全球金融市場在經歷一段時間的強勁表現後，部分資產估值已經來到相對高位，近期中東衝突局勢引爆行情波動加劇。專家認為，除了美伊戰火帶來的油價、通膨隱憂，美國勞動市場變化與AI投資帶來的結構性分化，也可能是影響未來市場走勢的因素。
管理4891億美元的全球投資管理公司霸菱（Barings）指出，從資產配置角度來看，近期全球多數資產類別在過去12個月的表現都位於過去20年分布區間的較高位置，顯示整體市場環境仍屬強勢。不過，經濟與市場具有周期性，不可能長期維持單邊上漲，因此在市場表現良好時，更需要對潛在風險保持警覺。
霸菱全球多元資產策略與投資組合管理共同總監Trevor Slaven、亞太區策略投資總監李偉博（Robert Li）近日來台發表對於市場的最新看法，當前經濟基本面仍然有撐，但潛在風險因素逐步浮現，未來市場波動可能增加，反而為投資人提供更具吸引力的進場機會。
美國勞動市場正在降溫
在宏觀層面上，第一項值得關注的風險來自美國勞動市場。數據顯示，如果排除教育與醫療服務產業，美國非農就業自去年上半年開始逐漸轉弱，部分產業甚至出現負成長。
與此同時，美國勞動市場整體緊俏程度也呈現下降趨勢，顯示就業市場的強勁程度正逐步降溫。霸菱認為，勞動市場的變化可能影響未來經濟動能，也可能為貨幣政策帶來更多不確定性。
AI投資熱潮帶來企業與勞動市場分化
另一個重要變數，來自AI相關產業的快速發展。根據數據顯示，美國大型科技企業的收入增長速度遠高於整體消費者收入，反映企業部門在經濟成長中獲得更高比例的收益。
霸菱表示，過去企業投資增加時，通常會同步帶動就業成長，但目前企業資本支出持續上升，勞動收入占比卻出現下降，形成過去數十年罕見的分化現象。這樣的結構性變化，也為未來經濟與市場走勢增添不確定性。
霸菱指出，AI產業內部近期也曾出現波動，例如部分軟體與AI相關公司股價出現大幅修正，但基本面並未出現顯著惡化。對於長期投資者而言，這類由市場情緒引發的短期下跌，反而可能提供布局機會。
地緣政治與能源價格成為市場不確定因素
除了經濟與產業因素外，地緣政治也成為市場關注的另一項不確定因素，如果衝突導致油價持續居高不下，可能進一步推升通膨壓力，並且影響市場對於聯準會（Fed）貨幣政策的預期。
不過霸菱認為，從政治與經濟角度來看，美國政府其實有誘因避免衝突長期擴大。
首先，如果油價長期上漲，將推升美國通膨並增加民眾生活成本，進而影響國內政治情勢與選舉結果，也可能使市場擔憂聯準會延後降息，甚至重新討論升息的可能性。因此，美國政府在外交與軍事策略上，可能更傾向讓衝突在較短時間內「速戰速決」，而非長期升級。
李偉博觀察，美國與以色列在部分戰略目標上並非完全一致，以色列是從自身安全角度出發，可能希望更徹底改變區域安全結構，這也意味著局勢仍存在一定不確定性。
黃金短期震盪 無損長期配置價值
霸菱指出，黃金價格近年上升速度明顯快於實質利率變化，顯示市場避險需求增加。當市場出現「擁擠交易」現象時，部分機構已經選擇適度獲利了結。
不過，從中長期來看，市場仍然看好黃金的配置價值，原因包括全球財政赤字維持高位、各國央行持續增加黃金儲備，以及部分新興市場央行分散美元資產的需求，「如果未來通膨預期上升導致金價出現短期調整，反而可能成為重新布局的機會。
AI長期有望推動新一輪生產力提升
儘管AI在短期可能對就業市場帶來一定衝擊，但從歷史經驗來看，每一次重大科技革命最終都會提升整體生產力並促進經濟成長。
霸菱分析，目前AI發展階段與1990年代中期個人電腦（PC）普及初期相似，短期內可能出現產業與勞動市場的調整，但中長期有望帶來新的生產力提升周期。未來1、2年對勞動市場的衝擊可能達到高峰，但在5～10年的時間框架下，AI仍可能成為全球經濟成長的重要動能。
霸菱認為，市場短期雖面臨估值偏高與多重不確定性，但在宏觀研究與基本面分析的基礎下，市場波動反而可能為投資人創造更具吸引力的中長期投資機會。 （相關報導： 政府重拳打房嚇壞外資？外國人購屋意願降至冰點，在台置產寫下2005年來新低紀錄 ｜ 更多文章 ）
