目前中國尚未公佈正式的債轉股計劃，但由官方談話可描繪出粗略的輪廓，其與1999年債轉股計劃存在明顯差異(表1)，前次債轉股對象為背負不良貸款的國企，此次則不限於國有企業，且預計在銀行具自主選擇權的情況下，債轉股對象將集中在有潛在價值、出現暫時困難的企業，而此些企業的債務通常屬於關注類貸款，甚至歸在正常類貸款。另從企業經營方面來看，前次債轉股扶持虧損國企的目標明確，資產管理公司並未插手企業實際營運，惟此次債轉股目的除了去槓桿外，亦希望可以發揮去產能的作用，且後續的風險及收益均由銀行自行承擔，銀行有參與企業經營的誘因，使得此次債轉股似乎同時身負推行投貸聯動的重要任務。此外，當前資本市場發展相對過去成熟，可為最終處置股權提供更多選擇，除了前次採行的企業回購股票外，亦可能透過股權轉讓、重組上市等方式退出企業。
債轉股難隻手撐起一片天，仍須搭配更多措施以達調結構目標
自中國高層點名債轉股的政策方向後，市場討論未曾停歇，各方態度普遍保守，對於債轉股能否真的發揮作用、達到去槓桿及去產能的效果存疑，擔憂其僅僅是將危機爆發時機向後推延，甚至可能進一步積累債務風險。IMF副總裁即指出債轉股只對有發展前景的公司有幫助，若轉換殭屍企業的壞帳只是將風險移轉至金融系統上，強調債轉股不是解決中國債務的唯一途徑，債務重組與破產重組都可以成為解決方式。
從商業銀行的角度來看，此次債轉股主要對象預計集中在關注類貸款，雖有助於壓制近期不良貸款率快速上升的趨勢，但其水平並不會出現明顯回落。此外，債轉股主要帶來兩大利空，其一為期限錯置問題，因為存貸款期限管理向來是控制銀行流動性的重要課題，惟當債權轉為股權後，相當於變成沒有期限的投資支出，資產回收週期拉長，將衝擊銀行資金流，銀行間市場利率緊張的局面可能更常發生。其二則為利息收入減少與資本適足率下滑，因債轉股後就不會再產生利息收入，進而會壓抑淨利潤、總資產，與此同時股權的風險權重高達400%，將促使資本適足率(=自有資本/經加權計算的風險資產總額)滑落，意味著銀行面臨的風險升高。近日國際信評機構Fitch即稱債轉股將增加銀行資產組合的風險，對銀行業的信用狀況帶來負面影響，在銀行盈利增長放緩、信貸成本上升且監管對資本水平的要求進一步提高的情況下，銀行支持大規模債轉股計劃的能力有限。
從企業經營的角度來看，債轉股最終能否成功，很大一部份是取決於企業營運是否出現改善、獲利可否增長。而不同於前次債轉股時期，此次銀行具備參與企業經營的動機，惟市場多質疑銀行並不具備推動企業重組與經營的專業知識與能力。除此之外，1999年與現在的經濟環境亦有顯著不同，當時國企得以擺脫高負債的包袱，很大一部份應歸因於2001年中國加入WTO以及房地產市場化改革推升房價所帶來的正面效益，相較之下，目前全球經濟增速放緩尚未看到盡頭，此趨勢可能仍將維持很長一段時間，且中國正處於調結構、轉方式的過渡期間，人口紅利的高峰已過，勞動、環境治理推高企業營運成本，房市黃金時代不復見，此些即凸顯企業經營要重回軌道、獲利穩健成長的難度很高，銀行實現債轉股後能否順利退出企業的不確定性增加。
