除了上述的顧慮外，承擔DeFi體系中交易媒介、計價單位與價值儲存功能的是加密貨幣，因而加密貨幣的幣值波動劇烈形成另一個隱憂，這恰好就是穩定幣（Stablecoin）登場的時機。穩定幣是幣值錨定穩定資產（例如美元）價格的加密貨幣，目前釘住美元的穩定幣中，流通量最高的是Tether幣（USDT），由民間機構Tether Limited發行。為了讓Tether幣與美元維持1：1的兌換關係，每發行1元Tether幣，必須有1美元等值的儲備資金加以支撐。Tether幣建立在Omni Layer平台，這個平台又架構於比特幣區塊鏈上。不過Tether幣是中心化的加密貨幣，未來也沒有打算去中心化的跡象，而且Tether幣背後是否真有足額準備也不時受到質疑。
透明度與重組創造 令人激賞
以以太坊為基礎的穩定幣Dai幣則不太一樣。Dai幣自2017年開始發行，目標錨定1美元。發行初期由分散式自治組織Maker DAO下設的Maker基金會管理，其名稱來自於中文「貸」的音譯，因為Maker DAO提供借貸服務。Maker DAO另有原生代幣MKR幣，除了可表彰治理的權力，也用來支付貸款利息。當Dai幣的價格低於1美元時，MakerDAO就提高Dai幣的貸款利率，促使用戶歸還Dai幣並予以註銷。供給量的減少理論上將讓Dai幣價格走高。同理，如果Dai幣價格高於1美元，則反其道而行。其原理與中央銀行的公開市場操作頗為類似。日後當Maker基金會評估已完成推動組織穩定運作的階段性任務後，就會自行解散，讓管理權回歸Maker DAO社群，也就是所有MKR幣的持有者，讓Maker DAO成為真正名符其實的去中心化自治組織。
DeFi不乏令人欣賞的特性，首先是透明度。不只鏈上的智能合約程式碼可供分析，所有交易資料也都是公開的。相較於傳統金融體系，眾多數據往往分散在大量資料庫中，其中有些甚至根本無法使用。如果真遇到危機發生，DeFi的透明度將有助於更快掌握事件成因或預測後果。其次，DeFi協議常被比擬為積木。任何兩個或多個協議都可能經由重組創造出全新的東西，早先創建的協議也可輕易為其他智能合約所用。這種靈活度讓開發新種業務變得更有彈性。
若從整體社會福祉的角度觀之，DeFi備受期待的優點，首推促進普惠金融。現實中金融服務的化外之民並不少，有些人沒有銀行帳戶也沒有信用卡；有些人雖有銀行帳戶，但需財孔急時，在銀行卻借不到錢。例如根據台灣金融研訓院2020年發布的全民金融調查，國人有19.5%無法在1週內籌到新台幣10萬元。DeFi不同，基本上任何人都可以使用DeFi協議，對基礎設施的要求也相對不高，幾乎不存在因身分造成的差別待遇，因此，若能有完善的消費者保護機制為基礎，DeFi可望建立一個真正開放且觸及率更高的金融體系。
＊本文原刊《銀行家雜誌》144期經授權轉載；作者為台灣金融研訓院金融研究所副所長
