如果在風險調整的模型中只使用β值，擁有小型資本公司股票權重很高的投資組合，就有可能會產生α指標。然而，當使用包含公司規模、β值的雙因子模型，則會讓投資組合中的α指標減少或完全消失，將顯示這個雙因子模型比單因子的β值模型有更為準確的量測結果。
規模因素，已被加入研究人員尋求準確檢測經理人能力的新工具。學術界的結論是，當投資組合是由小型資本公司股票組成時，不需要特別能力績效就會比較好。因此，只是因為持有較多小型資本公司股票而績效出色的經理人，不應該被認定為擁有投資天賦。藉由投資小型資本公司的指數型基金，同樣也可以很輕易達成相同的投資組合績效。
2. 價值因素
一個多世紀以來，價值投資一直都是很受歡迎的投資策略。這項策略的作法，包含研究財務資料來決定公司的適當價值，同時投資在看起來具有良好價值的公司。在價值投資領域，約翰．伯爾．威廉斯（John Burr Williams）是早期的先驅者之一，他也是最早根據「內在價值」（intrinsic value）評估股票價格的經濟學家。威廉斯同時還是利用股利支付，記錄現金流量評價方法理論的第一人。他最為人熟知的是1938年出版的《投資價值理論》（The Theory of Investment Value），這本書同時是他哈佛大學博士論文的基礎。
班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）也是基本分析的忠誠信仰者，一樣被認為是價值投資最早的先驅者之一。葛拉漢於1928年開始在哥倫比亞大學商學院教導他的理論；後來他跟大衛．陶德（David Dodd）合著《證券分析》（Securities Analysis），透過這本書改善了一些基本分析的應用。葛拉漢最成功、也最有名的學生是華倫．巴菲特，他是波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway Inc.）的董事長，也是一位億萬富翁。巴菲特大多把他自己投資上的成就，歸功於葛拉漢。
1970年代末期，學術界開始從廣泛的市場角度去分析價值投資，分離那些在市場上展現可靠基本特性的股票所支付的溢酬。由於這項分析需要挖掘大量數據，計算能力大大增強了這項任務。
桑傑．巴蘇（Sanjoy Basu）在1977年曾經分析了一種概念，這個概念是與β值或規模效應無關的價值因素，可以說明投資組合報酬的差異原因。在無法經由其他風險因素解釋的情況下，他發現本益比（price-earning rations，P/E）與投資組合的報酬之間具有正相關且始終如一的關係。
