「美企海外大發財、外資在美國賺不到錢」　哈佛經濟學家掀川普關稅戰真正軟肋

全球金融市場持續陷入恐慌性拋售潮，而白宮對於這場已導致全球股市蒸發數兆美元市值的崩跌似乎並不特別在意，短期內也看不出有計劃撤回龐大關稅政策的跡象。美國聯準會同樣未表現出急於迅速降息的態度，進一步加劇了市場的賣壓擴大，使局勢正快速向股災方向演變。

美國前總統川普於6日公開表示，他並不太在意這場全球股災。「我不希望任何東西下跌，但有時候你得吃點藥，病才會好。」川普如此評論道。受此影響，台灣股市於7日暴跌近10%，創下史上最大單日跌幅。台灣總統賴清德隨後在X平台上發文，承諾將與美國共創「黃金時代」的繁榮，試圖安撫市場情緒。

對沖基金大量出清持股，歐盟準備280億美元反制措施

金融業內消息顯示，多家對沖基金正在大幅出清股票部位，有些甚至完全清倉，原因是川普發動的貿易戰正以驚人速度蒸發市場價值，迫使他們不得不縮減槓桿操作規模以控制風險。

同時，歐盟各國預計將在近日對美國關稅採取一致對策，消息人士透露可能會通過針對高達280億美元美國進口商品的首波反制措施，從日常用品如牙線到高價值商品如鑽石，幾乎無一倖免。這些跡象都顯示出全球貿易戰可能進一步升級。

投資人在年初之所以未急於拋售美股，部分原因是他們期待若股市出現重大跌幅，川普會主動收斂關稅政策。然而，這個預期在上星期已經徹底破滅。在華爾街經歷自2020年新冠疫情以來最慘烈的一個星期後，川普不但未展現退讓姿態，反而於2日從佛州打完高爾夫回來後宣布對全球祭出新一輪關稅，並表示：「有時候你得吃藥才能治病。」

7日，標普500期貨一度再跌4%，使市場正式進入熊市區間，從高點跌幅超過20%。恐慌指數VIX更一度飆升至60，創下自去年8月以來新高，反映了金融市場處於極度緊張狀態。

亞歐股市大跌，港股創26年最大單日跌幅

亞洲和歐洲股市也未能倖免，均出現大幅下跌。在上星期前，香港股市曾是今年表現最突出的市場之一。但自川普宣布加徵關稅後，香港恆生指數在7日重挫13%，創下自1997年亞洲金融風暴以來最大單日跌幅，其全年漲幅在一天之內完全蒸發，其全年漲幅在瞬間完全蒸發。即使中國主權基金旗下的中央匯金公司出手買進A股以穩定市場，也未能阻止港股崩跌。

恆生科技指數更是暴跌17%，創下有史以來最慘烈的單日表現，股價幾乎回到年初、DeepSeek人工智能熱潮啟動前的水準。美國公債殖利率上揚，美元走強，尤其對人民幣大幅升值。

全球大宗商品市場同樣遭受衝擊，油價跌至4年新低，黃金與比特幣也雙雙下挫，比特幣更是跌回美國總統大選前的水準，抹去近期所有漲幅。 （相關報導： 川普重稅逼全球回到談判桌　台灣最大弱點曝光 ｜ 更多文章 ）

目前美國的關稅政策，加上中國已經宣布對所有美國進口商品課徵34%的報復性關稅，情勢發展顯示這場貿易戰不僅會重創外國經濟，連美國本土也難以避免衰退風險。高盛最新報告預估，美國今年陷入經濟衰退的機率高達45%，基本上就如同丟銅板看命運一般懸疑。更令人擔憂的是，摩根大通上星期甚至提高了全球性衰退機率至60%的警告預測。

「川普保底」不存在，聯準會「降息保底」也不可靠

就如同市場寄望的「川普保底」看來已經不存在，投資者期待的聯準會「降息保底」似乎也不再是可以依賴的救市力量。4日，聯準會主席鮑爾公開表示，他對貿易不確定性和企業信心下降感到擔憂，但他同時強調關稅可能帶來通膨壓力，並未暗示有急迫降息的必要性。

鮑爾進一步指出，目前美國勞動市場的表現狀況還不足以支持立即降息的決策。除非川普或鮑爾的態度出現重大轉變，或者市場開始期待取消報復性關稅，否則接下來對市場最重要的訊號，將會是本周開始的企業財報季。在如此多不確定性因素籠罩下，企業財測下修與獲利警訊的發布，很可能會進一步加劇市場動盪。

川普頻繁引用歷史恩怨來為其貿易戰政策辯護，但專家警告這種做法一旦開了先例，其他國家也會開始翻舊帳進行反擊。在這種情況下，美國市值龐大的科技股與金融機構，極有可能會被外國政府鎖定作為報復目標。

上個星期川普宣布大幅提高關稅後，美股隨即大幅下挫，許多投資人看起來毫無心理準備，儘管這些政策早在他去年11月勝選前後就已經有多次明確預告。奇怪的是，即使市場早有警訊，但直到3日，投資者才開始認真反應可能出現的經濟衰退風險。更令人費解的是，直到今年3月，「買進美國大型科技股」仍然是全球投資者最擁擠的交易策略之一。結果到了4日，所謂科技七巨頭的市值已從選後高點下跌超過25%，正式進入熊市區間。

美國實際上擁有接近1兆美元的順差

哈佛經濟學家豪斯曼（Ricardo Hausmann）指出了一個關鍵事實：美國去年雖有1.2兆美元的貨品貿易逆差，但這只是全球貿易圖景的一半。若加上數位服務、電信、金融等服務貿易和跨國企業利潤匯回，美國實際上擁有接近1兆美元的順差。這揭示了全球貿易體系中的結構性不平衡。

豪斯曼特別強調，美國在海外的投資高達16.4兆美元，而外資在美國的投資報酬只有3740億美元，這意味著若有國家想要進行貿易報復，直接針對這塊領域將更具效果。更重要的是，美國在科技與智慧財產權上的全球領先地位並非偶然，而是1994年烏拉圭回合貿易談判中的重大交換條件之一。若美國現在反悔不遵守當初的協議，那麼這些保障也可能不再受到尊重。

法國財政部長已公開呼籲本國企業暫停對美投資，並表示巴黎正在準備一套「超越關稅」的反制方案。同時，歐盟也已經啟動了最新的「反脅迫工具」機制，這使其有權限制侵權國的政府採購權、智慧財產保護，甚至可以禁止其金融業進入歐盟市場。德國經濟部長哈貝克則直言：「川普雖然會在壓力下修正言論，但這也代表他得先感受到壓力，而這份壓力應該由德國、歐洲共同施加。」

全球市場目前正處於高度不確定狀態，投資者正密切關注白宮與各國政府的後續反應，以及企業財報季可能帶來的進一步衝擊。

責任編輯：許詠翔

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