經過十五年的「勵精圖治」，俄羅斯總統普丁已經重新在俄羅斯建立了一個由他個人大權獨攬的統治體系。所有重要的壟斷性資源與產業，例如能源、軍工、金融與媒體業，不是由國家牢牢掌控，就是由親信或其外圍把持。偏偏互聯網仍然是民營企業主導，對照起普丁的統治風格，不禁令人納悶：在冰封千里的俄羅斯，互聯網「小陽春」究竟能維持多久？
關注俄羅斯股市的投資人都知道，互聯網是俄羅斯的朝陽產業：俄羅斯是擁有一億四千多萬人口的工業先進國，若再加計烏克蘭、白俄羅斯、其他獨聯體會員國與最近兼併回來的克里米亞，總人口接近二億八千萬人，幾乎是美國的規模。這麼大的一個新興市場，互聯網普及率與人均GDP仍然偏低。俄羅斯互聯網用戶約佔全國人口60%，智能手機的滲透率不到40%，很多人還在用白牌手機或是低價的Android手機，天寒地凍的氣候與廣大的國土，上網是人民很重要的日常活動。俄羅斯又是彈道核武大國，數學理工教育基礎雄厚，又盛產駭客，需求與供給都有了，產業如何不發達？這也是自2011年起一波俄羅斯互聯網企業赴英美股市圈錢的主要背景。俄羅斯第一大搜尋引擎Yandex就是一個例子。
Yandex是Yet Another iNDEXer的縮寫，於2014年的全年總搜尋量達720億次，雖然遠遠不及Google的12400億次，卻佔全俄羅斯搜尋市場份額及線上廣告市場將近60%，是少數在本土市場領先Google的搜尋引擎，平均單月獨特訪客數達6千8百萬人次，2014年營收超過9億美金，成長21%。考慮到莫斯科並未像北京一樣封鎖Google，這顯示Yandex一定有其獨特的競爭優勢。
這個優勢，歸根結底，還是語言。因為斯拉夫語族必須使用西里爾字母書寫，俄語又是歐洲最多人使用的母語，也是聯合國六種官方語言之一，這個語言的隔閡就是俄語世界互聯網的「天險」，像漢語及漢字之於中文世界一樣。要不是因為俄羅斯只用得起便宜Android手機的人還是很多，才給了Google增加移動搜索市佔率的可趁之機，不然Yandex的領先地位很難撼動。但也因為其獨大的地位，使得Yandex成為市場的投資指標。俄羅斯的GDP至少四成靠原油天然氣產業支撐，油價崩跌將俄羅斯經濟打入衰退邊緣。經濟不好，廣告投放能有多好？僅憑這個簡單的邏輯與俄羅斯在地緣政治及歐債危機中的角色，就足以使新興市場的投資人拋售俄羅斯股票，Yandex的股價自然也跟著下跌。 （相關報導： 胡一天專欄：新創投資與第二型統計謬誤 ｜ 更多文章 ）
在過去一年內，Yandex的股價下跌55%，俄羅斯指數ETF下跌約30%，原油下跌51%。Yandex跌得比較多，一方面反應了市場對Google市佔率增加的擔憂，一方面反應了低油價對俄羅斯總體經濟不利的悲觀看法，一方面也反應了盧布貶值對Yandex所可能造成的成本壓力（頻寬成本還有工資上漲的壓力）。然而考慮到俄羅斯互聯網的前景，以及Yandex的獨特地位，目前僅約50億美元的總市值與不到20倍的本益比，即使用華爾街券商已經調低後的悲觀財測都還只是約25倍，其投資價值似乎過多受到宏觀因素的打壓而低估。要知道，說俄語的人不是只有住在俄羅斯，Yandex在東歐與中亞等新興市場還有相當大的成長空間。再加上Snowden爆料後全世界都對美國背景的互聯網巨頭對個資隱私的威脅戒慎恐懼，雖然Yandex，Baidu與Google可能都有問題，但如果美國，中國與俄國的行徑在道德上等價（moral equivalents），又何必一定要用Google？對不諳中文世界科技的用戶，俄羅斯背景的Yandex其實提供了一個可行的替代方案。
