AI泡沫論又來了？知名分析師警告股市2年內恐將暴跌，失守「這條線」就要小心了

全球主要股市持續刷新歷史高點，AI熱潮推升投資人的樂觀預期，但有分析師警告，這波AI交易可能在2027年或2028年走到盡頭，一旦泡沫破裂，可能引發全球金融危機以來最嚴重的市場崩跌。

「AI泡沫可能在2年內破裂。」倫敦投資銀行Panmure Liberum市場策略主管Joachim Klement指出，超大規模雲端服務商（hyperscalers）的自由現金流已經大幅消耗，借貸成本卻同時快速上升，籌資難度也愈來愈高，這些因素都可能削弱企業持續投入AI基礎建設的能力。

標普500指數恐跌36%？

Klement對2027年底標普500指數的目標價僅給出5000點，意味著比起目前水準還有約36%的下跌空間，遠低於彭博追蹤的其他7名策略師，成為其中最悲觀的一位；其他策略師平均仍預期標普500指數到2027年底有約14%的上漲空間。

歐股方面，Klement預估Stoxx 600指數將跌至430點，較目前水準低逾30%。不過，他對短期市場的看法仍相對樂觀，預期Stoxx 600指數到今年底仍可上漲約10%，在彭博追蹤的策略師中，他反而是看好該指數今年底表現最積極的一人。

相關預測反映了Klement對市場的判斷在短時間內出現劇烈轉變。這名20多年前從瑞銀集團展開職業生涯的策略師，直到今年9月中旬，主要預期還是標普500指數將在2027年底升至8300點，如今卻大幅下修至5000點。

Klement轉為看空的關鍵，在於通膨持續高於預期，以及為支應AI基礎建設投資所需的融資成本同步攀升。他認為，若企業必須付出愈來愈高的利息成本來維持龐大的資本支出，AI基礎建設投資熱潮可能因此受到衝擊。

目前AI資本支出的規模已十分龐大。彭博資訊（Bloomberg Intelligence）估計，超大規模雲端服務商2026年資料中心資本支出可能較2025年翻倍以上，達到7130億美元；2027年支出仍將進一步增加，只是增速預料放緩。

如此龐大的資料中心投資，也是支撐美國科技企業未來獲利預期的重要基礎。市場目前高度關注AI相關企業的獲利成長，並以企業獲利表現消化利率偏高、信用市場及總體經濟等方面的壓力。

Klement表示，市場現在幾乎只關注一件事，就是企業獲利，尤其是科技業獲利；只要AI及科技企業的獲利故事仍能成立，投資人便傾向淡化其他總體經濟或信用市場的不利因素。

Klement的警告也與淡馬錫國際（Temasek International）投資長Rohit Sipahimalani本週提出的看法相呼應。Sipahimalani同樣將AI交易反轉視為全球金融市場目前面臨的主要風險之一。（相關報導：貝森特越來越像川普！不只成了「難搞的老闆」，華爾街也對他心存忌憚｜更多文章）

不過，市場並非全面轉向悲觀。花旗集團（Citigroup）策略師認為，只要2027年企業獲利維持強勁，全球股市仍有進一步上漲的空間，即使利率偏高以及地緣政治風險仍然存在。