美國公債和公債殖利率有多重要？
2023年全世界所有國家的GDP總合約為104兆美元，而目前美國政府發行的公債規模已經達到34兆美元，占全球GDP的三分之一。世界各國的主權基金、中央銀行、養老基金、保險公司、銀行等也都大量持有美國公債，美國公債是一個非常大的蓄水池，會不斷吸納全世界各國的資金，同時美國公債也被視為是無風險的投資商品，所以美國10年期公債殖利率也被全世界認定為『利率定錨』，因為美國10年期公債殖利率的漲跌會直接影響世界各國中期利率和長期利率的漲跌，從而影響世界各國的房地產、企業貸款、中長期債券，再進而影響到各國股市和經濟。
觀察美聯準會升降息機率和公債殖利率變化-芝商所FedWatch工具
而影響美國公債殖利率的最主要因素，就是美國聯準會的升息和降息，兩者關係是正向的，當聯準會持續升息或把利率維持在高位時，公債殖利率就易漲難跌，反之當聯準會要開始降息時，公債殖利率就易跌難漲。而聯準會的升降息主要會去參考美國的通膨數據和經濟數據，例如美國勞工部每月公布的CPI通膨數據如果趨勢往上或是非農就業數據趨勢往上，那市場就會預期聯準會的動作是不會降息，甚至會繼續升息來壓低通膨，那麼10年期公債殖利率就會往上，反之如果CPI通膨數據趨勢往下或是非農就業數據趨勢往下，那市場就會預期聯準會的動作是會降息，那10年期公債殖利率就會往下。
當然投資人不可能等到聯準會正式宣佈升息或降息後，才後知後覺地去做交易，如何提前預測聯準會決策才是關鍵。目前很多專業投資機構也會參考芝加哥商品交易所(CME Group)FedWatch工具提供的數據，這個工具按照30天期聯邦基金期貨定價數據做推算，可以用來觀察未來一年內聯準會每一次利率決策會議降息或升息的機率。
下面這張圖是2023年12月15日筆者抓的FedWatch，圖中X軸是美國官方利率的數值變化，Y軸是聯準會利率決策會議的開會時間。可以看到去年12月市場預期在2024年內美國聯準會降息六次，降息150個基點(1.5%)。
另一張圖(圖三)是2024年2月13日FedWatch的數據，因為美國經濟數據比預期中來得更好，加上CPI通膨數據從下降趨勢變成有死灰復燃、上漲趨勢的跡象，市場預期聯準會在2024年只剩降息四次，降息100個基點(1%)。
從2023年12月到2024年2月，二個月的時間內市場對於聯準會2024年內降息預期減少50個基點(0.5%)，這就讓10年期公債殖利率從下跌趨勢變成上漲趨勢(圖三)，我們就可以透過觀察FedWatch來預測未來10年期公債殖利率的可能走勢。
利用10年期美債殖利率微型期貨做避險
正常情況下當10年期美債殖利率若趨勢往上，美股就容易下跌，尤其是對利率敏感的美國高科技，股價就容易下跌，反之10年期美債殖利率若趨勢往下，科技股股價就容易上漲。投資朋友們如果手上股票是滿倉或是想要去追漲股票，又害怕未來股市會下跌，就可以考慮把部分資金投入芝商所的10年期殖利率期貨合約（商品代碼：10Y），買入期貨多單來做一個避險的對沖。這份期貨合約的報價與殖利率走勢同向，如果市場偏向提早降息，報價就會往下走，認為降息時間延後或者幅度減低，報價會往上走。因為一個基點跳動就是1美元的漲跌，無論是小額投資人或是較大部位的投資人都可以配合自己的風險承受度來操作。
10年期美債殖利率未來短期趨勢如何觀察
筆者在寫這篇文章時是2024年的2月14日，2月13日美國剛剛公布一月份的CPI數據，大幅超出投資人預期，讓10年期公債殖利率大幅跳昇。2023年10月底10年期公債殖利率曾經漲到5%，引發美股大跌，那時美國財政部和聯準會都跑出來救市阻止殖利率繼續往上升。而美國聯準會目前大概率在2024年底前還是會降息，所以投資朋友們可以觀察，未來10年期公債殖利率如果再次來到下圖(圖四)藍色框框的區間大約是4.68%~5%，或許就是另一個買入殖利率期貨空單不錯的點位。
卡爾先生的碎碎唸
預測美國公債殖利率的漲跌不是只有觀察FedWatch的變化那麼簡單，美國的經濟數據、通膨數據，甚至美國的國際政治需求和國內政治需求，還有偶發的黑天鵝事件都會影響殖利率的漲跌，加上期貨商品的槓桿非常大，若沒有擬定好投資策略風險比較高，甚至容易爆倉；如果您不是專業的投資人，真心建議要評估自己的能力後再使用這個工具，搭配您其他的股票或債券部位變成一個投資組合，把這個工具用來做避險對沖用途，儘量不要單獨買多或買空去賭未來的趨勢。
