# 殖利率倒掛  

我們在6月9日的TwoMoneyLovers Podcast EP64《華爾街日報》5月28日一則報導，標題為〈華爾街最喜愛的經濟衰退指標自身陷入低迷：利率倒掛時間已創下最長紀錄〉。筆者特別摘譯其中重點，非常值得一讀！

美國的利率倒掛（InvertedYieldCurve）現象一直備受關注，指的是長期債券的收益率低於短期債券的情況。然而，儘管近年來美國經歷了利率倒掛，經濟卻一直未出現預期中的衰退，甚至衰退機率從過去的60%降到約40%。那麼，此次利率倒掛的預測是否會失靈呢？

美國長短期公債殖利率倒掛已逾1年，富邦金首席經濟學家羅瑋表示，目前尚未看見美國經濟出現急轉直下惡化的訊號，主要關鍵在於此次並非各產業全面性衰退，而是出現產業輪動。

在美國中小銀行危機和商業不動產抵押貸款證券風險的陰影下，人們對於未來一年經濟可能陷入衰退的預期感到擔憂，然而，在這不確定的時刻，制定定期定額投資計劃可能是一個明智的選擇。這樣的策略不僅能在經濟衰退時分攤成本，降低風險，同時也能在股市上揚時獲利。

在股票市場中，可根據股票類型分為價值型股票與成長型股票，兩者的定義與特色大不相同。本篇文章帶你快速搞懂什麼是價值股？什麼是成長股？並深入分析在目前的經濟環境下，哪種股票更適合投資？又該怎麼避雷？

今年以來，美國聯準會（Fed）展開一連串猛力升息，市場對於經濟衰退的預言聲浪四起，如今就在聯準會宣布放緩升息步伐之前，幾項債市重要指標開始出現變化，反映投資人「真的準備要迎接衰退來臨了」。

美國10年與3個月公債殖利率差距是聯準會認為最準確的經濟衰退領先指標，而該指標已經於上週五正式跌至負值，美國經濟即將衰退的燈號已經在閃爍。過往經濟準備衰退時，美國公債與投資級公司債券等防禦資產表現亮眼，加上兩者近一年價格都經歷史上最大跌幅，「鉅亨買基金」建議趁現在增加防禦類債券占資產配置比重。

聯準會（Fed）預料本週將再次升息三碼，素有「殖利率曲線指標之父」（fatheroftheyieldcurveindicator）之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維（CampbellHarvey）警告，美國公債市場最可靠的經濟衰退指標，將因此閃現「紅色警訊」（codered）。

近期通膨高漲，連續多月超過8%，聯準會採激烈升級措施，在半年的時間內，將聯邦基金利率從0%-0.25%拉高至1.5%-1.75%。美國6月CPI以9.1%創下42年來新高，升息四碼（1%，1碼為0.25%）機率一度飆高至80%，加劇投資人對經濟衰退的恐慌。同時，2年期和10年期美國公債殖利率在7月初陷入倒掛，利差更在CPI公布後拉大到27個基點（0.27%，1基點為0.01%），創下2000年網路泡沫以來的新高。

近來美國成長股表現優於價值股，投資人開始懷疑，聯準會(Fed)的偏鷹程度是否已經觸頂。

就在投資人擔憂聯準會(Fed)積極升息抗通膨的行動，恐會導致美國經濟大幅衰退之際，眾所矚目的衰退訊號週二(3月29日)閃現警訊，美國2年、10年期公債的殖利率曲線短暫倒掛(即短債殖利率高於長債)，為2019年8月以來首見。不過，分析人士認為，殖利率曲線已經遭到扭曲，現在仍非需要擔心的時候。