上週美國聯準會開會，除了再次維持利率不變外，會後釋出的訊息被認為利率政策正式轉折，明年降息有望，美股一度為之上漲。說暫停升息腳步確無疑義 但是否明年會降息、甚至上半年就降息則仍有變數，而主要國家的利率政策也可能就此分道揚鏢。
預估明年降息3碼，政策轉寬鬆
上週聯準會召開利率會議之後的記者會上，主席鮑威爾說基準利率現在「可能處於或接近本輪緊縮週期的峯值」，外界解讀認為鮑威爾對市場發出明確的訊息，表示持續兩年的緊縮貨幣政策結束了。而官員對利率後市預測是：明年將降息3碼，相較9月預測今年還要再升息1碼、明年再降息2碼，明顯是溫和寬鬆許多，為此市場反應認為利率政策反轉、降息不遠矣。
先說正面：相較過去鮑威爾大部份時間都在談不能太早放鬆、上次會議後說「如果經濟狀況需要，進一步加息很大程度上仍是一個選項」，這次的說法明顯有改變，更強調的是不願意誤判讓高利率影響經濟成長。所以他說「不希望對經濟的限制超過必要的時間」、「我們意識到了我們堅持太久的風險（指等待降息時間過長）」、「我們非常關注不要犯這樣的錯誤」。
而客觀數據也讓聯準會更有「從鷹轉鴿」的底氣：美國11月的通膨降到3.15%，連續2個月下降，雖然尚未到2%的目標，但無論是以絕對數字或趨勢而言，都比先前令人安心。依照聯準會的預測，明年通膨可望降到2.4%左右，其它單位的預測更樂觀、認為可降到2.1%，看起來通膨已經不再是那麼讓人憂心、需要強力緊縮「絞殺」的對象了。
鷹派勢力強，經濟數據扮演關鍵角色
這就是對聯準會利率政策反轉、接著可望降息的樂觀看法的理由。不能說沒道理，但卻有過份樂觀之嫌，一來忽視從聯準會內部到外界的鷹派勢力，二來未來的通膨數字與經濟表現會時時刻刻的影響著決策。
對許多熟知上世紀70年代聯準會「殺不死」通膨者而言，過早放寬貨幣政策是危險、甚至致命的。當年的聯準會貨幣政策在緊縮壓制通膨後，不時又因要「顧增長」、政治因素與壓力而在通膨稍微下跌後又放寬，結果就是通膨再起。反覆數次下來就是通膨持續走高，最後超過兩位數字。
美國前財長、也是著名經濟學家的桑默斯就說，如果他掌舵，他不會急於降息，理由之一就是：基礎通膨仍遠高於2%，即使通膨降至2%，未來會不會再回升仍不明朗，所以現在就說美國經濟「軟著陸」是言之過早。
而從聯準會官方的反應來看，似乎也擔心、要澄清外界「很快要轉為降息」的預測與期待。紐約聯準銀行總裁就對外表示：聯準會並未真正在討論降息，因此市場上有關3月會降息的說法「連設想都嫌不成熟」；芝加哥聯邦準備銀行總裁則表示，現在要宣稱聯準會已戰勝通膨仍為時尚早，接下來有關降息的決定將基於未來出爐的經濟數據。
美國經濟表現強勁尚無迫切的降息壓力
因此，寄望很快就見到降息，恐怕不太實際。一來太快降息會擔心通膨再起，因此除非有特殊狀況─如金融風暴、經濟衰退、失業率飆高等，各大央行沒必要急著降息。二來，以經濟情勢看，美國第3季才出現4.9%的成長率，失業率也維持在3.5%的數十年來低點，毫無降息的迫切性。
至於專家預測明年可能會出現的衰退，是否成真是一個問號，去年許多專家也預測今年美國陷入衰退，但實際上未出現，因此仍要再觀察。
如果未來通膨與成長率都維持平穩，合理的設想應該是明年下半年較有機會看到降息，但如果通膨又上揚，則可能更晚看到降息、甚至可能要再升息；而如果成長下滑、失業率上揚，則降息可能提前。而在衡量經濟數據時，通膨會優先於成長的考量。
在全球幾個主要央行都停止升息後，這波延續2年的升息週期應該已近尾聲，即使是原本通膨高的歐元區，通膨也已降到2.4%的2年來低點，預估明年即可降到2%的目標值以內，外界現在的焦點反而放在歐洲央行與聯準會那個會先降息。
英、日央行與其它央行難同步
不過，在幾個主要央行中，英國與日本是「異類」；日本仍維持在負利率，外界關注的是何時升息打破零（負）利率，這與其它央行準備降息的情況正好相反。英國則是通膨還是太高，10月通膨4.6%，預估到年底還是在4.5%，縱然一度暫停升息腳步，但這種通膨水準顯然距離可降息的2%以下仍遙遠，而英國同樣困於經濟表現差，因此未來要在顧成長還是降通膨優先中作選擇，而這一向是一個艱難選擇。
至於台灣，問題相對「單純」；台灣通膨已壓在2%左右，沒有必須升息的壓力，所以央行早早就不再升息；至於降息也無必要，央行必須同時考慮降低對房價、匯率、通膨的影響，今年經濟成立低的主因在出口，降息對經濟不會有太大幫助，因此一動不如一靜。因此明年也不會急著降息，至少要待美國降息後再考慮，因此央行總裁楊金龍對此問題的回答是：要看台灣通膨的情況及美國降息的速度。
