通膨竟是台股救星？專家曝「這原因」　AI零件廠定價權穩如泰山

美國勞工統計局12日發布4月消費者物價指數（CPI），年增幅3.8%高於原先預估的3.7%，然而在通膨高漲之下，AI不但未受影響，相關指數仍持續創高，引發國際熱議。對此，台灣金融培訓協會理事長林昌興在網路節目《世界一把抓》中指出，對台股而言，通膨便代表獲利，因為AI需求巨大，廠商無論如何都會接受AI零件廠商定價上調。此外，林昌興提到，目前AI泡沫機率不大，因為大量資金集中，只要企業持續獲利，大盤便不會下跌。但AI可能出現估值過高回檔，建議投資人可把握估值修正的時機進場。

林昌興說明，美國的CPI跟PPI持續上漲，顯示出能源衝擊、美國政府關門和AI硬體成本上漲的影響，而AI硬體成本上漲對台廠而言是利潤和機會。近期記憶體、矽晶圓和被動元件皆出現AI的硬體通膨，這對台股而言就是不折不扣的硬道理，因為通膨使得AI硬體價格上漲，零件價格自然也會提高，但AI的需求發展無限大，因此無論如何都要接受廠商的定價上調。若投資人將通膨、估值過高和回檔連成一串思考，此投資邏輯不符合現在情形。許多過去的傳統理論建構在過去的時間，但現在不同，現在市場反映的並非通膨導致殖利率上升，通膨、殖利率上升、聯準會不降息，皆為現在的敘事邏輯。AI持續上漲，台股之所以漲幅巨大，是因AI的需求強於大眾對不降息的風險，且對台股而言，通膨便代表獲利，因此自然上漲。

針對AI泡沫化的疑慮，林昌興指出，AI可能造成市場估值過高的快速回檔，因為估值不可能無限制拉伸，但目前看來AI比較不容易出現泡沫。第一季美股財報公布後，所有企業大部分將預估的整體EPS繼續往上拉抬，可見AI幫助企業實體、軟體增加獲利的機會已增加。以現在的角度來看，標普500指數預估獲利的年增率每年皆在上升，雖然漲幅不大，但今年度預估獲利年增率Q2仍有19.9%，成長幅度相當大。企業的獲利成長估值拉升後，一旦EPS成長，估值便會下降，可見底部會越墊越高。

林昌興續指，台股同理，許多投資人在等待回檔進場，3月份回檔時台股為3萬1500點，並未跌破3萬，現在4萬2000點，回檔可能跌破4萬，此時投資人可抓住機會進場，把握估值修正的時機，因為目前看來每個人都在等AI泡沫，但市場大部分的資金並不這麼想，資金仍不斷堆疊，等財報驗證獲利後，便持續推升。現在投資人可能擔心買不到，且市場相當熱，散戶不斷借錢購買，但問題是資金持續堆積，只要企業營收良好，大盤就是不會下跌，就算美股大跌也僅會下跌1、2日便拉回。

企業部分，林昌興提到，今年Intel底部翻揚，帶動了成熟製程的往上拉抬，即為AI強勁的證明。而過去製造車用半導體的德州儀器值得觀察，其獲利增加代表消費型電子和硬體的外溢效應，德州儀器現在雖跨足AI，但電源供應元件等相關工業元件也開始慢慢回復，過去德州儀器只製造車用半導體因此表現慘淡，但現在開始出現外溢效應，使得德州儀器股價上漲。此外，第三類半導體相關的科雷股價同樣大漲，顯示當權值股漲勢趨緩後，第三類半導體概念股或消費型電子將慢慢拿到另外一個優勢。

林昌興表示，現在已進入AI Agent（代理人）時代，過去使用AI多為一問一答的方式，所耗費的算力並不多，但當AI成為代理人時，AI開始處理使用者的交辦事項，使用者給予指令後，24小時中AI可能花費5、6小時執行指令，在此過程中算力的需求量將快速增加。此即為現在AI股票暴漲的重要核心，未來趨勢勢必如此，估值是否過高需要市場印證，但現在市場的暴漲絕對有其合理性。AI已進入下個階段的敘事邏輯，也就是AI代理人已全面佔領或開始了AI的下一個時代。

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