曾經是存股族最愛的「定存股」代表，台塑四寶（台塑、南亞、台化、台塑化）如今卻慘跌至金融海嘯以來新低，甚至出現跌破每股淨值的罕見現象。這不只是個股崩跌的故事，更是台灣石化業面臨轉型遲緩與中國紅色殺戮戰雙重夾擊的警訊。

在節目《下班經濟學》中，財經專家黃世聰分析指出，台塑四寶的困境來自兩大結構性問題，而背後折射的是全球石化產業正加速洗牌的現實。

從定存股變成危險股？台塑四寶的兩大致命傷

長期以來，台塑四寶主攻大宗塑化產品，在成本與規模戰略下佔據一席之地。但近年來，全球塑化產業逐漸向電子級、高值化產品靠攏，台塑卻未能同步調整策略，錯過了這波高毛利轉型契機。

黃世聰直言：「當市場從量變轉為質變，還停留在過去邏輯的企業，終將被新一輪浪潮淘汰。」缺乏技術升級與高階產品佈局，讓台塑逐漸喪失競爭力，連帶壓縮了獲利空間。

中國石化產業從「十三五」計畫開始，即大舉投入重資本建設，長興島、曹妃甸、連雲港等地興建出七個「中國版六輕」的超大型石化基地。

這樣的產能暴衝，不只導致全球供需失衡，更讓五大泛用樹脂價格長期低迷，直接衝擊台塑四寶的獲利。在價格戰面前，再強的成本控管也難敵供給過剩帶來的崩壞性破壞。

中國石化巨頭不僅複製了台塑創辦人王永慶的垂直整合模式，更以龐大的國家資源、土地與資金紅利，加速形成「產能傾銷」。

以恆力石化為例，董事長陳建華自比「撿垃圾出家」，靠著強大的低成本擴產與國際併購，一步步吞噬國際訂單，讓全球老牌石化廠苦不堪言。

這場中國主導的「紅色殺戮戰」，正在迫使全球石化企業停產、減產，陷入惡性競爭與產能內耗，對傳統台系業者來說，猶如慢性凌遲。

中國的產能內捲不僅發生在石化業，也逐步蔓延至鋼鐵、水泥、汽車、成熟製程晶片等傳統產業。這些產業本身毛利就不高，一旦遭遇中國價格戰，往往失血更快。

黃世聰提醒，未來十年，中國不斷釋出的「過剩產能」將成為全球投資最大的黑天鵝之一。

儘管AI與機器人等新興產業目前成長快速，尚未被中國產能干擾，但若未來重複當年石化業模式，缺乏差異化與創新，終將落入同樣困局。

台塑四寶股價破底，不只是單一企業的警訊，而是對整個台灣石化業與投資人投下的預警彈。產業趨勢變化從來不等人，不及早轉型，就只能在價格戰中被殲滅。

定存股也會失靈，特別是在整體產業遭遇紅色殺戮戰、競爭力急劇弱化的時代。未來的投資，不能只看股息與過往榮光，更要看企業是否能因應全球供需變局。

更多精彩內容都在《下班經濟學》，讓主持人謝哲青、劉方慈及財經專家黃世聰帶你一同了解！