還在逢低買進、逢高賣出？NO！九成賺頭根本不在時間點對不對

「你應該知道的是：投資報酬90％以上的波動，決定於所選擇的投資類別及其比例，10％以下由選擇股票基金、進出場時間點決定，而後者幾乎不重要。」

提到投資，大家總先關心買賣時機以及選擇投資標的，但根據美國知名投資學者蓋瑞．布林森（Gary Brinson）等人研究發現，資產配置，也就是決定高低風險資產比例，才是影響報酬率的重大關鍵。

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經濟學家羅傑．易普生（Roger Ibbotson）花上一輩子研究不同投資組合的報酬，也發現類似的結果：資產配置的重要性，遠遠超過選股以及決定買賣時機。投資報酬90％以上的波動，決定於所選擇的投資類別及其比例，10％以下由選擇股票基金、進出場時間點決定，而後者幾乎不重要。

所以說，大多數投資人都努力錯方向了。

Vanguard基金公司以史考特（Scott）為首的幾名研究員，在2016年研究美國709檔共同基金自1990年1月至2015年9月間的月報酬，同樣有類似結論：「長期下來在分散式投資配置中，資產配置對總報酬率的影響占了91.1％，選擇標的以及擇時進出對總報酬率的影響只占8.9％。」（見圖表5-2）

巴菲特在2008年金融海嘯時說：「從長期來看，現金會不斷被通膨侵蝕而貶值，當大部分的資產置於現金時，得到的報酬率只是貼近現金的報酬，反而會錯過讓資產成長的機會。」

股票ETF搭配少量債券ETF，還能避免通膨與錯過報酬。

降低跌幅，讓你安心持有

在20世紀，美國經歷了兩次世界大戰、各種軍事對抗、大蕭條、經濟衰退和金融危機、石油危機以及水門事件，但同時間道瓊指數也從66點上漲到1萬1,497點，因此巴菲特說：「長期來看，股市能夠給投資者最好的投資回報。」

投資股票的長期報酬固然優異，不過缺點也很明顯：波動太大，導致大多數人因為心理壓力無法撐過股災。

雖然股市大多時候都是上漲的，只有少部分的時候會大幅下跌，但若是處於這些慘賠年度中，一下跌就是20%、30%。

在這些恐怖年頭裡，如果你本來就有投資穩定的債券ETF，就可以降低股災時的下跌幅度，虧得比別人少、睡得更安穩、投資得更安心，甚至低檔加碼。

圖表5-3是1931年（經濟大恐慌的第3年）當年度模擬各類資產配置的最大下跌幅度，如果沒有配置防禦性資產，光是一年內股市就跌掉將近一半，我想很少會有人可以承受得了這種下跌。

1931年，純股票組合報酬是—43.8％，90％股10％債的組合報酬是—39.47％，光是加入10％的公債，就可以少跌4.33％。

類似情況還有2008 年金融海嘯（見圖表5-4），純股票組合報酬是—36.6%，90％股10％債的組合報酬是—31.81%，亦即加入10％的公債，就可以少跌4.79％。

如果你跟我一樣，希望減少下跌所造成的損失，可以依照年紀或是自己的個性，選擇加入部分的債券ETF，而組合大致可以分成這幾種類型：

●股票百分百：100％股，適合不知道資產配置的投資人。

●八股二債：80％股＋20％債，適合剛出社會，職涯還有好幾十年的人。

●六股四債：60％股＋40％債，適合即將步入中年的青壯年，以及中年人。

●五股五債：50％股＋50％債，適合不知道該怎麼決定比例，只要簡單就好的人。

●四股六債：40％股＋60％債，適合六十幾歲、即將退休的投資人。

●二股八債：20％股＋80％債，適合投資風格保守，希望保持穩定的投資人。

對於一般投資者來說，善用資產配置構建投資組合，即可在管理最大跌幅的基礎上，獲得長期回報。

就像買壽險、意外險，或是幫新車買保險，能在關鍵時刻發揮避險作用；股災時，低風險資產可充當我們的防撞裝置，降低投資組合的下跌幅度，摔得不那麼痛，而且心理壓力不會那麼大、心不會那麼痛，也更能維持原來的投資計畫。

經過計算，1928～2018年，美股純股票配置的年化報酬率為9.49％，加入各5％的短期國庫券跟10年期公債（共10％債券）後也有9.3％，加入20％債券則是8.76％。（資料來源：Annual Returns on Stock, T.Bonds and T.Bills: 1928–Current 網站數據。）由此可見，加入少量的債券後，長期報酬仍然優異，與純股票的配置相差無幾。

市場不是上漲的直達車，而是必定會上下起伏的雲霄飛車，資產配置能輔助你走一條更平整的山路。跌得少除了心理安穩外，參照圖表5-5，我們還發現跌幅一旦降低，投資組合就更容易回復到原有水平。

作者/PG財經筆記

本文摘自《我畢業五年，用ETF賺到400萬：每月1,000元就能開始！不用兼差斜槓，兩檔ETF投資組合，年賺20%以上》

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