台版量化寬鬆　楊金龍：台灣還有貨幣政策操作空間，不會讓利率轉負

央行今（19）日召開理監事會議，通過調降基準利率1碼，由於降息幅度遠低於美國聯準會的6碼，讓外界對央行的決策過程頗為好奇。央行總裁楊金龍表示，他對美國聯準會突然降息的動作感到「非常驚訝」，先前美國聯準會理事預測美國經濟成長率還有2%，「突然下修顯示全球風險惡化」，楊金龍表示，央行在降息1碼後，未來仍保有貨幣政策操作空間，「但不會（像美國聯準會）讓利率轉負。」

「我個人非常驚訝，美國聯準會3月3日突然調降利率2碼，3月15日又突然調降4碼，以前聯邦儲備銀行理事預測美國經濟成長率，都還有2%左右，現在突然下修，顯示全球風險正在惡化當中，包括OECD等機構也調降全球經濟成長預估，因此，我們一定會採取更寬鬆貨幣環境讓企業度過難關。」

由於本次新冠肺炎全球股災的主要引爆點，在於機構投資人資金抽離美國貨幣市場，導致債券附買回利率出現恐慌性飆高，即便美國聯準會連續降息，並且實施量化寬鬆政策，目前為止都還沒有完全解決貨幣市場流動性問題。有鑒於上次2008年全球金融海嘯的流動性危機，曾經導致國際金融機構間美元拆款利率飆高，因此，央行今天宣布降息的同時，也宣示在新台幣貨幣市場實施台版的量化寬鬆政策。

目前台灣7天期銀行可轉換定存單利率為0.2%，14天期與28天期的利率則分別為0.23%與0.34%，以美國聯準會目前已實施「零利率」政策情況下，未來台灣貨幣市場，在央行政策引導下，是否將與「零利率」靠攏？外界都頗為關心。

NCD利率改由市場決定　擴大貨幣市場附買回交易

楊金龍表示，過去7天、14天、28天NCD利率，原本係由央行設定，「現在改由市場決定，我們會參考市場利率，滾動設定存單利率，並且擴大1個月、3個月、6個月債券附買回交易，提供金融體系足夠的流動性。

央行國庫局局長陳玉敏強調，央行擴大貨幣市場附買回交易，主要係因應銀行體系緊急流動性需求。

不過楊金龍強調，上述貨幣市場操作，並非往「零利率」靠攏，央行擴大1個月、3個月、6個月的債券附買回交易，實際操作利率，「我想不會是零利率」，銀行隔拆利率與7天期NCD利率，將由市場決定，「我們也不希望是零利率。」

楊金龍表示，「台版量化寬鬆，央行做得到，但2000億元中小企業融通機制比台版量化寬鬆更有效，量化寬鬆只是提供金融市場流動性，但資金如果打不到企業，量化寬鬆效果也會打折扣。」

楊金龍表示，對於美日等國祭出「非傳統型貨幣政策」，他個人的界定是，透過公開市場操作把利率降至最低，「但我們不會是負利率，也不會像日本用扭轉操作（twist operation），政策利率是負0.1%，讓10年期公債利率維持在零左右，至於購買REITs等金融工具，台灣目前也不必要這麼做，「我們最多是把存單打出去，讓市場有充分流動性。」

楊金龍表示，台幣匯率這段時間相對穩定，在美國聯準會連續降息6碼之後，中美利差已經縮小，由於台灣目前外幣存款量很高，部分結構性商品也是連結美國債市，這些資金在美國連續降息後，也可望獲利了解匯回台灣。 （相關報導： 「降息非為刺激經濟！」央行降息又祭2000億融資，要救中小企業 ｜ 更多文章 ）

楊金龍表示，央行係採取pre-emptive措施，讓企業持續運轉，等到難關過去，貨幣市場流動性就不會有問題，未來除非全球經濟情況持續惡化，企業與銀行流動性受到影響，導致銀行資本適足率不足，台灣目前金融機構資本適足率，應該沒有多大問題。