多維觀點》中企海外併購的勢與謀

2016-02-02 06:10

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第二大特點是私企表現突出。從2015年開始,中國企業海外併購最大的變化是角色轉換,現在民企開展海外併購的案例數呈壓倒性態勢。2015年前三季,民企海外併購交易數量已達到國有企業的近三倍,超過了2014年全年水平。雖然民營企業和財務投資者參與的海外併購交易單筆金額相對較小,但仍保持一定規模及水平,總計有167家,國有企業和財務投資者則分別為59家和31家。

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第三大特點是更加關注歐洲市場。近幾年歐元持續走軟之際,中國企業成群結隊地走出國門,到歐洲去撿「便宜貨」。從葡萄牙保險業再到法國旅遊業,各行各業的國外企業都成為中國企業的收購對象。和美國不同,歐洲各國對中國企業與資本持歡迎的態度。總部位於美國的金融數據提供商Dealogic的數據顯示,2015年至今,中國在歐洲的併購金額已達120 億美元,接近去年同期69 億美元的一倍。

第四大特點是「一帶一路」沿線的投資明顯增加。「一帶一路」將形成東接太平洋、西聯波羅的海交通運輸大通道,能源與資源、航空、基建和公共設施等行業,可通過併購沿線相關企業,直接利用標的企業進行海外擴張,避免自建成本高、審批時間長等風險。製造業、農業和金融服務等行業可借助「一帶一路」帶來頻繁的國家經貿交往和相互信任理解,通過相關海外併購開拓全球市場。

2015年11月18日,習近平在出席亞太經濟合作會議(APEC)峰會時就曾表示,未來10年中國對外投資將達到1.25萬億美元,亦即未來10年中國對外直接投資將增長近三倍。

2015年前三季,中企對亞洲其他國家的併購數量達到67宗,超過2014年的全年水平,僅次於北美和歐洲,在一定程度上,「一帶一路」、中巴、孟中印緬兩個經濟走廊、「絲路基金」和亞投行的落地,也有力促進中國企業對沿海國家尤其是亞洲其他國家的投資和併購活動。

相信在未來,中國企業的投資重心區域將會由原來成熟的北美、西歐市場向中亞、東歐、東南亞等開發中國家與地區轉移;融資將會因亞投行、金磚銀行、絲路基金的設立而變得更加便捷;投資者結構將會先由大型國企主導,後續民企跟進,呈現出「國企搭台、民企唱戲」的格局。

改進不足面臨挑戰

儘管中國企業海外併購增長迅速,但與歐美、日本等已開發國家相比,中國海外併購交易完成率為67%,處於較低水平。值得注意的是,中企特別是民營企業,在併購大潮中要盡量避免非理性的收購行為。不少中國企業出於「貪便宜」的心態低價「抄底」境外企業或資產,但因缺乏明確的併購動機和整合、營運能力,或者對該國的政治、法律、環保、勞工等各方面風險預計不足,往往被「深套」,且「解套」無望,海外投資真的不是光靠「買買買」就能玩得轉。

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