「對於主動型經理人可以擊敗市場的看法，是根據兩種假設：(1)股票市場提供的流動性，是一個優點，以及(2)機構投資人的投資活動，是一種贏家的遊戲。本篇論文不愉快的論點可以簡單如下說明：由於過去十年的重要改變，這些基本假設都已經不正確。相反的，市場流動性是一種負債，而不是資產，而且就長期而言，機構投資人的績效將會低於市場，因為資金管理已經成為一種輸家的遊戲。」
1975年7月，《富比士》雜誌副主編艾爾巴（A.F. Ehrbar）以一篇題目為〈某幾種共同基金是合理的〉（Some Kinds of Mutual Funds Make Sense）的文章闡述他的見解。艾爾巴指出：「儘管基金的績效，無法始終如一的勝過市場，但是它們卻可以藉由產生的過多研究成本、交易成本，讓績效始終低於市場。」對於基金產業在短期內是否會有所改變，他的態度並不樂觀。
當指數型基金遇上約翰．柏格
正如艾爾巴的預言，讓所有投資人都能買到指數型基金的請求，被現有的共同基金公司大大的忽視。主動式管理是目前市場上唯一的投資遊戲，而且對現有的這些基金公司而言，又有何必要毀壞掉這麼有利可圖的情況？這些保守公司頑固的態度，為注意到這種情況的進取者創造了機會。那個人就是約翰．柏格。
約翰．柏格開始探索指數型基金時，先從他自己的數值計算開始，以確認別人所提出的績效數字。他徒手計算了過去30年中，主動型基金每年的報酬，並且將這些報酬跟標準普爾500指數做比較。結果顯示，這些主動型基金的績效，比標準普爾500指數的績效差，兩者每年稅前相差的幅度是1.5%。這個差額，跟投資人在那段期間裡因為基金產生的成本，實際上幾乎是完全相同的。
領航集團在1976年推出柏格的指數型基金，雖然該公司設立的目的並不在此。成立於1975年5月的領航集團，它的目的是替之前被稱為威靈頓基金集團（Wellington Group of Funds）的公司，管理其每天的行政、財務以及法律工作。由於跟威靈頓基金集團之間有協議，因此領航集團不被允許管理共同基金或從事銷售基金。然而，在這樣的協議下，柏格看到了一個可以經營且不受限制的指數型基金的機會，這是因為選擇標準普爾500指數的股票成分股，是由另一家公司所進行。
在1975年秋天，柏格與他幾位少數工作人員跟威靈頓基金集團董事會見面，討論相關事宜。柏格的團隊表示，推出指數型基金的時候，不會涉及向客戶提供建議，而基金的承銷與銷售，將由外部經紀商聯盟處理，因此領航集團就不會違反與威靈頓基金集團的協議。柏格認為，這樣的作法是在領航集團與威靈頓基金集團，一致同意的委任指令範圍內。
