玉山金27.62億買保德信投信　投信大咖給「16字箴言」

玉山金控今（18）日晚間宣布，擬以約27.62億元的新台幣現金，取得保德信投信91.2%股權，換算後每股買價100.95元，買價淨值比（P/B）1.56倍。不願具名的投信公司董座說，「P/B 1.56倍，價格合理，真的不錯。」另外一位名聲響亮、同樣不願具名的投信公司董座，更是以16字箴言表達對此事的看法。

關於這件併購案，玉山金控總經理陳茂欽今晚在證交所答覆媒體詢問時指出，玉山金去年11月與美國保德信金融集團簽訂MOU（交易備忘錄），過程順利，比原本預估交易完成時間早了一些些。玉山金將以帳上現金及發行短期商業本票來支應27.62億元的交割款。

陳茂欽說，保德信投信另有8.8%股權在一家金融機構及五名自然人手上，如果他們有意願，玉山金願意增加持股，但需尊重少數股東的意願。至於保德信員工，全數留任沒有問題，但也要看個人意願。

買投信價格是否合理，要看總價

不願具名的投信董座大咖今晚受訪時表示，買投信公司，你要買一股30塊、100塊還是300塊，坦白講就跟坪效是一樣的，台北市大安區現在可能有一坪200萬，也有一坪250萬的房子，「我認為併購投信公司要看總價，不是看每股買價或P/B。」

他說，玉山金宣布的交易價格是27.62億元，相較於保德信投信2024年底1608億元的資產管理規模，「對玉山金來講是不是一個affordable（負擔得起）的價格，所謂買得起的價格？」

「我認為以玉山金一年賺逾250億元，花大約十分之一，應該是買得起，也賺得回來。重點在於這案子的總價在20億到30億，假設以野村投信這種規模，可能開價要150億，150億對玉山金來講，要把一年獲利一半以上去買一家投信，可能就不是負擔得起了。」

玉山金原本有百分百持股的子公司玉山投信，2008年時，以每股15.75元、總價5.23億元賣給英商施羅德國際控股公司，「現在有點認錯買回來了」，讓金控的版圖更完整，在銀行、證券等獲利引擎之外，還有投信可以發揮綜效。

其次，對玉山金的財富管理業務來講，長久下來老是賣人家的基金不是辦法，能夠有自家的品牌，事實上是值得去投入的。

第三，以台灣目前基金市場的環境，包含主動式ETF，只要具備產品發行的能力，應該都能達到一定的規模，「所以我覺得玉山金這次應該是審慎評估，第二個加上量力所為，最後能夠心想所願，所以恭喜他們。」

玉山金當年不賣投信是錯的，今天不買也是錯的

這位投信大咖說，玉山金2008年賣掉玉山投信時，台灣的投信環境非常艱辛。不要忘了，台灣2004年發生投信的結構債事件，「所以台灣其實投信整體行業從04年到06年甚至07年，基本上都是沒有賺錢的，都在處理結構債的事件，所以對玉山來講，對一個沒有發展前景的子公司，如果還能夠賣得掉，它當時的決策已經算是不差的。」

「但是對它（玉山金）來講，如果說今天有機會，台灣的投信產業如此蓬勃，它再不買回來，也會是錯的。所以簡單的講，它當年不賣是錯的，它今天不買也是錯的，所以他們都做出正確的抉擇跟決定，這也是我必須要配服他們的地方。」

該名投信大咖說，玉山金是經過深思熟慮，買到合理的價格，而且能夠把投信整合回來，讓金控的版圖更健全、更完整，然後在銀行、證券跟投信能够建立更完整的金融運作版圖，也符合台灣現在主管機關不管是亞洲資產管理中心跟各項業務開放的一個勢頭，「我是衷心祝福他們」。 （相關報導： 玉山金宣布砸27.62億　取得保德信投信91.2%股權 ｜ 更多文章 ）

所以，他針對這樁婚事，給予16字箴言：審慎評估、量力所為、心想所願、恭喜他們。