台股泡沫浮現？基金操盤手點出「庫存回補潮」將至，2大產業有望落後補漲

台股近期漲勢兇猛，從4月低點算起，不到半年就漲了將近萬點，投資人也開始擔心是否浮現泡沫疑慮。法人指出，時序步入第四季，如果美國政府逐步鬆綁關稅政策，明年有望迎來「庫存回補潮」，屆時傳產與金融股將有機會啟動落後補漲行情。

國泰台灣高股息基金經理人梁恩溢指出，聯準會（Fed）主席鮑爾日前提及美股估值偏高，暗示出現泡沫跡象，儘管AI長線趨勢不變，情況不若2000年網路泡沫嚴重，但短期內科技股恐面臨震盪洗盤壓力，進入類股輪動階段。

梁恩溢分析，美股、台股在資金行情助攻之下頻創新高，受到關稅影響，零售業者嚴格控管庫存，導致傳產股表現相對疲弱。然而，美國政府已在9月24日調降歐盟汽車進口關稅，落實美國總統川普與歐盟執委會主席馮德萊恩7月達成的貿易協議，如果未來關稅持續逐步鬆綁，具備生產效率與原物料取得優勢的傳產企業，可望脫穎而出。

由於關稅政策仍未底定，目前成本主要由好市多（Costco）、沃爾瑪（Walmart）等零售業者先行吸收，還沒完全傳導至終端消費者，但未來終將面臨價格上漲。

值得注意的是，關稅成本與售價將會有所差距，以關稅20%為例，成本由100美元上升至120美元，但終端售價從200美元漲至220美元，漲幅僅10%，消費者仍可承受，法人預期明年將迎來庫存回補潮，運輸、消費性產品等產業可望受惠。

梁恩溢表示，消費性電子的復甦，從近期蘋果（Apple）新機發表可見端倪，儘管市場原先預期保守，但鴻海及旗下鴻騰精密（FIT）都表示銷售表現優於預期，顯示消費性電子已經出現汰換潮。目前股市處於高檔，民間消費力充沛，明年上半年將是消費動能釋放的關鍵期，即使指數漲幅不如今年強勁，但在類股輪動下，具備基本面支撐的個股仍有表現空間。

截至2025年8月31日的資料，國泰台灣高股息基金前十大成分股都是科技類股，但梁恩溢認為，隨著市場進入類股輪動階段，明年價值股表現可望轉強，基金配置將逐步回歸「8成科技、2成傳產與金融」的均衡架構，建議投資人可定期定額投入主動型基金，由專業經理人因應市場變化，汰弱留強，靈活調整投資組合，掌握多空交錯下的輪動契機。

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