在BXMT的例子上，富國銀行其實等同於向黑石房地產投資平台賣出一個put option，履約價就是其高品質房地產現價的50%上下。以目前全球資金流動的態勢，精華地段的房地產仍有上漲空間，就算發生黑天鵝事件造成房價腰斬，央行肯定干預，游資也會進場掃貨，以BXMT與富國銀行的資產規模與情報網絡，在這個市場中有相當大的競爭優勢。況且黑石已經是全球最大的私募基金公司，名下管理資產已超過3000億美元，在全球房地產投融資領域深耕多年，富國銀行雖然是全美國最大的銀行，與其殺價競爭，不如給自己設計一個好的交易結構來分進合擊，策略合作，何樂而不為? 歷史證明，只要在金融業搞大，大到不能倒，成為系統性風險的關鍵節點，那就放心大膽做生意。
好笑的是，富國銀行是G-SIFI，黑石集團不是；AIG這間保險公司是G-SIFI，巴菲特的上市旗艦Berkshire Hathaway的主要利潤來源是再保險業務，根本就是超大型的影子銀行，偏偏不算是G-SIFI。FSB的說法是，如何判定超大型資產管理公司與跨國再保險公司列管G-SIFI的審核標準，還在研擬當中。這廂慢慢研究，那廂幾千億美元的資產轉移，等到標準終於公佈時，該列管的準G-SIFI們都肯定沒有遵法合規的問題了。Too big to fail，what a wonderful world!
＊作者為金融市場觀察家
