這種交易結構使母公司可以避免在它們自己的資產負債表中披露為子公司債務提供擔保所產生的負債。律師和會計師都表示，這種做法並不違法，因為資產負債表按規定只需提供公司在某一特定時間點的財務健康狀況。
據了解這種操作的開發商和銀行家說，開發商有時會在借款時多次抵押相同的抵押品。
一家對沖基金的高管回憶說，他在半打私募債務發行的條款書上都看到過同樣的抵押品清單，即開發商子公司的股份、應收賬款或公司官員的私人飛機和豪宅。因為需要創造高回報的業績，他還是購買了這些債券。
他說，如果作為投資組合經理選擇不忽視抵押品問題，拒絕購買這些債券，那麼他的業績將落在最後，他將被解僱。
據銀行家和一家開發商的高管透露，中資銀行非常熱衷於承銷此類債券，有時他們會同意將數以千萬美元計的自有資金投資於這些債券，而不管債券的定價如何。銀行的這種熱情會向讓其他投資者感覺相關交易十分火熱，進而壓低利率，使開發商的融資成本降低。
這位高管說：「那個時候是我們選擇投資者，而不是相反的情況。」
當時恒大已成為中國最大的開發商，決心到2020年躋身世界百強企業。
一家中國評級機構的高管說，恒大要求他授予該公司主權信用評級，這將表明恒大與中國政府一樣安全。
中國國內三家大公司給予了恒大最高的AAA評級。標普全球（S&P Global）只給了恒大B+評級，屬於垃圾債券範疇。
中國國家媒體強調了這種評級上的差異，《人民日報》寫道，部分原因是「缺乏對（中國）公司的了解」。《人民日報》指責西方公司「誇大了中國經濟和公司的潛在風險」，並稱跨國公司可能是在幫助做空者。
在2020年初抗疫封鎖期間稍作暫停之後，市場繼續強勁攀升。
根據高盛（Goldman Sachs）的數據，中國住宅和開發商庫存的總價值達到52兆美元，是美國住宅市場規模的兩倍，比整個美國債券市場還要大。根據廣發銀行（China Guangfa Bank）和西南財經大學（Southwestern University of Finance and Economics）的一份報告，中國人近78%的財富捆綁在住宅物業上，而美國只有35%。
紐約對沖基金經理奎林以及香港會計師圖洛克和史蒂文森等懷疑論者對此感到困惑。
奎林在考察天津開發項目後積累的空頭頭寸虧損了數百萬美元。他說，做空中國房地產股票就像與魔鬼對話時，魔鬼承諾10美元的股票將在兩年內跌至零。「但魔鬼沒有告訴你的是，」他說，「在這兩年內，股票會先漲到100美元，然後再跌到零。」
