2024中國經濟展望：外資持續撤出難挽回，恐衝擊人民幣匯率

2024年即將到來，中國疲軟的經濟動能是國際輿論最關注的議題，不僅房地產跟地方政府債務問題積重難返，外人對華直接投資也於今年第三季首度出現淨流出。尤有甚者，觀察家分析，中共還在持續緊縮監管，除強調金融面的國安管制外，還壓縮外商在中國言論空間，在這種背離開放步調的前提下，恐更難翻轉外資持續撤離的趨勢。

中國總理李強12月18日主持國務院常務會議時，再次將加速建設「全國統一大市場」列為優先議題。據央視報導，李強在會中指出，建立全國統一大市場是要通暢國內大循環，也是釋放內需潛力，鞏固經濟回升向好的重要抓手。

促內需抵銷出口及外資放緩

對此，分析人士表示，李強劃出的經濟重點凸顯的恐是中國經濟的三駕馬車—出口、投資和內需消費已經失衡，其中最具拉動力的出口和對華外商直接投資明顯放緩，逼得中共只能聚焦促進內需消費和擴大公共投資，但這對中國經濟有多大的拉抬作用，外界無不質疑。

在台北的中華經濟研究院第一研究所助研究員王國臣表示，中國力推全國統一大市場，是遵循中國國家主席習近平提出的「內循環」經濟戰略；換言之，可說是鐵了心要促進內需市場，來抵銷中國經濟長期對於外資和出口的依賴。

雖然李強在會中規劃的是中國長期的經濟發展策略，但這場會議也反映出中國最無可迴避的經濟痛點，即外資正快速撤離中國。

根據中國國家外匯管理局《國際收支平衡表》的最新數據，在華外商直接投資（FDI）今年第三季減少118億美元，是自中國1998年開始編制該表以來首次衰退，今年前三季外商直接投資累計總共流出1220億美元。

若根據中國人民銀行的外商直接投資跨境人民幣結算來看，外商直接投資其實早自2017年3月起就連續80個月淨流出，代表外資出逃不僅與美國對華發動經貿戰有關，也和中國的勞力等營商成本升高與競爭愈趨激烈有關係。

中國投資動能不足恐衝擊人民幣匯率

除外資流失，中國城鎮的固定資產投資今年前11個月也僅年增2.9%，較年初減緩了2.6個百分點；其中民間投資自5月起負成長，港、澳、台企業的對華投資更是全年皆墨，目前在投資領域僅剩國企苦撐，但也是連續9個月趨緩，顯示中國民間和公共部門的投資動能急劇萎縮。

王國臣告訴美國之音： 「外資帶動了就業、出口跟技術的進步，所以，沒有外資對中國大陸明年或者往後的經濟發展會有很大的影響，為什麼習近平要（在11月中的拜習會中，對美國）放軟的原因也在這邊，最迫切的影響是外資。」

他說，外資出逃將引發股、匯市的熱錢也跟著往外跑，導致人民幣匯率的急貶。目前市場的短期觀察是，人民幣或可守住兌換美元7.35左右的水準，但也有學者研判，人民幣兌美元可能貶破8，即一夕回到2005年7月11日中國「匯改」前的水平。 （相關報導： 「我們周圍的世界越來越不穩定」2023年逾百萬難民申請歐盟庇護，最多人想去這個國家 ｜ 更多文章 ）

在台灣北部桃園的開南大學國家暨區域發展中心主任陳文甲以書面電郵告訴美國之音，資金外流將對中國的外匯儲備和人民幣匯率帶來雙重壓力，如果雙雙走低，將進一步削弱國際投資者對中國市場的信心。

中國市場失色日企看好印度、越南

其中，日資企業的中國熱降溫尤其明顯。根據《日本經濟新聞》（Nikkei）12月15日報導，日本國際合作銀行（JBIC）就日本製造業的國外業務所做的民調顯示，日商未來3年看好的海外市場中，印度已連續兩年蟬聯第一，越南今年也首度超越中國，升至第二名。

該調查是以日本汽車、電機和電子產業為主要對象，報道稱，中國曾是日商最看好的市場，但目前仍有中國熱的日本企業僅剩28.4%，創歷史新低，也遠低於印度看好度的48.6%，背後的導因當然是美中對立及中國經濟的減速。

