季凡觀點：台股目前太高嗎？等低點買入就沒有風險嗎？

先說答案：其實要看投資者的時間軸。對於已經多樣化（Diversification）的成熟工具而言，短線投資者承擔的風險是隨機的；對中線投資者而言，承擔的風險則是景氣誤判；至於長線投資者，他們可能面臨的風險則是錯失進場時機。 

從筆者的角度出發，從來沒有想過「落袋為安」一詞。台股 57 年的時間中，我們家參與市場超過 32 年，一直根據父親的建議：「分散風險」與「持續買進」。我能理解市場總是有人，想努力找出最佳進出點，延後進入股市時間，但是低點買入就沒有風險嗎？

技術上這有兩個迷思：(1)是否真能找到？(2)即便真的找到，是股價加權指數的低點？還是股價報酬指數的低點？

巴菲特在預先留給妻子的遺言中，寫下「妳把財產的 90% 都投資在標普 500TR 指數基金上，剩下的 10% 投資美國短期國債。」他這麼說，是表示如果能像自己一樣親自操盤，創造比標普 500TR 指數基金更高的報酬率當然最好；但如果是做不到的一般人，光是有標普 500TR 指數基金的報酬率也夠了。

臺灣股價報酬指數目前已破 4 萬點（2004年納入配息累計起）！若以 1966 的 100 為基期，目前股價報酬指數更達 130,272 點了（截至2024/4/16）！長達 57 年投資增加成 1,303 倍，年化報酬約 13.2%！甚至比較大約同期 50 年的標普 500TR 指數（1970-2020），年化報酬約 10.7%，明顯更勝一籌。（用IRR計算即可）

如果您是長期投資者，換句話說，自您開始投資臺灣股市的那一天起，您就有機會超越未來巴菲特妻子的績效，甚至可能超越巴菲特本人也不奇怪。然而，追求落袋為安的想法，意味著犧牲長期 13.2% 的「準（Qusai）定存利率」。如果投資行動之間的間隔拉越長，購買力持續侵蝕的代價也越大。

尋找股價加權指數的低點時，常常犧牲報酬指數持續上漲的代價中；更有甚者，我想相信多數投資者未必找的到！即便近期從 2009/1/5 起到 2024/4/12，臺灣 50 報酬指數獲得 14.8%，不但打敗同期的標普 500TR 指數 14%，更輕鬆打敗號稱股市之神旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway Inc Class A）的投報率 12.5%。（XIRR計算）

誠然過去的績效不能代表未來，但多數人仍喜歡投資巴菲特的波克夏。因為隨著我們考慮越多過去的觀測值，預測效果的誤差範圍（Margin of Error）通常會下降。如果我們對投資波克夏不會視為不理性，那麼過度低估臺灣股市的未來長期報酬率確實顯得有些奇怪。

現在投資台股當然有風險，但等低點買入就沒有風險嗎？相信值得大家再三思考！

延伸：如何計算誤差範圍和標準差

＊本文作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。 （相關報導： 股匯雙殺！台股暴跌逾400點 新台幣摜破32.5元 創近8年最低紀錄 ｜ 更多文章 ）

本文獲授權轉載自季凡，未經同意不得轉載。