# 10年期公債殖利率  

雖然美國6月就業報告表現亮眼，緩解了市場對聯準會（Fed）立即降息的預期壓力，但高盛分析團隊卻反其道而行，認為聯準會今年的降息幅度將超出市場目前共識，因此下調對美國公債殖利率的預測，此舉凸顯出高盛對貨幣政策前景的看法比主流市場更為寬鬆。 哪些殖利率預測被下修？幅度有多大？ 根據高盛最新報告，他們預期2025年底美國2年期公債殖利率將降至3.45%，較先前估值......

多位經濟學者憂心，美國公債不再穩固！川普總統推行大規模財政擴張與干預聯準會，引發對美債安全性的疑慮，根據芝加哥大學與《金融時報》合作調查，90%以上受訪專家擔心美元計價資產未來五到十年將喪失避險功能。 聯準會獨立性遭質疑會怎樣？ 儘管白宮主張新政策能減債，但「大而美稅改」反可能推升美國赤字破表，尤其4月「解放日」川普宣布新關稅後，全球市場大震，美元下跌、公債......

自從美國總統川普宣布關稅政策以來，不只股市劇烈震盪，就連以往被視為最穩的美國公債也搭上雲霄飛車，投資人越看越心慌，關於美債垮台的傳聞甚囂塵上。法人認為，美債「大到不能倒」，投資價值已然浮現，不建議投資人貿然放手。

美國總統川普挑起的關稅戰，讓全球金融市場陷入歷來罕見的混亂局面，上週除了股市重挫，美債、美元也聯袂受難，投資人紛紛撤出美國資產，甚至有人將這次推倒美債的幕後元兇指向中國、日本的報復性賣壓，但從相關數據來看，似乎不是這麼一回事。

美國總統川普一聲令下，關稅風暴立即在全球金融市場捲起千堆雪，但實際情況遠比市場預想的還要混亂，不只股市崩跌，就連美元、美債的走勢同樣非比尋常，背後可能潛藏市場對於經濟情勢發出的警訊。

最近幾年，美國公債市場的表現讓許多投資人大失所望，尤其是把聯準會（Fed）降息後的走勢當作送分題，無奈卻事與願違，但在美國財政部長貝森特（ScottBessent）主導下，如今的債市風向似乎又有轉變，就連華爾街奉為圭臬的口頭禪，也從「不要和聯準會作對」變成「不要和財政部作對。」

就在土耳其總統艾爾多安（RecepTayypErdoğan）的主要政治對手、現任伊斯坦堡市長伊瑪莫魯（Ekremİmamoğlu）遭到拘捕之後，政治動盪引爆金融市場「股匯債」三殺局面，土耳其股市重挫觸發暫停交易，里拉兌美元匯率一度重貶14.5%改寫歷史新低紀錄，10年期公債殖利率飆升至今年以來最高水準。

川普不只一次表達希望美國聯準會降低短期利率，美國新任財政部長貝森特（ScottBessent）提出藥方，不需要FED幫忙，就能讓10年公債殖利率「自然下降」；美債投資人有望解套了？

日前，川普口吻激動地在社群平台發文急呼：「利率應該降低，這會與即將到來的關稅政策相輔相成！！！」此話一出引發外界熱議，《華爾街日報》更質疑他是否真的懂「錢」？這裡指的不是現金形式的錢，而是貨幣供給量、以利率衡量的貨幣價格及其對通貨膨脹的影響，「答案似乎是否定的」。

隨著美國總統川普新政雷厲風行，市場擔心通膨捲土重來，攪亂聯準會（Fed）降息路徑，美債殖利率忽高忽低，牽動投資人敏感神經。法人指出，對於中長期持有債券ETF的投資人來說，每當美國公債殖利率觸及相對高檔價位，稍微轉念一想，過度悲觀的市場反應，通常都是好的進場點。

全球政經局勢詭譎多變，尤其在美國總統川普主政之下，更為金融市場增添許多不確定性。曾在2024年投資預測命中率高達9成的「鉅亨買基金」團隊，今年再度提出八大預測，包括美元維持強勢、美國長債利率居高不下、歐元跌至平價等投資趨勢。

上週五出爐的美國非農就業報告引爆股債雙殺，如今，市場交易員不再完全定價聯準會（Fed）將於今年底前降息，美元指數在台灣時間今（13）日下午5時許衝破110大關，改寫2022年11月以來新高，隨後美國10年期公債殖利率升至4.80%，此為2023年11月以來首見，全球股市期指跌勢加劇，台指期夜盤跌近200點，失守22400點關口。

延續美股上週跌勢，台股今（13）日開盤後不久直接跌破季線，權值股帶頭殺盤，盤面上一片綠油油，只剩塑化、防疫概念股維持強勢，台股終場重挫523.53點或2.23%，收在22488.33點，半年線宣告失守，成交值也放大至4421.8億元。

