呂紹煒專欄：當沖降證交稅，政府走短線鼓勵大家一起走短線！

趕在元旦過年前，行政院宣布當沖降稅方案，當沖證交稅將從現行的千分之3降為千分之1.5，效果多少有待觀察，不過，最讓人憂心的倒不是稅收問題，而是心態問題：我們只能走短線了嗎？

台股成交量持續低迷，在亞股中隱然有邊緣化的跡象。資本市場飆高或走低或許可視為常態，總是有人賠有人賺，但有量能就有活力，最怕的是一灘死水、量能不出，連流動性都有問題。

一個流動性低的市場，短期而言當然是投資人要賣股變現都難，長期而言則是好的企業不會在這種市場上市，因為量能低、投資人少，股價一定不會漂亮，因此寧可到國外其它市場掛牌─今年以來就陸續有龍頭企業旗下賣相佳的子公司，捨台股就其它市場掛牌。如此會讓市場更低迷、更難吸引投資人。

不幸的是台股目前正是這種情況。成交量多次降到500億不到，量能夠低了，又集中在少數明星個股上（如台積電、大立光、聯發科等），許多掛牌公司一天成交量只有幾張，3-4成股價跌破淨值。坦白說，這些公司算是白化錢掛牌，在股市中形同「殭屍」，股價低、流動性更低，原本想直接從資本市場得到便宜資金的期待落空。

因此，金管會主委李瑞倉上任後就視提高台股成交量為首要任務，行政院也急急如律令的趕快通過當沖證交稅減半。有人擔心稅收又要減少，照財政部的統計當沖證交稅減半後，稅收減少37.5億，雖然也不算太少，但如果政策真能吸引資金投入、增加當沖金額，仍可減少稅收的損失。

但此政策真正可議之處在各國政府都以鼓勵長期投資為主，例如一些課證所稅的國家，對長線投資的稅率都採較低稅率；如台灣這般為了衝量能，不惜降低當沖證交稅率，顯然就是鼓勵大家走短線，這是「與魔鬼交易」的政策。

更何況，台股低迷問題仍難脫離經濟與產業的基本面；經濟低盪、產業與企業競爭力滑落；相較20年前，台灣科技產業新創、競爭力強勁的企業輩出，每每掛牌總能帶動風潮，台股已很久未看到這種指標性、領導性的新企業出現了。

政府當不會不了解其中關鍵，但要調整產業結構、重建競爭力，非一朝一夕可達陣；甚至行政院敲鑼打鼓喊的5+2產業政策，看好者少而看衰者多，企業界沒多少人認為這些如作文比賽般寫得漂亮的規劃、計劃，是重振台灣產業與經濟的良方，倒是業界親身感受是投資環境惡化。

許多市場人士時常以「遙想當年」台股之熱，而今連陸股都超越台股，希望能回到從前，不過，那個年代可能永遠不會再回來。當年中國經濟改革開放才開始，資本市場初萌，制度既不健全、又無太多好企業，規模與成交量當然難與台股比。但現在中國經濟規模已經是台灣的20倍，堪稱世界級的企業也超越台灣，台股恐再難奪回當年風采了。 （相關報導： 政院拍板當沖降稅 謝金河：沒量還玩當沖 將害死散戶 ｜ 更多文章 ）

稅率對股市確實會有影響，但不是最關鍵、甚至唯一的因素─當年台股成交量、運轉率高居亞洲前矛時，證交稅率就是千分之三；去年市場人士都說證所稅壓抑台股的股價與量能，券商與立委聯手把證所稅取消，結果台股還是每況愈下；美股課高額證所稅，價量還是熱到不行。這次政府把當沖證交稅減半，大概還是肉包子打狗罷了，台股量縮是有其它更基本面的因素；但政府既然無能在此著手，只能以走短線方式鼓勵大家一起走短線，而這，才是比稅收損失多少更嚴重的問題。