台股上3萬點卻1071家跌破年線！李鴻基喊企業要換腦：深海大時代兩極化加劇

台股今年元月站上3萬點歷史新高、日成交值也常態性突破8,000億元，表面上看是資金與市值同步擴張的新盛世；但另一面，市場卻同時出現逾千家企業股價跌破年線的反差景象。寬量國際（QIC）今（31）日舉辦「台股新紀元，深海大時代」論壇，指出台灣資本市場已正式進入由AI與高資本支出驅動的新階段，但在這波資金重分配之下，也讓「指數創高、個股沉底」的兩極化現象愈發鮮明。

寬量國際執行長李鴻基表示，若還用過去十年的眼光看今天的台股，很容易低估這一波結構性改變。他指出，台灣股市早已不是過去以高殖利率、價值投資為主的市場，而是逐步轉向由AI成長、半導體擴產與大型資本支出帶動的「成長型資本市場」。他以「深海大時代」形容當前局勢，意指市場變得更深、更大，資金與估值愈來愈集中流向大型、具備成長敘事的企業；反過來說，中小型公司若沒有新的導航方式，就更容易在市場深海中被邊緣化。

根據寬量國際統計，台灣資本市場市值目前已居全球第7大，2025年海內外股權募資總額達5,350億元，創下歷史新高；前50大市值公司2025年淨利預估達3.4兆元，約為2015年的2.6倍，淨利年成長率也從過去約5%，拉高到22%，2026年更預估進一步成長至26%。若從募資能力、企業獲利與市場規模來看，台灣資本市場確實已進入另一個量級。

但就在指數與市值同步上揚之際，市場另一端卻是資本邊緣化問題持續浮現。依寬量國際統計，在涵蓋上市、上櫃、興櫃與創新板、且掛牌滿一年的2,148家企業中，共有1,071家股價跌破年線，占比達50%。

更值得注意的是，此波跌破年線的並不只有小型股；其中有1,029家為市值低於20億美元的小型股，但也仍有38家市值介於20億至100億美元的中型股，包括：統一超（2912）、中鋼（2002）、研華（2395）、鈊象（3293）、元太（8069）、上海商銀（5876）等，以及4家市值超過100億美元的大型股：統一（1216）、長榮（2603）、台灣大（3045）、華碩（2357）。換言之，這已不只是中小型公司獨有的壓力，而是整個市場估值邏輯重寫後的結果。

李鴻基直言，這些跌破年線的公司裡，不乏財務體質穩健、過去表現良好的企業，問題未必在基本面，而是在「思維」沒有跟上市場改變。他認為，當市場開始對成長、資本支出與未來敘事給出更高溢價時，仍停留在舊有價值型思維的企業，市值自然容易落後。對企業經營者來說，現在比拚的已不只是獲利數字，更包括能否把成長策略、技術方向與市場定位，轉譯成投資人願意買單的資本市場語言。

也因此，寬量國際提出「四大資本市場行動綱領」，作為企業面對新市場環境的調整方向。第一，是找回成長引擎，因為成長型市場願意對營收與獲利成長付出溢價；第二，是從解釋過去財報，轉向描述未來三到五年的長期願景；第三，是在資訊過載的AI時代，主動定義並提供真正有辨識度的「關鍵資訊」；第四，則是把ESG從單純出報告，進一步轉為市值管理與長期資本溝通工具。

論壇另一位主講者、前國泰投信董事長、東海大學財金系客座教授張錫，也從投資端補上一句註腳。他指出，AI時代的資金集中化並不是台灣獨有現象，而是全球市場共同面對的新結構；差別只在於，台灣正好位於AI供應鏈核心，因此在資本重新配置時，更有條件成為受惠者。不過，這樣的集中化也意味著領先者會更強，落後者若不主動調整，就可能在新一輪資本競逐中快速被市場忽略。 （相關報導： 為何台股比美股抗跌，又創新版怎麼了？張錫：AI供應鏈有撐，關鍵是投資人還沒感受到能賺到錢 ｜ 更多文章 ）

換句話說，台股站上3萬點，並不代表所有公司都站在同一條起跑線上。對李鴻基而言，這不是單純的多空問題，而是市場遊戲規則已經改寫。當AI與半導體把台灣推向更大的資本市場舞台，企業如果仍沿用舊時代的經營與溝通方式，未來面對的恐怕不只是估值折價，而是被資金與市場一併忽略的風險。