美國聯準會（Fed）2024年9月啟動新一輪的降息循環，結束了長達2年半的激進升息循環，儘管各項經濟數據顯示，美國經濟正朝向軟著陸邁進，然而，市場對於經濟衰退的擔憂仍揮之不去，股市也因此更為震盪。

不安情緒蔓延。當聯準會對升息舉動堅不鬆口，美國10年期公債殖利率緩緩逼近5%，重回2007年以來最高點，金融市場更加動盪；加上中東及俄烏戰爭局勢緊繃，美國擴大對中國出口晶片禁令，各國股市紛紛進一步修正。

美國10年期公債殖利率看回不回，近日更是直逼5%水準，也為金融市場的投資人帶來更多挑戰。專家認為，聯準會（Fed）短期內沒有降息的誘因，只要當前利率環境維持的時間比原本預期來得更久，美國經濟反而可能因此放緩，促使公債殖利率回落，現在不是「現金為王」的時候，建議投資人布局美國政府公債、投資等級企業債以及成長型股票等三類資產。

國際黃金價格今年迎來暴起暴落的波動行情，5月一度飆至2,081美元歷史新高，但是好景不常，從此自高峰反轉向下；近期隨著美債實際收益率與美元不斷走高，金價更是跌跌不休，短短7天下挫超過100美元，回落3月以來最低水準。展望後市，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）下修2023年底與2024年金價預測，卻也建議做多黃金的投資人繼續持有。

時序即將轉入第四季，金融市場前景混沌不明。投資專家認為，如今處於景氣、政策轉折期，股債雙市都有機會，對於今年底甚至明年第一季前的行情並不看淡，建議以「投資組合存基金」的策略，藉由2、3檔緊扣當前主流趨勢的基金，建構攻守俱佳、提高投資效益的資產配置。

就在美國聯準會（Fed）決策前夕，美國10年期公債殖利率衝向2007年以來新高水準。法人認為，升息循環已近終點，隨著美債殖利率攀升，債券相關商品殖利率也來到甜蜜點，尤其今年以來全球資金大幅流向債券市場，顯見不只法人青睞穩定的債券，許多散戶也開始關注債券投資。只不過，相關商品琳瑯滿目，投資人究竟該如何選擇呢？

近期沙俄宣布延長減產，再度點燃油價漲勢，加上中國計畫擴大使用iPhone的禁令，美中緊張情勢可能升溫，面對全球金融市場兩大震撼彈，投資人資產配置又該如何因應？

美國公債殖利率近期漲勢再起，除了經濟衰退可能性降低、聯邦預算赤字增加等因素，外界也將矛頭指向「鷹」風陣陣的美國聯準會（Fed）。債券殖利率愈高，代表債券價格愈低，法人指出「跌深就是最大利多」，當美國公債殖利率突破4%時，就是長天期美債市場的投資機會，持有3年平均報酬將近28%。

全球股市獲利了結賣壓出籠，投資人再度啟動「RiskOff」模式，紛紛尋求最佳資金避風港停泊。法人指出，近期美元指數彈升、美國10年期公債殖利率走高，債券價格來到2008年金融海嘯以來相對低檔位置，罕見的長線「鎖高利」買點浮現。

美國聯準會今天宣布調高利率1碼，並暗示1980年代以來最迅猛升息循環可能結束。但聯準會主席鮑爾澆了預期下半年降息的投資人一盆冷水，美股尾盤賣壓加劇，再度收黑。

編按：近期日本央行（BOJ）決定修改貨幣寬鬆政策，將日本10年期公債殖利率上限從原本0.25％上調至0.5％之間，激勵日圓急漲近3％，讓日圓兌換新台幣創7個月新高，與10月最佳換匯時機相比，現在用10萬台幣少換逾3.5萬日圓，等於少掉35碗一蘭拉麵。

日本央行（BOJ）突然宣布，10年期公債殖利率上限從0.25%放寬至0.5%，出乎市場意料，此利率決策一公佈，美元兌日元失守134日圓，日內跌幅2.4%，日本股市崩、台股接連跳水，同時間美股期指跌幅擴大，港股與澳洲股市下跌超過1%。

金融市場瞬息萬變，往往沒有標準答案，但冥冥之中卻又有些難以解釋的巧合，例如對於股市來說，9月幾乎是一年內表現最差的月份，這讓許多投資人如坐針氈，面對煞有介事的「魔咒」，現在手中估值已高的股票，到底該抱，還是該跑？

不久之前，我們還在這裡討論近期美股異常平靜，已經有段時間沒有見到像樣的回檔了，結果本週立刻迎來戲劇性的走勢。道瓊工業指數先在週一暴跌超過700點，寫下去年10月以來最慘烈的一天，隨後連日噴漲，直接吞噬原本怵目驚心的跌幅，距離歷史高點只有一步之遙。

全球關注美國大選開票結果。根據安聯環球投資最新分析顯示，股市在過去兩天有明顯漲幅，S&P500漲幅超過3%，美國10年期公債殖利率也上升至0.9%，從市場表現反映未來數年財政支出將繼續增加的態勢。