華爾街日報》保險巨頭拆分!美國國際集團將剝離壽險業務

2020-11-04 09:41

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美國國際集團(AIG)位於紐約的總部大樓。(維基百科公有領域)

美國國際集團(AIG)位於紐約的總部大樓。(維基百科公有領域)

保險業巨頭美國國際集團(American International Group Inc.,AIG)將採取行動,把旗下人壽保險業務分拆為一家獨立公司,從而讓自身專注於財產和意外險業務。此次拆分將在一位新首席執行長的領導下進行。

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這家總部位於紐約的公司在26日傍晚發布的新聞稿中表示,73歲的現任首席執行長杜普雷特(Brian Duperreault)的職位將於明年3月1日由現年53歲的公司總裁札菲諾(Peter Zaffino)接手。

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剝離人壽和退休保險業務將是美國國際集團的最新巨變。2000年代初時,該公司是一家金融服務巨頭,業務遍及全球,包括飛機租賃、金融衍生品業務,以及遍布各地的生意興隆的人壽保險部門。

美國國際集團在2008年金融危機期間命懸一線,進而被美國政府接管。之後四年時間裡,隨著該公司籌措資金以還清因接受政府救助而欠納稅人的錢,其規模縮減了一半左右。該集團獲得的救助資金最高時接近1850億美元(約台幣5.29兆元)。

過去三年裡,札菲諾一直是杜普雷特的重要副手,在公司內外被普遍視為理所當然的繼任人選。兩人一直致力於改善財產和意外險業務部門的面貌。該部門把保險銷售給全球各地的企業,是該領域的龍頭,但多年來業績表現糟糕。

杜普雷特在其中一份新聞稿中稱,美國國際集團現在已準備進行拆分,由此形成的兩塊業務都可能「作為獨立的實體實現良好發展」。札菲諾表示,拆分「將使每個實體都能實現更合適、更可持續的估值」。

此次拆分與美國國際集團2015年和2016年的立場相反,當時激進股東伊坎(Carl Icahn)和鮑爾森(John Paulson)遊說該公司進行拆分,以提高股東回報。

美國國際集團當時堅持認為,作為一家多元化的企業集團是有好處的。該公司的財產和意外險部門當時面臨承保虧損以及身為一家政府監管企業所造成的人才流失問題。當時該集團擔憂該業務作為一家獨立公司的表現。不過,人壽保險部門當時為美國國際集團的業績提供了穩定性。

華爾街分析師認為,杜普雷特和札菲諾成功解決了財產和意外險部門的大部分問題,給該業務帶來了實現強勁增長的可能性。杜普雷特和札菲諾都是在上述激進股東進行遊說活動後加入該公司的。

這一次,是美國國際集團的壽險業務前景更加嚴峻,原因是今年稍早隨著新冠肺炎疫情在全球擴散,美國國債收益率在先前10年間已然低位運行的背景下進一步大幅下行。

低利率對壽險公司不利,原因之一是這些公司很大一部分利潤依賴於其大型債券投資組合的利息收入。許多產業高層預計,利率將保持在超低水準,未來數年將繼續給壽險公司帶來挑戰。

近幾個月來,儘管財產和意外險部門業績有所改善,但美國國際集團股價表現遜於許多財產和意外險業同行,因壽險業務前景黯淡,許多投資者不願對這部分業務保有敞口。

今年到目前為止,美國國際集團股價已累計下跌39.1%,相比之下,同期標普財產和意外保險指數(S&P Property & Casualty Insurance Index)下跌9.5%。美國國際集團股價的深跌與標普人壽和健康保險指數(S&P Life & Health Insurance Index)的走勢更加接近,後者下跌了27.7%。美國國際集團市值已經縮水至269億美元左右。

美國國際集團稱:「尚未針對如何實現完全拆分做出決定。」該公司董事會的目標是以股東價值最大化的方式來實現拆分,並建立兩家獨立的、在市場處於領先地位的公司。

2019年,人壽和退休保險業務約佔美國國際集團調整後收入的1/3,占該公司調整後稅前利潤的63%,當時該公司財產和意外險部門正努力實現更好的業績。截至6月30日,人壽和退休保險業務在該公司5690億美元的總資產中約佔半壁江山。

上述新聞稿沒有詳細說明拆分的潛在路徑。一種選擇可能是進行首次公開募股(IPO)。美國國際集團的競爭對手法國保險集團AXA安盛集團(AXA SA)在2018年就選擇了這種做法,讓其美國大型壽險業務進行了IPO,該業務目前名為Equitable Holdings Inc.。

或者美國國際集團可能將壽險業務的一部分出售給其他公司或實體,最終剝離整個業務。

預計美國國際集團將緩慢推進拆分,以此來用完剩餘的寶貴遞延稅資產,這些資產是該公司在金融危機期間遭受巨額虧損而產生的。2015年底時這些稅項資產總計為171億美元,2019年底時降至89.9億美元。美國國際集團在金融危機時期的困境是銷售高風險金融衍生品導致的。

杜普雷特將擔任美國國際集團董事會的執行董事長。現任獨立董事長、前航空公司高層史汀蘭(Douglas M. Steenland)將改任美國國際集團董事會的首席獨立董事。札菲諾即刻成為美國國際集團的董事。

在加入美國國際集團之前,札菲諾曾在威達信集團(Marsh & McLennan Cos.,MMC)擔任高層;在2008年至2012年期間,杜普雷特擔任威達信集團CEO時,札菲諾曾與他共事。杜普雷特於2017年5月加入美國國際集團擔任CEO,札菲諾是他上任後招募的首批高層之一。

雖然有分析師猜測杜普雷特的任期可能只有幾年,但他對可能的退休日期一直三緘其口。

美國國際集團在26日發布的另一篇新聞稿中稱,第三財季計入7.90億美元巨災相關稅前損失,其中的1.85億美元將用於與新冠疫情有關的索賠,「主要集中在旅行、活動取消、貿易信貸、財產、農業和意外險的索賠」。其餘損失則反映了美洲和日本的強風和熱帶風暴,以及美國西海岸的野火引發的索賠。

杜普雷特表示,包括新冠疫情在內的上述各種事件「對美國國際集團的影響有限」,這得益於「承保紀律、再保險項目、風險偏好的調整以及我們資產負債表的實力」。

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