為何台股比美股抗跌，又創新版怎麼了？張錫：AI供應鏈有撐，關鍵是投資人還沒感受到能賺到錢

近期美股震盪加劇，S&P 500走弱，也讓全球科技股承壓，但台股跌幅相對有限。對前國泰投信董事長、東海大學財金系客座教授張錫而言，原因並不複雜：台灣仍站在AI與半導體供應鏈的關鍵位置，市場不是靠題材硬撐，而是背後仍有算力建設、企業獲利與供應鏈角色作為基本面支撐。

張錫表示，這一波其實是美國市場先轉弱，美股部分族群因先前投資過多、回收較慢，波動自然較大，尤其軟體股壓力更明顯；相較之下，台灣因仍位處AI供應鏈核心，從半導體到AI supply chain相關環節都還有需求支撐，加上今年企業獲利成長表現不差，因此盤勢相對抗跌。他直言，若因短線震盪跌破季線，反而可能是觀察布局的時間點。

他也認為，油價、通膨與地緣政治雖然持續干擾市場，但多屬短期變數，最終仍會回到基本面。就投資主線來看，今年市場主軸仍不脫AI相關族群，只是AI帶來的已不只是資本集中，也包括產業整合與競爭重組。企業若能切入AI供應鏈、跟上技術演進與需求變化，資本市場自然會給出不同評價；反之，即使財務表現穩定，也可能在估值與資金配置上被市場拋在後面。

對於創新版表現不如市場預期一事，張錫表示，創新版立意其實很好，因為它讓尚未獲利、但具有技術、願景與未來想像空間的公司，也有機會進入資本市場。若說得更白一點，創新版原本就是為了讓「還在講未來」的企業，也能有一個被市場看見的舞台。

問題在於，制度美意是一回事，市場能不能形成正向循環又是另一回事。張錫坦言，創新版目前最現實的瓶頸，仍是量能與流動性不足。對法人來說，沒有量就很難進場；對企業來說，掛上創新版後如果股價走弱、成交又縮，反而容易削弱後續募資與市場溝通效果。也因為如此，儘管創新版方向是對的，但市場至今仍未形成足夠強的吸引力。

張錫把問題講得很白：關鍵還是在於，投資人目前「還沒有感受到在創新版裡能賺到錢」。在資本市場裡，無論制度設計多完整，最後仍要回到一件務實的事，就是能不能建立賺錢效應。當投資人沒有實際獲利經驗，市場自然難以形成熱度；反過來說，如果有具指標性的創新版公司讓投資人真正賺到錢，整個板塊的氣氛與能見度，才可能被帶起來。

他也進一步點出，為何部分資金反而更容易流向興櫃。原因不只是交易熱絡，而是興櫃沒有漲跌幅限制，資金更容易快速聚集，價格波動與投機熱度也更容易被放大。從部分企業的角度來看，若興櫃更容易吸引市場關注、股價表現也更活，創新版在缺乏量能支撐下，自然就會承受比較壓力。這也使得創新版與興櫃之間，形成一種頗為尷尬的競合關係。

因此，對創新版而言，接下來真正要補上的，不只是掛牌家數，而是流動性、代表性公司與投資人信心這三件事。而創新版若要真正走出自己的路，不能只靠制度理想，而是必須讓市場逐步建立「這裡也有機會賺到錢」的集體感受。 （相關報導： 台股上3萬點卻1071家跌破年線！李鴻基喊企業要換腦：深海大時代兩極化加劇 ｜ 更多文章 ）

李鴻基則從另一個角度來補充，指出，市場真正的王道其實還是流動性，而流動性的前提則是溝通與透明。他指出，不論是創新版還是興櫃，企業若想被市場看見，就不能等到「做出成績」才開始講，而是應更早建立辨識度，讓投資人知道公司是誰、未來要往哪裡走。尤其步入AI時代，現在不是資訊太少，而是太多；企業若不主動定義自己，最後只會被雜訊干擾而沉寂於市場當中。