這幾年來，因為正規募資越來越困難，已經有越來越多人用這種預售房屋的方法來籌募資金。光是恆大危機，就讓120萬個已經支付頭期款的屋主，以及為這些屋主提供抵押貸款的放款人陷入困境。中國政府承諾會保障放款人的權益，但還不知道會怎麼處理這種房屋預售機制。這種機制讓開發商可以先拿資產去融資一次，然後再把同一批資產換成錢，形成了某種重複擔保。如果中國政府真的要降低財務槓桿，並且消滅這種道德風險，就必須直接推出相關的改革。
獨特槓桿 以土地供給調控經濟
這個問題也延伸到了貨幣政策本身。中國的總體經濟政策雖然時常改變，但通常都不會直接動利率；而且中國還使用了一套可以稱為「土地本位」的貨幣體系。
充分掌控資本市場的中國政府，可以用許多獨特的槓桿來調控經濟，其中一個槓桿就是土地供給。如果政府想讓經濟升溫，就會額外釋出土地，並貸款給人在上面蓋房子；同理，如果政府想降低槓桿，就會限縮土地供給。根據榮鼎諮詢（Rhodium Group）的資料，中國今年土地銷售降低了43%，而由於土地供給與貨幣流動性直接連動，這也就表示房地產價格絕對不能大幅下跌。我們一旦知道中國用房地產來保障貨幣價值，就能理解為什麼中國政府會這麼希望房價既不要漲也不要跌，甚至可能會為了維持房價穩定，而犧牲一點社會穩定。
因此北京將手伸向房地產，不僅是想打垮這個強大產業，也在試圖開創一個新的經濟模式。這麼大的計畫顯然是政府的意思，習近平打出的「共同富裕」願景，已經顛覆了許多與資本市場相關的行業，例如教育和電玩。
至於目前房地產的重點則放在公共住宅，住房和城鄉建設部部長王蒙徽在8月31日表示，「『十四五』期間，我國將以發展保障性租賃住房為重點，進一步完善住房保障體系，增加保障性住房的供給，努力實現全體人民住有所居。」
中國政府意識到需要提供更多住房是好事，但房地產的供給卻跟政府政策所掌控的融資額度很有關係。目前的兩難，並不是建商獲利太高，而是上游的土地價格，問題會在政府能不能接受土地價格偏離數十年來持續上漲的趨勢，走跌好一陣子。
為了幫助資金流動的方式不再仰賴土地，目前中國也慢慢在開放各省政府債券的次級市場，北京甚至計畫建立一個主打中小企業融資的證券交易所。這些發展大家都很樂見，但只要沒有出現價格下降的訊號，市場就會繼續仰賴房地產，無法順利轉型。當然，全世界只有中國可以採取定量控制，並且無視價格訊號，但是影子融資的問題，以及政府直接插手干預市場，都會限縮行政手段的效果。