至於越南獲好評的原因，該報道引述日商的看法稱，是越南價廉的勞動力及優秀的人才，雖然日企目前在越南已有具體投資計劃的佔比仍低於中國和印度。

此外，針對中國房企巨頭近年接連傳出財務違約的「爆雷」危機，日本經濟研究院12月18日也發布，中國若爆發房地產泡沫破裂等金融危機的經濟展望。研究院分析，中國政府計畫加強對問題房企的資金支持和紓困，但這種兜底的作法恐反增金融體系的壞帳壓力。假設2027年真的發生「最壞的情況」，即房產價格暴跌導致問題房企無法回收資金，也無法償還銀行貸款時，中國整體銀行的壞帳將擴大，其中中小型銀行的風險尤其大增，這種本土型金融風暴恐迫使資金更加速外逃，人民幣兌美元屆時若貶低9元的水位，中國經濟恐將只能維持在1.5%以下的低速成長。

報告稱，就算中國房市不致爆發重大金融風險，但一向扮演經濟火車頭的房市若持續低迷，中國經濟增速恐將於2029年降至3%、甚至於2035年降至2%以下，屆時中國的名目GDP將只有美國的80%，各界原本對中國經濟超越美國、成為全球最大經濟體的預期將落空，「中美逆轉」難以實現下，後起之秀的印度若維持每年6%以上的經濟成長率，恐成為直追中國的世界第三大經濟體。

從外資撤離到日企的中國熱降溫，開南大學的陳文甲認為，全球經濟重心正從中國轉移到其他新興市場，這是很難逆轉的趨勢。但中國經濟的挑戰與機會仍並存，其中最嚴峻的經濟挑戰是成長放緩、人口老化及與主要貿易國的敵對關係等，唯中國仍是全球第二大經濟體，具有不容忽視的龐大市場商機和製造實力。

11月經濟數據回升國安部發文「禁止唱衰」

中國經濟頻傳壞消息後，11月出現好轉的樂觀訊號。中國國家統計局12月15日公佈數據顯示，多個經濟指標於11月份大幅回升。其中規模以上工業增加價值年增6.6%，遠高於市場預期的4.6%；社會消費品零售總額於11月也較去年同期成長10.1%，但不及預期的12.9%；而在市府方面，全國70座大中型城市的商品住宅交易規模也於11月走升，但銷售價格仍在下降，樓市整體價格偏弱。

就業方面，11月全國城鎮調查失業率為5%，年減7個百分點。不過，中國統計局未公佈新增就業情形，且早自8月起就蓋牌，不再公佈青年失業率，官方當時的理由是，統計工作需不斷完善，待優化後將再適時公佈青年失業率。 （相關報導： 「我們周圍的世界越來越不穩定」2023年逾百萬難民申請歐盟庇護，最多人想去這個國家 ｜ 更多文章 ）

中國官方除了停止發布「不體面」的數據之外，還禁止包括微博部落客等民間金融人士唱衰中國經濟。

中國國安部微信公眾號12月15日發布題為《國家安全機關堅決築牢經濟安全屏障》的貼文稱：「當前經濟領域成為大國競爭重要戰場，各類意圖唱衰中國經濟的'陳詞濫調'不斷出現，持續對中國特色社會主義制度及道路進行攻擊、否定，妄圖對中國開展戰略上的圍堵打壓。」

公告發布的同時，微博已傳出多名「大V」知名部落客因唱衰中國經濟而遭禁言，有人自曝遭到平台警告要慎言。

但對於官方試圖掩蓋經濟真相及打壓言論的手法，許多中國網民並不買單，有網民於微博留言諷刺稱：「如果唱衰就能影響經濟，那大家一起唱衰美帝、日本吧！」

另有網友留言說：「股市如此慘烈下跌，本身就是在唱衰中國經濟。」

對此，在美國波士頓的時事評論員王劍直言，中國官方隱瞞真相的做法終將使其信用破產。王劍告訴美國之音：「沒有一個正常的政府會幹這樣的事情，但它（中共）全部都幹完了，那你以後再公佈經濟成長目標，還有人把這個作為衡量投資的參數嗎?不會嘛！其實這個損失非常的大。」 （相關報導： 「我們周圍的世界越來越不穩定」2023年逾百萬難民申請歐盟庇護，最多人想去這個國家 ｜ 更多文章 ）

王劍說，2024年中國經濟的另一個主要風險是地方債務，因為中國經濟20年來都是藉錢搞基建、刺激成長。隨著債台高築，各地方政府現光還利息恐佔其財政收入的一半，因此財務爆雷、引爆金融危機恐是遲早的事。