15年前的今天雷曼兄弟破產倒閉,我們從金融危機學到教訓了嗎?

2023-09-15 11:28

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歐洲央行總裁拉加德。(美聯社)
歐洲央行總裁拉加德。(美聯社)

官方貨幣與金融機構論壇(OMFIF)今年4月發布的性別平衡指數(GBI)顯示,全球包括186家央行、50家退休基金、50家主權財富基金、50家商業銀行等336家金融機構,只有14%由女性領導,比起去年的13.7%有所改善。其中,副總裁或最高管理層的女性占比為24%,6,221位高階主管的女性占比則為30%。

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如果單從央行來看,全球186家央行(包括美國12家地區性聯邦準備銀行),目前有22位女性央行總裁,人數是OMFIF自10年前調查以來的最高紀錄,比重從去年的11%上升至12%;至於央行副總裁的女性占比為27%,3,059位央行高階主管的女性占比則為30%。

OMFIF指出,儘管女性在全球金融界管理層的代表性逐步提升,但金融業距離實現性別平等,可能還要再等上140年。

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只有物價穩定還不夠 金融穩定更重要

全球金融危機爆發前,主流經濟學家認為金融體系本質上是穩定的,除非遭受外來的不利衝擊。只不過,經濟學家明斯基(Hyman P. Minsky),早在1950年代即洞燭機先,強調金融體系本身即具不穩定的本質,並於1986年正式發表完整的「金融不穩定假說」(Financial Instability Hypothesis),成功預見全球金融危機的到來。

央行說明,明斯基「金融不穩定假說」的重要內涵是「穩定將孕育不穩定」,在經濟看似繁榮而且穩定成長時,實為較可能發生經濟崩盤的時刻。至於「金融不穩定假說」中的經濟循環轉捩點,由「前進旅程」步入「反向旅程」,也就是大家耳熟能詳的「明斯基時刻」(Minsky Moment)。

美國經濟學家明斯基(Hyman Minsky)(Bard College)
美國經濟學家明斯基強調,金融體系本身即具不穩定的本質。(圖片來源:Bard College)

2008年全球金融危機爆發後,凸顯只有物價穩定並不足以確保金融穩定,央行除了維持物價穩定目標,還有促進金融穩定的職責。因此,許多國家紛紛將「促進金融穩定」納入「中央銀行法」,例如英國、馬來西亞、新加坡、南韓、挪威等,瑞典為了實現金融穩定目標,甚至賦予央行更多工具。

此外,Fed、ECB等主要央行,也強調央行關注金融穩定的重要性。2013年10月9日,時任Fed副主席的葉倫(Janet Yellen)在總統提名她擔任Fed主席的記者會上表示,如果國會通過其任命案,她誓言達成美國國會責付Fed促進就業最大化、物價穩定及金融體系穩健的重大職責。外界據此解讀,葉倫將金融穩定視為Fed的第3項法定職責。

Fed現任主席鮑威爾(Jerome Powell)也在2018年5月表示,Fed有責任與美國其他政府機關一同促進金融穩定,並將金融穩定的職責,與維持物價穩定、追求就業極大化這2項法定職責,視為具有高度的互補性。鮑威爾強調,「沒有金融穩定,就沒有總體經濟穩定。」

至於ECB,則是從2014年11月起開始實施單一監理機制(SSM),正式肩負起金融穩定的責任。

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