吳俊毅觀點:「直昇機灑錢」真能救經濟?

2016-05-13 06:50

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如果不進行徹底的經濟結構性改革,僅憑藉財政或貨幣政策修護經濟的慢性病,必然將以失敗結局收場,並讓經濟陷入無法挽回的困局。(資料照,林彥呈攝)

如果不進行徹底的經濟結構性改革,僅憑藉財政或貨幣政策修護經濟的慢性病,必然將以失敗結局收場,並讓經濟陷入無法挽回的困局。(資料照,林彥呈攝)

全球主要國家的經濟情勢至目前為止,除了先前讓各國擔憂中國經濟硬著陸的可能性和金融市場的不穩定外,但在中國經濟發佈第一季經濟數據後,由於中國經濟表現比先前多數經濟學家與分析師預期的好,中國經濟數據的消息讓全球經濟暫時鬆一口氣。不過在此之後,好像就鮮少聽到特別令市場與投資人為之振奮的消息與數據。其中,日本與歐元地區的經濟表現與展望,尤其格外的讓全球多數國家感到不安,甚至有可能讓看似已經稍微好轉的全球市場氣氛,再度陷入悲觀的情緒;因此各國央行決策圈、學界與各大主流媒體,於是就擴大了所謂的「直昇機灑錢(helicopter money)」探討。

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多數人聽到「直昇機灑錢」這個名詞,乍看下看似簡單,實際上卻聽其來有點奇怪的名詞,相信應該是一頭霧水;甚至可能完全不知此名詞背後所代表的意涵,而「直昇機灑錢」在經濟學上所代表的意義或影響又是什麼呢?因此,筆者想經由本篇文章把相關背景說明清楚,並將此政策背後的經濟學理論基礎與依據,進行進一步的深入討論;最後,筆者將說明為何許多專家學者會對此政策有著過度樂觀與有不切實際的預期效果。

首先,筆者備感訝異的是「直昇機灑錢」論點,應僅會單純出現在經濟學教科書或是經濟學術界中的理論與觀點;反觀現在,卻是在現實生活被提出,並且不斷的被討論著,這代表著,很有可能在不久的將來,「直昇機灑錢」政策工具,會被寫實的應用在治療當今已陷入病態化的經濟現況中。

回溯2008年全球金融風暴後,各國央行在運用傳統貨幣政策工具後(主要就是調降政策利率),隨即開始積極地實施各種非傳統的貨幣政策,也就是所謂的量化寬鬆政策(或印鈔票政策);隨著時間的經過,在8年後的今天,我們可以發現效果是不盡理想的,甚至有後遺症的產生;此種政策已在各國各類金融資產與房地產價格上產生了飆升的負面後遺症。由於傳統與非傳統的貨幣政策工具,基本上可說是用之殆盡,因此各國央行的決策者或經濟學家,不得不重新開始從經濟學理論上,找尋新的短期政策工具,試圖再提出可以替代量化寬鬆政策的經濟類固醇來提振經濟需求,以企圖讓疲弱不堪的經濟,再度注入興奮劑,藉以得到短暫的舒暢與緩解;「負利率政策」就是在此經濟背景下的產物。

日本實施「負利率政策」為例,究竟對日本經濟產生多大的幫助,此效益可從日本經濟近數月來所面臨的困境,得到答案。也因為已經有了日本的前車之鑑,許多原本考慮要進行此種大膽、且非傳統貨幣政策的國家,也開始對於「負利率政策」望之卻步。不過,經濟學家與各國的決策者,仍舊不死心,仍企圖尋找其他類似的政策工具,也在此時空背景下,才更進一步地討論「直昇機灑錢」政策的實施。

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