陸股5年跌9%，軍工指數卻漲41%，香港大學經管學院金融學講座教授暨香港人文社會研究所所長陳志武今（8）日出席2025「天下經濟論壇」從此解析，近年中國已走向戰備驅動型經濟，今年走向則面臨三大矛盾，包含對外開放與貿易戰的對立、⺠營企業保護法與企業家信心的衝突、人⺠對美好生活的追求與政府經濟政策的衝突。
第一個矛盾：對外開放與貿易戰的對立
陳志武指出，過去幾個月國務院等其他政府部門陸續提出提振經濟方案，讓外界感覺對外開放的程度有一些明顯變化。不過，前幾天中共黨刊《求是》雜誌刊登習近平的文章，再度重申「東升西降」論調，指要正面迎向來自美國来等其他西方國家的貿易戰、科技戰，進行最堅決的鬥爭。但這會讓各級地方政府、企業都很為難，又要加強鬥爭，卻又要開放，到底要怎麼做？這對今年中國經濟、商業發展會產生很大的影響。
第二個矛盾：民營企業保護法與企業家信心的衝突
陳志武表示，政府稱對民企要有更多的保護，但有錢的人卻仍很害怕，盡量向美國、澳洲等國移民。
第三個矛盾：人⺠對美好生活的追求與政府經濟政策的衝突
陳志武稱，按中國官方說法，一方面要人民追求美好生活願望，但國家把更多資源投入軍工和基礎建設，擠壓消費支出空間，內需回升力道依舊疲弱。地方政府基礎建設的泡沫、龐大債務問題，進一步拖累經濟內生動力。
陳志武認為，要理解、化解這三大矛盾，才是中國經濟未來發展的關鍵。
中國經濟數據不要看得太認真，民間消費力縮減中
陳志武向來直諫敢言，他說：「中國官方設定年經濟成長率是5％，但實際上，你要是經常去中國，會感受到的沒有那麼多成長。所以，我這裡要先強調一下，對這些數據不要看得太認真。」
中國經濟挑戰很多，特別是青年失業率不斷上升。簡單來說，沒經驗、20多歲的年輕人去找工作，首先被排除，道理蠻簡單的。但我要強調的是，要理解中國經濟時，要特別關注老百姓消費者與家庭的訊息，以及民企的訊息。不管是消費者信心指數、貸款增加的指標都反映了民間消費能力再縮減，老百姓開始減少借錢，甚至於把現有債務盡量還掉，這是因為對未來的收入前景不具信心。企業也是這樣子。
為什麼現在中國民間消費上不來、投資也上不來， 儘管政府想盡一切辦法推出刺激方案，但是還是不管用，關鍵問題是地方政府沒錢了。
但是在中國體制下，地方政府「沒錢，有權力」會導致什麼狀況？地方政府針對地方有錢的私人家庭和企業，個人、家庭、企業在銀行有多少錢，就完全透明的對吧，所以政府很容易有一個清單，想想現在沒錢，是不是他們可以幫點忙。台商可能比較安全，先不會被針對。
中國要靠刺激政策讓景氣回春？「不要有這個期望了」
陳志武分析，過去30年，中國經濟是透過房地產帶動高速成長力道，而地方政府對中國的基建有非常大的貢獻，但許多資金都是借貸來的，這導致地方政府債務非常的高。中央政府想透過貨幣與財政等政策，把房地產泡沫破裂的局面穩住，企圖讓房價反彈，讓地產業者擴大投資，「但大家不要有這個期望，該放棄這個想法了」。
陳志武再從陸股角度分析中國經濟，他認為，市場對於中國透過刺激政策提振經濟信心不足，是股市持續下跌的原因。不過，從從戰備制度發展模式來理解中國經濟的話，則會有積極地發現；2018至2023年，Ａ股市場的軍工指數漲41%，上證指數下跌9%。
陳志武指出，近年中國經濟已經進入「戰備驅動型發展」，笑稱，「就台灣角度來看，中國戰備發展越好，可能不是好事」。不過，陳志武認為，單純就投資角度，戰備物資這些產業還是有機會的。
陳志武再從歷史觀點分析中國領導人時指出，「中國南方經濟發展向來比較好，南方出身的領導人會想發展經濟，但北方出身的領導人比較有帝王思維。」 （相關報導： 川普上任駐美代表處有望更名？龐培歐曝可能性：期待美國能承認台灣是獨立存在 ｜ 更多文章 ）
陳志武指出，中國領導團隊正重新定位經濟外交政策，重心從純粹的經濟利益轉向地緣戰略利益的最大化，這樣的轉變可能影響未來的經濟合作模式，需從戰略角度分析中國外交政策，而不僅僅是關注經濟層面。
