是市場誤讀了當局的信號嗎？非也。對中國股市，當局讓它承擔了太多的功能，有些功能本不該由它承擔的。功能太多，功能之間就互相衝突，這就導致它最基本的某些功能要麼被忽視，要麼被過度榨取。比如，從市場融資是股市的基本功能之一，但是中國股市IPO的數量超過了美國這樣的老牌市場，從而放行了大量垃圾公司上市。一個垃圾股充斥的市場，會讓投資者獲不了投資收益，而在股市下跌時，比如像目前這種下跌幅度，這些垃圾股的市值仍然太高，股市還有巨大的下跌空間，從而造成當局救市的某種兩難處境：不救，難過民意關；要救，在保護這些垃圾股。
事實上，中國的監管部門和市場派學者，多年來秉持一種“奇怪”的看法，股票上漲是積累風險，股票下跌是風險釋放。這跟股市垃圾股太多有著密不可分的關系。不僅如此，持這種看法，當市場出現暴跌，反而會認為是好事，就會漠視乃至容忍股市在一段時間內下跌，甚至認為跌得還不夠。這是當局救市遲緩的原因。
暴漲暴跌對股市的健康發展自然很不利，但如果暴漲政府來打壓，暴跌則不去干預，就很難說得通。對中國這個市場來說，很多時候暴漲或暴跌並非由經濟的因素引起，尤其長期處於下跌過程或者短期跌幅巨大，政府是不能袖手旁觀的。過去中國政府有過幾次救市。而本輪股市已經跌了兩年，進入今年下跌加速。盡管如此，在過去兩年，社會對股市的下跌沒有太強反應，因為對股民來講，這已經司空見慣。然而，最近的暴跌終於讓民眾有點忍無可忍，原因在於，幾千萬股民，沒有多少人能夠經得住這種暴跌，再跌下去，幾乎所有人的股市資金都要歸零。幾千萬股民背後是幾千萬家庭。
本來，經濟蕭條，大家的日子都過得憋屈，眼見著財富在股市一天天縮水，而當局只喊口號卻不拿出實際行動，當然會讓民眾郁悶的情緒來一個大爆發。所以，在上周五股市暴跌後，沒有一點預警，股市突然間成了全民討論的對象，大眾嘲諷當局，甚至跑到美國駐華使館的微博區去表達不滿，這是要讓人有多麼失望才會這樣做，就連平日在很多話題上維護中國政府的自干五，在股市問題上，都抨擊當局無所作為。
由此不難明白當局為什麼一定要在春節前夕救市了，因為它看到了這種可怕的民意反轉。倘若股市繼續下挫，很可能在春節會發生一些不測事件，讓當局想營造一個歡樂祥和的春節都成問題。2024年，中國注定不平靜，凡是會影響社會大局穩定的事情，都會使當局寢食難安。現在，在房地產外，又多了一個股市風險源。
＊作者為為政治評論員，獨立學者，中國戰略分析智庫研究員兼中國戰略分析雜誌共同主編。本文原刊德國之聲。授權轉載。
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