華許鐵心要改革！擬縮減聯準會準備金　辜朝明警告：川普遲早會後悔

日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明於2日出席《財訊》主辦之論壇「展望2026下半年全球經濟趨勢」，並發表年度專題演講。他指出，美國新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）可能推動縮減金融體系中的大量超額準備金，並將推高長期利率。而「美國總統川普（Donald Trump）遲早會後悔。」​

辜朝明首先表示，與過去幾位主席截然不同，華許較年輕且鐵了心要改革聯準會，他想將過去聯準會注入銀行體系的大量準備金從系統中移除。

辜朝明指出，華許和前聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）均師從貨幣主義者傅利曼（Milton Friedman），並認為貨幣供給量翻倍將導致物價翻倍。在2008年金融危機時，華許為時任主席柏南克的助手，兩人共同應對那場銀行業危機，柏南克也實施了首次量化寬鬆。

辜朝明認為，柏南克實施量化寬鬆為正確判斷，因為美國銀行業在當時持有大量次級抵押貸款、以次級抵押貸款為標的的擔保債務憑證（CDO），但這些資產隨即成為廢紙，許多銀行瀕臨破產。辜朝明說道，危機導致銀行間失去互信，資金也不再投入銀行市場，引發支付體系出現瓦解危機。因此必須收拾殘局，而華許和柏南克也在當時密切合作。但兩年後，柏南克決定繼續量化寬鬆，卻遭到華許的反對。

辜朝明續指，華許認為，再增加準備金將導致銀行業有無限的資金可以進行放貸，最終恐導致嚴重通膨。他的想法是，在危機期間可以進行量化寬鬆，但危機過後應該收回資金，但最終，柏南克並未收回資金，甚至在他任內共施行3次量化寬鬆。而在疫情期間，時任主席鮑爾（Jerome Powell）也大幅進行量化寬鬆，再次引來華許的不滿。

辜朝明表示，華許非常了解資產負債表衰退的原理，並在資產負債表衰退期間保持沉默。儘管他不認同近年聯準會的政策，但也知道，只要沒有人借貸，就不會出問題。但美國銀行貸款速度卻逐年增快，並可能觸發通貨膨脹，這正是華許試圖避免的。

辜朝明指出，華許明白當私人部門開始借貸且銀行體系有大量準備金時，通膨便會迅速上升。換句話說，當前銀行體系準備金水位已高達3兆元，而華許試圖降低該數字。若成功降低，則即使借貸增加也不會加劇通膨。辜朝明續指，華許並未說明調整速度，但已成立專責小組，負責研究能以多快的速度降低水位。

辜朝明認為，一旦聯準會開始降低水位，勢必將對市場造成影響。可能會推高長期利率，而短期利率或許會下降。因此，美國殖利率曲線將會陡峭化，而美國總統川普（Donald Trump）遲早會後悔。辜朝明說道，在美國，真正影響房地產市場的並非短期利率，而是長期利率。華許的政策則將推高長期利率並壓低短期利率。

辜朝明表示，他希望華許的做法不會導致各國市場崩跌，因為量化寬鬆政策啟動容易，但退場困難。他解釋，當聯準會收回資金時，私人部門也開始借貸了。「當大家想借錢的時候，聯準會卻抽走資金，這可能導致利率急遽上揚。」未來可能出現相當大的波動。

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