川普眼中的「微小代價」，卻是散戶的通膨噩夢？華爾街知名分析師警告：美股崩盤機率增為35%

隨著中東地緣政治的火藥桶再度被點燃，國際原油價格9日也衝破天際，基準原油價格單日狂飆24%，一度衝破每桶110美元的驚人高位。在這場地緣政治風暴中，華爾街資深市場策略師、亞德尼研究公司（Yardeni Research）總裁愛德華亞德尼（Ed Yardeni）嚴厲警告：美國股市今年面臨劇烈拋售的風險正急遽上升。

​《彭博新聞》報導，亞德尼將今年剩餘時間內美股發生「崩盤」（meltdown）的機率，從原本的20%大幅上調至35%。與此同時，他將市場出現「融漲」（meltup，意指由投資人狂熱而非基本面驅動的非理性飆升）的機率，從20%無情地砍到了只剩5%。對於那些還在期待股市能像過去幾年那樣閉眼狂噴的人來說，這無疑是一記響亮的警鐘。

聯準會已進退維谷

《彭博》分析，亞德尼調整市場預測權重的核心原因，在於油價已經飆升至每桶100美元以上，而華爾街投資人正在為中東地區可能爆發的持久戰做準備。一旦戰事延長，能源成本勢必會進一步被推高，這對剛剛從上一波通膨泥淖中喘過氣來的全球經濟而言，無疑是一記重擊。

亞德尼在一份給客戶的投資報告中，直言「美國經濟與股票市場正進退維谷，聯準會（Fed）也是如此」。亞德尼在報告中進一步分析，如果這種原油價格衝擊持續下去，聯準會所肩負的「雙重使命」（確保物價穩定與實現最大就業）將會陷入嚴重衝突。決策者將被迫在「通膨升溫的風險增加」與「失業率攀升的威脅」之間痛苦掙扎，甚至面對經濟成長放緩與通膨同步上升的「停滯性通膨」（Stagflation）陰霾。

強勢美元與美股的相對韌性

《彭博》指出，投資人已經開始默默接受現實，大幅削減了對聯準會今年降息的預期。這場由戰火引發的金融動盪，資金的避險本能更是展露無遺。美元已經成為當下全球投資人首選的避險資產。自從伊朗戰爭爆發以來，彭博美元現貨指數（Bloomberg Dollar Spot Index）已經上漲了將近2%。

儘管面臨崩盤風險，美國股市目前的表現依然比全球其他地區來得有韌性。標普500指數（S&P 500 Index）在上週下跌了2%，摩根士丹利所編製的最廣泛全球股票指標，則是重挫了3.7%。澳洲知名金融服務機構威爾遜諮詢公司（Wilsons Advisory）分析，美股展現出的韌性，部分可以歸功於美國比亞洲等其他市場擁有更高的「能源自給率」。

由於美國在過去十幾年來透過頁岩油氣革命，已經成為全球主要的能源生產國，這為其經濟體系提供了一層抵禦國際油價暴漲的護城河。威爾遜諮詢公司指出，市場先前對於人工智慧（AI）資本支出的疑慮，以及潛在的商業中斷風險，早就已經先削弱了美國股市的一部分動能，這意味著美股在戰事爆發前，就已經先擠掉了一些泡沫。 （相關報導： 我們離石油危機有多遠？油價狂飆24%引發恐慌，G7考慮「釋出4億桶戰略儲油」聯手救市 ｜ 更多文章 ）

市場風聲鶴唳，川普要投資人「免驚」

然而，這並不代表華爾街就能高枕無憂。在亞洲交易時段，標普500指數的期貨一度重挫超過2%，直到七大工業國集團（G7）財政部長預定於週一開會討論可能聯合釋出戰略石油儲備的消息傳出後，跌幅才有所收斂。避險情緒的升溫，在衍生性金融商品市場可以看得更為真切。避險基金已經大舉增加了對美國股票指數型基金（ETF）的空頭部位，被俗稱為「恐慌指數」的芝加哥選擇權交易所波動率指數（Cboe VIX Index），更是飆升到了自今年四月「關稅動盪」以來的最高水準。

債券市場同樣風聲鶴唳。隨著交易員將更高的通膨預期計入資產價格，美國10年期公債殖利率上升了4個基點，來到4.18%。這直接牽動了市場對聯準會貨幣政策的定價。《彭博》指出，投資人現在已經將聯準會下一次降息一碼（0.25個百分點）的預期時間點，大幅往後推遲到了九月。有債券選擇權交易員甚至開始押注，認為聯準會今年「完全不會」降息。

由於美國總統川普（Donald Trump）8日晚間表示，針對伊朗的軍事行動是值得承受任何短期痛苦的，因為這將帶來長遠的好處。川普甚至將每桶100美元的油價稱為「微不足道的代價」（small price to pay），這種將地緣政治利益置於短期經濟陣痛之上的強硬態度，無疑讓市場對戰事迅速落幕的期望徹底破滅。亞德尼在報告結語也提出警告：「如果投資人開始預期停滯性通膨，那麼熊市（bear market）發生的可能性就會變得更高。」 （相關報導： 我們離石油危機有多遠？油價狂飆24%引發恐慌，G7考慮「釋出4億桶戰略儲油」聯手救市 ｜ 更多文章 ）

雖然亞德尼認為，經濟出現「1970年代滯脹」的可能性為15%，不過《彭博》也指出，亞德尼看待市場也不全然是悲觀角度。他所謂「咆哮2020年代」的情景，即美國經濟將在快速生產力提升的推動下，實現強勁且可持續的十年成長，到今年年底仍有60%的機率實現，而且未來十年仍有85%的機率會延續榮景。