# 殖利率倒掛  

美國聯準會（Fed）2024年9月啟動新一輪的降息循環，結束了長達2年半的激進升息循環，儘管各項經濟數據顯示，美國經濟正朝向軟著陸邁進，然而，市場對於經濟衰退的擔憂仍揮之不去，股市也因此更為震盪。

我們在6月9日的TwoMoneyLovers Podcast EP64《華爾街日報》5月28日一則報導，標題為〈華爾街最喜愛的經濟衰退指標自身陷入低迷：利率倒掛時間已創下最長紀錄〉。筆者特別摘譯其中重點，非常值得一讀！

美國的利率倒掛（InvertedYieldCurve）現象一直備受關注，指的是長期債券的收益率低於短期債券的情況。然而，儘管近年來美國經歷了利率倒掛，經濟卻一直未出現預期中的衰退，甚至衰退機率從過去的60%降到約40%。那麼，此次利率倒掛的預測是否會失靈呢？

美國長短期公債殖利率倒掛已逾1年，富邦金首席經濟學家羅瑋表示，目前尚未看見美國經濟出現急轉直下惡化的訊號，主要關鍵在於此次並非各產業全面性衰退，而是出現產業輪動。

在美國中小銀行危機和商業不動產抵押貸款證券風險的陰影下，人們對於未來一年經濟可能陷入衰退的預期感到擔憂，然而，在這不確定的時刻，制定定期定額投資計劃可能是一個明智的選擇。這樣的策略不僅能在經濟衰退時分攤成本，降低風險，同時也能在股市上揚時獲利。

在股票市場中，可根據股票類型分為價值型股票與成長型股票，兩者的定義與特色大不相同。本篇文章帶你快速搞懂什麼是價值股？什麼是成長股？並深入分析在目前的經濟環境下，哪種股票更適合投資？又該怎麼避雷？

今年以來，美國聯準會（Fed）展開一連串猛力升息，市場對於經濟衰退的預言聲浪四起，如今就在聯準會宣布放緩升息步伐之前，幾項債市重要指標開始出現變化，反映投資人「真的準備要迎接衰退來臨了」。

美國10年與3個月公債殖利率差距是聯準會認為最準確的經濟衰退領先指標，而該指標已經於上週五正式跌至負值，美國經濟即將衰退的燈號已經在閃爍。過往經濟準備衰退時，美國公債與投資級公司債券等防禦資產表現亮眼，加上兩者近一年價格都經歷史上最大跌幅，「鉅亨買基金」建議趁現在增加防禦類債券占資產配置比重。

聯準會（Fed）預料本週將再次升息三碼，素有「殖利率曲線指標之父」（fatheroftheyieldcurveindicator）之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維（CampbellHarvey）警告，美國公債市場最可靠的經濟衰退指標，將因此閃現「紅色警訊」（codered）。

我們在4月19日的文章中曾預測中國會用大型基建救經濟的同時，中國股市會有一波短暫的行情，但是當時也奉勸大家不要追高，因為中國經濟脆弱的基本面和經濟決策在二十大前因權鬥產生的不確定性，使得中國股市難以形成可持續的牛市。這些預測基本上都一一成為現實。而中國經濟和金融危機正嚴重衝擊著港元，也把香港經濟拖進危機中。

近期通膨高漲，連續多月超過8%，聯準會採激烈升級措施，在半年的時間內，將聯邦基金利率從0%-0.25%拉高至1.5%-1.75%。美國6月CPI以9.1%創下42年來新高，升息四碼（1%，1碼為0.25%）機率一度飆高至80%，加劇投資人對經濟衰退的恐慌。同時，2年期和10年期美國公債殖利率在7月初陷入倒掛，利差更在CPI公布後拉大到27個基點（0.27%，1基點為0.01%），創下2000年網路泡沫以來的新高。

近來美國成長股表現優於價值股，投資人開始懷疑，聯準會(Fed)的偏鷹程度是否已經觸頂。

美國因債券殖利率倒掛加劇，道瓊工業指數下跌550.46點，股市在3月31日收盤前突然出現猛烈殺盤，科技股也從上漲變成下跌，半導體股壓力更沉重，AMD重挫逾8%，債券市場出現大變化。財信傳媒董事長謝金河表示，近期出現的債券殖利率倒掛現象，經濟衰退的警鈴已經響起，不過台股殖利率全球第一，長線在保護短線。

就在投資人擔憂聯準會(Fed)積極升息抗通膨的行動，恐會導致美國經濟大幅衰退之際，眾所矚目的衰退訊號週二(3月29日)閃現警訊，美國2年、10年期公債的殖利率曲線短暫倒掛(即短債殖利率高於長債)，為2019年8月以來首見。不過，分析人士認為，殖利率曲線已經遭到扭曲，現在仍非需要擔心的時候。

隨著美國債市浮現「殖利率倒掛」的經濟衰退訊號，加上德國與中國的經濟數據不理想，美股道瓊指數14日暴跌800.49點，創下去年10月以來最大單日跌幅。前一天川普政府宣佈推遲對中國進口商品加稅的利多，也不過回漲三百多點，現在一口氣全部賠上都還不夠。