因此，台灣指數公司目前推出的動能指數，都沒有選擇最原始的相對強勢計算方法，而是反映了學界認同的投資績效評估方法和既有的實證研究發現。而且實際上，該公司所編製的部分「成長指數」也納入了動能篩選機制，例如「高息優質成長指數」。
其實，若台灣指數公司引用日常語言中對於動能一詞的廣泛意義，則可以輕鬆的區分出兩種動能：涵蓋主要會計績效指標的獲利與成長動能，和反映投資報酬的股市動能。前者可用營收和獲利指標來篩選排序，後者可用各種形式的相對強勢來代表動能，兩者都不會發生附表所示那種「無關動能」的尷尬。
動能選股的實用價值
最後當然要討論依據動能來選股能否提高獲利。不談學界的實證發現（太多了，我缺乏做文獻回顧的誘因），以實務上最重視的「眼見為憑」來簡略說明。
過去幾年，眾多投資業者因為重押榮耀七雄而獲得良好的績效，無數民眾因為直接或間接買進榮耀七雄而荷包滿滿。在台灣最明顯的是讓股民間接買進「榮耀十雄」的統一FANG+ ETF（該ETF設立時還沒有「榮耀七雄」一詞，只有用FANG代表的「尖牙股」，涵蓋十檔科技股，榮耀七雄盡在其中），去年獲利達98%，而S&P 500指數漲幅還不到25%。
再以2018成立，追蹤中小型A級動能50指數的富邦臺灣中小ETF為例，到今年1月31日為止市價上漲189%，直接加計5年股息（不採用股息再投資假設下的複利）後達到219%，相當於平均每年約獲利14%，而同期加權指數平均每年約上漲9%，加計每年約4%的股息後兩者差距有限。
由於中小型A級動能50指數只考慮中小型股，而近年加權指數的漲幅深受台積電這類高價大型股影響，因此上述比較對臺灣中小ETF不公平。但即使如此，平均每年獲利約14%，應該足以吸引那些著眼於長期投資，不妄想買到狂飆股而在幾個月內大賺一票的股民了。
雖然台灣尚未出現具有代表性的動能投資案例，但著名的台灣50 ETF或許可供參考。去年12月的資料顯示，這檔ETF重押強勢的半導體股，持股當中光是台積電就占了46%，而台積電在加權指數當中的權重還不到30%。結果顯示，去年股息加回後加權指數約上漲13%，但台灣50股息加回的報酬率達到27%。
但很不幸的是，把時間往前挪一點，在前年那長達10個月的跌勢中，加權指數約下跌29%，而台灣50則下跌32%，因為這段期間台積電跌掉37%，從強勢股變成弱勢股！
台積電跌掉的37%大部分都發生在前半年，因此依據動能來換股時可能來不及出脫，這點顯示天下沒有穩賺不賠的投資方法，動能投資策略也不例外。但這種操作方式至少可以做到一點：股市上漲期通常遠比下跌期更長，因此只要判斷強弱勢的資料涵蓋期間夠長，不至於被短線波動「震落」，就不難保證自己可以搭上多頭的列車，而且還是給VIP的豪華包廂！
＊作者為大學退休教師
