本經濟自80年代末期即步入通貨緊縮，也是全球著名通縮案例，這40多年來，日本央行相繼推出多項措施，包括零利率政策、量化寬鬆政策、質化及量化寬鬆政策、負利率政策等，希望能有效提振日本的通貨膨脹率，並藉此刺激經濟成長。無奈至今日本仍深陷通縮泥淖，也讓日本央行的公信力大打折扣。

全球主要國家的經濟情勢至目前為止，除了先前讓各國擔憂中國經濟硬著陸的可能性和金融市場的不穩定外，但在中國經濟發佈第一季經濟數據後，由於中國經濟表現比先前多數經濟學家與分析師預期的好，中國經濟數據的消息讓全球經濟暫時鬆一口氣。不過在此之後，好像就鮮少聽到特別令市場與投資人為之振奮的消息與數據。其中，日本與歐元地區的經濟表現與展望，尤其格外的讓全球多數國家感到不安，甚至有可能讓看似已經稍微好轉的全球市場氣氛，再度陷入悲觀的情緒；因此各國央行決策圈、學界與各大主流媒體，於是就擴大了所謂的「直昇機灑錢（helicoptermoney）」探討。

央行周四理監事會，通過降息半碼，並取消大部份的房市管制措施。這次的決議，是對出口商與建商送秋波，當無疑義。

歐洲央行在去年12月宣布擴大量化寬鬆的購債計畫，卻因為規模不如市場預期，造成歐元反彈以及歐股下挫。日本央行也在今年1月首次推出負利率政策，但日幣貶值幾天後，在全球股市大跌的情況下，日幣隨即成為避險貨幣而大幅升值，也推動日股急跌。兩大央行在寬鬆貨幣政策上的激情演出，卻不被市場所認同。至於美國與中國，雖然沒有實行大規模的量化寬鬆貨幣政策，但仍維持寬鬆的貨幣環境。然而，中國經濟成長持續放緩，美國則陷入升息與否的困境。從這些跡象便可看出，寬鬆貨幣政策的魔力正在逐漸消失之中。

美國聯邦準備理事會前主席柏南克（BenBernanke）2日在香港世界商業論壇表示，中國經濟轉型尚處於起始階段，轉型的方向和採取的措施是正確的，人民幣國際化需循序漸進。

假如美國前聯準會主席柏南奇擔任台灣央行總裁，他會怎麼因應美國為了解決金融海嘯而大量印鈔推QE（量化寬鬆），造成國際熱錢竄流襲台的問題？他如何判斷台灣薪資凍漲15年、通膨低迷10年，所指向的停滯性成長危機？他會為台灣經濟開出什麼藥方？

美國聯邦準備理事會（FederalReserve）29日宣布結束量化寬鬆（quantitativeeasing，QE）政策。聯準會從2012年9月啟動第三輪QE，對市場注入鉅額資金，目的在於壓低利率、鼓勵投資高風險資產，進而刺激資金借貸、支出、投資、成長與就業。至於成效如何，各方看法不一。

去年12月，美國聯準會（FED）啟動QE（量化寬鬆）退場，金融市場解讀經濟復甦良好，股市大漲回應。今天（1月28日），FED再度召開利率會議（FOMC），市場預測會繼續縮減百億美元的購債額度，開會前全球股市就大跌。顯然，QE與否，還是牽動著金融市場最敏感的神經。大家都說不怕了，其實，還是怕得緊哩！

針對企業界要求央行仿效日本實施QE、讓台幣貶值救出口，央行昨日發佈一份洋洋灑灑、長達34頁的《量化寬鬆貨幣政策》報告─不必看報告，簡單一句話，彭總裁是決絕的說：No。

現任美國聯邦準備理事會（Fed）副主席葉倫（JanetYellen）於6日通過美國參議院全院表決，將接任本月底卸任的柏南克（BenBernanke），成為Fed百年歷史中首位的女性領導者。葉倫是2008年經濟危機以來Fed應對政策的重要推手與擁護者，但她在就任後的首要任務將是如何在QE退場後穩定市場，並將Fed帶回更平實的軌道。

2013下半年經濟逐漸復甦，美國量化寬鬆（QE）政策也於年底退場。即使低廉資本不再，許多數據皆顯示2014將是市場再度活化、振興的一年。市場分析師相信，QE退場在衝擊部分地區的同時，也製造了新的機會。其中，歐洲市場最具復甦潛力，開發中國家則受QE退場影響較鉅，中國放慢的經濟成長也是隱憂之一。

美國經濟穩定回暖，量化寬鬆（QE）政策溫和退場方向確立，2014年起聯邦準備理事會（Fed）每個月購入不動產抵押貸款證券（MBS）、長期國債的規模，分別降至350億美元、400億美元，總金額由850億美元降至750億美元。消息提振市場信心，道瓊工業指數、納斯達克、標準普爾500皆上漲作收，成交量達81億股創本季新高。

安倍經濟學（Abenomics）是指日本第96任內閣總理大臣（首相）安倍晉三（自由民主黨籍）2012年12月上任之後提出的經濟政策，以「大膽的金融政策、機動的貨幣政策、喚起民間投資的成長戰略」為三大支柱，安倍稱之為「三支箭」。

量化寬鬆（quantitativeeasing，QE）是一種貨幣政策，又稱為「定量寬鬆」，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供給量，使銀行在央行開設的結算戶口資金增加，為銀行體系注入新的流通性，可視之為「無中生有」創造出指定金額的貨幣，也可以簡化形容為間接增印鈔票。

美國媒體8日報導，歐巴馬總統將提名聯邦準備理事會（Fed）副主席葉倫（JanetYellen）更上層樓，接替明年1月31日卸任的主席柏南克。一旦獲得參議院通過，67歲的葉倫將成為聯準會成立100年來第一位女性主席，也將是全球財經界最有權勢的女性。

量化寬鬆（quantitativeeasing，QE）是一種貨幣政策，又稱為「定量寬鬆」，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供給量，使銀行在央行開設的結算戶口資金增加，為銀行體系注入新的流通性，可視之為「無中生有」創造出指定金額的貨幣，也可以簡化形容為間接增印鈔票。