編按：鴻海（2317）近期股價持續走低，市場對鴻海的投資看法也逐漸轉變。除了鴻海，集團旗下的鴻準（2354）也是近期散戶的重災區。投資人想知道，鴻準跌回到前平台整理區間能買嗎？應該考慮到那些要素呢？請看本文分析。
鴻海股價在去年一度來到高點234.5元，但隨著市場開始質疑AI伺服器的成長動能，鴻海（2317）近期股價持續走低。今日（3/27）再度跌至160元，股價回測去年（2024/8/6）的大量低點160元，技術面已岌岌可危。市場對鴻海的投資看法也逐漸轉變，從「能否回到兩百元」，變成「股價是否將要做頭」。
除了鴻海，集團旗下的鴻準（2354）也是近期散戶的重災區。該公司在去年一度受惠於Switch 2備貨題材與打入輝達供應鏈的雙重利多，帶動營收大幅成長。2024年第四季營收相較2023年同期成長了175%，股價也一度逼近百元大關，最高來到99.9元。
然而，在2024年第四季財報公布後，鴻準的毛利率僅4.02%、營益率僅1.74%，與2023年第四季的毛利率12.2%、營益率2.6%相比，呈現大幅衰退，市場信心受到重創，使股價從高點99.9元一路跌至今日（3月27日）的67.1元。
鴻海有機會守住160元關卡嗎？鴻準跌回到前平台整理區間能買嗎？投資人應該考慮到那些要素呢？
1. 鴻海赴美設廠是否能改善基本面，還是反而成為負擔？
近年來，鴻海持續擴大美國製造布局，從威斯康辛州到最新的德州投資案，都是為了回應美國政策環境與關鍵客戶（如蘋果、NVIDIA）對在地供應的要求。鴻海董事長劉揚偉去年表示：過去幾年已根據市場需求調整當地布局，自2021年重新簽署投資協議以來，集團在當地的總投資已達 10億美元。截至目前，僱用人數成長40%，威州廠營收年增達140%。
鴻海試圖藉此重新定位美國基地的戰略價值，至於最新一筆投資，則是由子公司 Ingrasys Technology USA Inc. 出面，於德州休士頓購置 86.34英畝土地與逾100萬平方英尺廠房，總金額達 1.42億美元（約新台幣47億元），目的在擴充AI伺服器產線、服務美系客戶。
儘管這些投資案在當地享有一定程度的稅賦減免、土地優惠與基礎建設補貼，但投資人仍須謹慎看待這類補助對整體獲利的實質幫助。美國製造整體成本結構偏高，高人工、高稅負與長期運營成本難以避免，補貼往往只是階段性誘因，無法長期抵銷壓力。
更關鍵的是，鴻海目前的財務體質仍屬「薄利型」結構，2024 年毛利率僅 6.25%、營益率 2.92%，即便營收成長，若無法有效拉升毛利率與獲利能力，這些投資最終可能只是增加營收規模，卻對EPS與股東報酬率貢獻有限，甚至成為財務槓桿壓力來源。 （相關報導： 1產業爆發倒閉潮！龍頭公司都撐不住「一個月連倒145間」，正在加速大裁員關閉潮 ｜ 更多文章 ）
長期來看，赴美投資建立信任，將成為鴻海的真正回報
雖然鴻海赴美設廠的短期財務效益仍有變數，但投資人也應從更高層次去看待這項布局的戰略意涵。以鴻海目前的資本結構與現金流狀況來看，赴美投資，對整體營運並不構成財務壓力。這類擴張屬於「可承擔」的策略支出。更重要的是，這類地緣性投資的本質，並不只是為了短線毛利或產能調配，而是在替未來的合作關係「買下信任」。面對美國政府強調供應鏈在地化，以及蘋果、輝達等核心客戶對製造安全與政治穩定的高度敏感，鴻海願意率先落地、承擔成本，無疑在供應鏈中強化了其不可替代性。
