央行升息半碼太保守？鷹派理事直指長期低利率問題，未來應以1碼為調整幅度

中央銀行今年3月23日舉行第一季理監事會議，全體理事一致同意升息半碼（0.125個百分點），但有理事直言，央行自從2000年以來在升息時似乎比較謹慎，未來一旦經濟開始穩定成長，應以1碼作為貨幣政策利率調整的幅度。也有理事提醒，升息半碼雖有助於縮小負利率的幅度，但台灣實質利率已經連續3年為負值，宜關注其對經濟金融的影響。

央行今（4）日公布第一季理監事會議事錄摘要，為了打擊通膨預期，同時又要考量全球經濟放緩以及金融情勢不確定性仍高，全體理事一致同意升息半碼。

儘管如此，有位理事在會議上指出，回顧2000年以來央行的貨幣政策決策模式，在升息時似乎比較謹慎，在早期經濟成長率高、失業率低的部分期間，央行持續以半碼的速度調整政策利率，這在全球各國央行政策利率調整上並非常態，此舉可能造成台灣長期低利率，落入流動性陷阱。

這位理事建議，未來一旦國內外經濟開始穩定成長，央行應儘量與國際間央行採取一致的做法，也就是以1碼作為貨幣政策利率調整的幅度。

不過另位理事認為，當前國際金融環境與過去相較，不確定性越來越高，同樣事件的考量也會因為時間有別，調整利率的幅度自然不盡相同。

這位理事表示，近期歐美銀行危機事件顯示，金融穩定性問題將衝擊至其他相關國家。就台灣而言，國內銀行資產負債結構與歐美銀行不同，因此遭受的衝擊較小。但就整體大環境而言，我國屬於小型開放經濟體，容易受到國際經濟金融情勢影響，未來國際市場所受影響仍然存有不確定性，這將影響央行未來貨幣政策的方向。

這位理事指出，利率調整的幅度在不同環境下無法比較，因此，無法用同一個標準來看之前和現在的調整幅度是大或小，這或是將來需要思考的議題。 

台灣實質利率連續3年為負值　央行理事呼籲關注金融影響

「名目利率不是決策的考量，實質利率才是。」有位理事也提到，實質利率在消費、投資、銀行借貸等活動扮演重要的角色，如果本次升息半碼， 雖有助於縮小負利率的幅度，但台灣實質利率連續3年為負，宜關注其對經濟金融的影響。 

關於實質利率為負值的問題，另位理事認為，未來若能壓低通膨，實質利率可望轉正，但若通膨居高不下，則或有必要繼續調升政策利率。

另位理事則說，如果升息半碼，加上今年通膨率可望回降，負的實質存款利率（定存利率減去CPI年增率）幅度將會縮小，而與主要經濟體相較，今年國內實質存款利率水準尚屬居中，而且多數主要經濟體實質存款利率也是負值。 （相關報導： 升息走到終點？經濟會不會衰退？鮑威爾語帶玄機，一文看懂Fed最新決議重點 ｜ 更多文章 ）

這位理事認為，預期今年上半年受到出口與投資疲弱影響，國內經濟成長低緩，加上國際經濟情勢仍具高度不確定性，負的實質利率，應有助提振經濟成長。