全球市場神經緊繃！投資人還在期待川普退讓？「川普賣權」恐失效，伊朗衝突撼動股市與油價

美股週二開盤後一度急跌，但盤中跌勢逐漸收斂。這樣的走勢並不陌生。過去數年，每當市場遭遇政策或地緣政治衝擊時，投資人往往會押注白宮最終會出手穩定局勢。在華爾街交易圈中，這種心理被稱為「川普賣權」（Trump put）。意思是，只要市場跌幅過深，投資人相信美國總統川普最終會採取政策行動穩定市場，因此許多資金在股市回檔時選擇逢低進場。然而，部分策略師開始提醒，這種交易邏輯在伊朗戰事問題上可能並不適用。

紐約投資公司Unlimited投資長艾略特（Bob Elliott）指出，這次衝突的動能與節奏與過去政策衝突截然不同。他表示，川普過去能快速調整政策安撫市場，是因為許多議題（例如貿易戰）幾乎完全由白宮主導。但面對地緣政治軍事衝突，情勢並非單一政府可以迅速控制。

伊朗戰事為何與過去市場危機完全不同？

美國與以色列近期對伊朗發動攻擊後，中東緊張情勢急速升溫。這場衝突不僅涉及軍事行動，也可能透過能源市場傳導至全球經濟。市場最擔心的，是油價可能因戰事升高而大幅上漲。一旦能源價格持續攀升，美國經濟可能再度面臨新的通膨壓力，進一步影響聯準會的貨幣政策。與川普過去引發的市場動盪不同，例如貿易戰、揚言併吞格陵蘭或批評聯準會獨立性，這些事件多半屬於政治或政策衝突，市場最終仍預期白宮能夠調整策略收場。交易員甚至用「川普總是臨陣退縮」（TACO）來形容這種模式。當市場壓力升高時，投資人相信政策最終會轉向，因此往往提前進場買入。但伊朗戰事涉及多國軍事與能源供應，發展路徑遠比貿易衝突複雜。這也是華爾街開始警告，市場或許低估了這次風險。

為何美股跌幅仍相對有限？

儘管戰事升溫，美國金融市場的反應仍顯得相對克制。過去兩個交易日，美股開盤時曾出現明顯跌勢，但盤中買盤逐漸進場。周二收盤時，標普500指數下跌0.9%，雖然盤中一度重挫2.5%，但跌幅已明顯收斂。Interactive Brokers首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）指出，市場反應與過去多次拋售情況相似：急跌之後，買盤往往在技術支撐區域進場。他表示，許多交易員擔心錯過反彈行情，這種「害怕錯過」（FOMO）的心理往往會推動股市回升。

美國護航油輪政策能否穩定能源市場？

面對能源供應風險升高，川普政府也開始釋出新的政策訊號。川普週二表示，美國將為通過荷莫茲海峽的油輪與其他船隻提供保險擔保，並在必要時派遣海軍護航，以避免衝突導致能源供應中斷。荷莫茲海峽是全球最重要的能源運輸通道之一，全球約五分之一的石油供應需要經過此處。一旦航道安全受到威脅，國際油價可能迅速飆升。然而，油價若持續上漲，也可能加劇通膨壓力，使聯準會重啟降息變得更加不確定。對於本已面臨壓力的股市而言，這將是一個新的風險來源。

市場跌多少才會迫使白宮改變策略？

BCA Research首席地緣政治與美國政治策略師格特肯（Matt Gertken）指出，只有當市場下跌足以引發「市場導致的經濟衰退」風險時，白宮才可能真正調整策略。他表示，這通常意味著股市需要出現約10%至15%的跌幅，才會形成足夠政治壓力。HB Wealth Management首席市場策略師亞當斯（Gina Martin Adams）也認為，目前市場修正幅度仍然不足以構成重大政治問題。法國外貿銀行（Natixis）美國利率主管布里格斯（John Briggs）則指出，若美國公債殖利率大幅上升，並對信貸市場與股市形成壓力，才可能迫使政府尋求降低衝突風險。

油價是否成為最終決定市場走向的關鍵？

在眾多變數之中，能源價格被視為影響市場最直接的因素之一。摩根士丹利投資長兼美股首席策略師威爾森（Mike Wilson）指出，歷史數據顯示，只要原油價格未較前一年同期飆升超過75%，股市在中東衝突期間通常仍能維持上升趨勢。不過，加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）策略師卡爾瓦西納（Lori Calvasina）提醒，投資人不應過度依賴歷史模式。她表示，過去許多地緣政治事件確實在短期內引發市場下跌，但隨後也往往成為買入機會。然而，這些經驗未必能套用在當前局勢。

伊朗戰事是否可能重演2022年的市場劇本？

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Global Investments投資組合經理布坎南（Keith Buchanan）指出，當年能源價格飆升推高通膨，再加上聯準會快速升息，最終導致2022年全球股市大幅下跌。他表示，伊朗衝突的潛在影響與當時情況相似。更重要的是，這場衝突涉及多個地區強權，其發展方向難以預測。他直言，川普並不「掌握關閉戰爭的開關」，衝突的演變可能遠超出單一政府的控制範圍。