2023年轉眼間即將邁入第四季，全球股市也在此刻迎來寒風。法人指出，隨著美國聯準會（Fed）升息接近尾聲，看好資金持續湧入亞洲市場，尤其台股擁有三大利多，第四季走勢應會「先蹲後跳」，大盤指數約在16,200～17,500點區間盤整，投資人可趁股市拉回震盪時，逢低布局主流產業。
展望全球股市第四季走勢，瀚亞投信海外股票暨固定收益部副總經理林元平認為有望逐步向上，已開發市場相對看好日本與美國股市，新興市場則看好印度、台灣及巴西。
靜待需求回溫 台股走勢先蹲後跳
台股自從2022年11月開啟反彈後，股價淨值比回升至長期平均之上，但距離高點仍有一段距離。
瀚亞投信台股投資總監劉博玄分析， 第四季台股擁有三大利多，首先是美國通膨趨緩，就業及消費數據仍相對強勁，企業獲利上修將對股市帶來正面效果。
其次，產業庫存已經降至合理水準，靜待年底需求復甦，有望帶動台廠供應鏈的訂單量。最後，AI股成為市場主旋律，隨著需求大幅成長，台灣科技廠長線動能可期。
劉博玄指出，台股大盤在第四季走勢應會先蹲後跳，年底AI伺服器出貨可望大幅成長，加上年終銷售旺季，將可帶動回補庫存效應，並使台灣出口產業恢復成長動能。
他預估，台灣加權指數第四季應該會在16,200～17,500點區間盤整，投資人可趁股市拉回震盪時，逢低布局主流產業，相對看好ASIC（特殊應用晶片）、散熱產業、PCB、CCL、軍工及航太產業的表現。
三大理由支撐 日股具長期投資價值
日經指數今年突破1990年來新高點，瀚亞投信早在2022年中就開始喊買日股，是業界最早看好的資產管理公司。只不過，近期日股面臨回檔壓力，現在還能不能進場，成為投資人關注焦點。
瀚亞投信產品投資策略部主管黃韻潔表示，日股長線行情與投資理由相當完整，儘管第三季走勢略為震盪，但短期的回檔創造加碼進場的機會；第四季將進入消費旺季，有望激勵日股再突破前波高點。
黃韻潔分析，三大情境與理由支撐日股具長期投資價值，包括中國旅客尚未回到疫情前水準，後續消費效益可期；日本交易所財務重整射出新三箭，有利企業獲利營運動能提升；日本政府鼓勵民眾將儲蓄轉向股市投資，可望帶來資金催化股市。
外界關心日本央行調整收益率曲線控制（YCC）政策，是否會對股市造成影響？黃韻潔表示，根據過往經驗，市場對放寬YCC並未有明顯負面反應，即使日圓轉強，股市未必就會受到衝擊，反而日本央行若有更進一步明確的政策方向，將是日股一大利多。
富達國際指出，歷經數十年通縮或疲弱通膨後，日本家庭對於低利環境的態度開始出現轉變，最近日本央行也暗示將改變超寬鬆貨幣政策及殖利率曲線控制，東京證券交易所則大力推動企業治理改革。
然而，日本市場的短期阻力不容忽視，全球需求疲弱使日本出口於7月出現兩年多來首次跌幅，部分投資人已於近日獲利出場。
富達認為，持續投資的長線投資人將更有機會從日本的結構性變化中獲得可觀回報，例如銀行股獲利開始出現雙位數增長，而且股價受惠於利率向上的預期將有更大成長空間。
印度大選行情 股市有望續創新高
另一方面，印度股市今年表現也很搶眼，指數創下新高之後回落季線，近期重啟漲勢。瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，時序進入第四季，各項經濟數據續強，印度總理大選又將在2024年登場，相關的政策利多、經濟走勢都將牽動印度指數表現。
林庭樟表示，根據歷史經驗顯示，接近總理大選時，印度股市受到激勵都有明顯向上趨勢，同期間相對其他新興國家走勢也特別強勁；考量印度本身穩定的政經轉換經驗與政治對資金的吸引力，建議投資人把握每次拉回或波動的時候，可以增加對印度基金的配置。
富達國際全球首席投資長Andrew McCaffery認為，以下三大主題，將影響2023年第四季至進入2024年的投資市場。
一、韌性數據與緊縮政策的分歧
通膨於第三季降溫，但重點數據可能隱藏複雜微妙的經濟狀況。部分跡象顯示，緊縮貨幣政策效益未如預期迅速傳導至實體經濟，例如許多企業正透過訂立多年的存款協議賺取利息，卻尚未開始支付疫情期間以超低利率累積債務應付的利息。
富達分析，緊縮貨幣政策的成效只是延遲顯現而非失效，特別是當企業明年開始為其債務進行再融資時，情勢可能會逆轉。
根據富達國際分析師觀察，包括工業及通訊服務等產業的供應鏈壓力未除，預期未來6個月物價將溫和上升，顯示通膨問題尚未獲得解決。
二、高利率維持更長時間的變數
各地央行不再低估通膨壓力，同時傳出利率將維持於較高水準更長時間。在未來企業大量償債高峰期，將可能面臨利息支出壓力。
富達認為，全球經濟仍存在不確定性，目前預估經濟出現溫和性衰退的可能性約60%，未來12個月美國失業率也可能上升至4.4%至6.5%之間。
三、中國不確定性下隱藏的投資機會
缺乏消費信心是中國經濟疫後復甦的一大障礙，部分基於多年防疫封禁措施構成的心理因素。此外，房地產等關鍵產業對消費信心也極具影響，當消費者大部分財富被鎖在房地產市場，同時也抑制了其他消費。
為重振房地產市場，中國降低部分購房和貸款限制。富達分析，儘管中國不會推出大規模刺激措施，但這些提振消費信心的舉措，將有利市場表現，尤其服務業將成為焦點，而且值得注意的是，相較於全球市場，中國市場目前股價已經接近歷史低點。
「儘管前景充滿挑戰，我們仍看到許多企業在中國蓬勃發展。」富達國際亞太區股票主管Marty Dropkin表示，中國整體消費數據疲弱，掩蓋了服務業的榮景，受惠於旅遊、飯店和休閒娛樂等產業，整體服務業從年初至8月期間增長達19%。
Marty Dropkin指出，中產階級基於對就業和收入前景的擔憂，消費行為轉趨謹慎，減少對高價商品支出，但外出開支持續增加。此外，取消防疫限制後，擁有巨額儲蓄的中國消費者仍繼續累積存款，預期只需額外刺激措施就能提振消費信心，消費將具有明顯回升潛力。
至於亞洲其他國家，印度經濟在服務業和製造業支持下保持成長，第二季增幅達7.8%，是全球成長最快的經濟體之一。印尼受惠於全球淨零排放轉型的趨勢增強，包括鎳、銅等出口蓬勃成長。
投資等級債、亞洲市場或為亮點
展望2023年第四季，富達維持謹慎投資立場。固定收益方面，考量升息近尾聲且通膨觸頂預期，緊縮政策影響遞延性，從防禦與收益角度評估，相對看好投資等級債。
針對股票市場，富達認為美股延續上季表現，主要漲幅仍集中AI相關類股，目前給予中性立場；歐股考量其成長較緩，給予審慎立場；日股基本面與投資氣氛轉佳，企業獲利上揚，給予正向評等。
富達指出，儘管中國經濟仍面臨挑戰，但投資氣氛已經過度悲觀，加上官方刺激政策與評價優勢，有機會吸引逢低資金流入；印度也有望受惠經濟與資本成長，持續吸引資金流入。
