科技冷戰》「中國納斯達克」來了!科創板究竟將造成什麼影響?

2019-11-26 10:04

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上海證卷交易所科創板從提出到開市僅用了259天。(圖片來源:上海證券交易所)

上海證卷交易所科創板從提出到開市僅用了259天。(圖片來源:上海證券交易所)

中國股市新板塊-科創板,被喻為 A 股救市良方。科創板設立及試點註冊制為中國資本市場重大改革,股市生力軍加入對中國資本市場及臺灣企業所產生的效應,更引發投資人關注。

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有「中國那斯達克」之稱的中國股市新板塊-科創板,首批25家公司在今(2019)年7月22日於上海證券交易所開市。科創板是中國國家主席習近平去(2018)年11月5日在首屆中國國際進口博覽會開幕式宣布的政策,從提出到開市僅用了259天,速度之快,前所未有。

科創板的設立

中國為何要設立科創板?嚴格來說,主要是基於:

一、美中貿易戰不斷升溫,影響所及已非貿易赤字問題,而是產業供應鏈和核心技術的拔河戰,更是兩大經濟強國競逐科技霸權。然而,科創板的成立除了可替本土核心科技公司取得融資,邁向技術自給自足外;長期希望建構一個能培育出類似臉書(Facebook)、蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)等這類具全球領導地位科技大廠的資本市場,實現「中國製造 2025」目標。

二、中國的股票市場一直由金融、基建、能源等傳統產業所主導,當局希望科創板能為新興行業開拓出全新的融資管道。而科創板設立後,中國A股市場將同時具有主板、中小板、創業板及科創板等多元化的資本市場。

重大改革亮點

那麼,科創板到底有何特色及改革亮點?可歸結以下幾點:

一、科創板採試點註冊制,統籌推進發行、上市、交易、併購、重組、退市、資訊揭露等基礎制度變革,實現資本市場去行政化改革的關鍵突破,縮小中國資本市場與成熟資本市場的制度落差。

二、放寬上市標準,以市值為中心,結合收入、淨利潤、研發投入及現金流等因素,設置多元包容的上市條件,並允許以下三類企業可在科創板上市,包括:

 1. 符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業;

 2. 符合相關要求的特殊股權結構企業;

 3. 符合創新企業境內發行股票或存託憑證試點條件的紅籌企業。

三、基於資本市場制度設計、角色定位和專業化分工的國際慣例,堅持市場導向和法治導向,建立市場化、專業化的股票發行價格形成機制和發行承銷機制。

四、探索放鬆行政控制,建立並不斷完善市場化的交易機制。

五、取消直接定價方式,設置新的投資者適當性要求和建立以機構投資者為主體的詢價、定價與配售機制。

綜合而言,科創板試點註冊制除了可以減少審核制帶來的監管弊端及效率不足,更增加市場定價及資本監管法制化功能;加上取消現有對公司上市的盈利要求,進一步使企業在生命週期的早期獲得長期的股權資金,有利於企業的孵化和發展。整體而言,科創板可有效支持科技創新、解決中小企業長期以來面臨的「融資難、融資貴」的困境,對於推動經濟高度發展具有重大的戰略意涵。

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