川普視美股上漲為政績，牛市會長長久久？ 赤字膨脹、通膨巨獸、關稅戰陰霾隨侍在側

共和黨全面執政時代即將來臨，川普新政府強勢執行「美國再次偉大」政策已是預料中事，全球投資者對川普是又愛又怕，愛的美股正在上演慶祝行情，怕的是他的新政是否將再度引爆高通膨壓力回歸，為金融市場蒙上更大的陰霾。

川普在第一個總統任期內，把美股上漲視為政績表現，這表明他未來有動力保持美股牛市持續發展。事實證明，川普順利當選消息一出，美股6日、7日連續上演大漲慶祝行情，預期川普將在明年1月開始的第二個總統任期推動減稅、放鬆商管等有利拉抬企業獲利的政策。

殖利率變化是關鍵，慶祝行情隨時結束

根據高盛集團報告，川普承諾將聯邦企業稅率從 21%削減至15%，這將使標準普爾 500指數企業獲利提高約 4%。不過，企業獲利增加可能會被預算赤字膨脹導致的借貸成本上升所抵銷。

該注意的是，受到川普領導下不斷膨脹的赤字，將迫使政府償還借款預期升高影響，固定收益領域並沒有出現慶祝行情，10年期公債殖利率一度飆升至4.5%。

Vital Knowledge 的創辦人Adam Crisafulli表示，「美股處於有利地位，但殖利率變化是關鍵。美股慶祝行情隨時縮短、結束。」

川普在新總統任期一開始，為兌現選舉諾言，將更擴大力度實施關稅、減稅、打擊移民政策。美國財經媒體彭博（Bloomberg）直指，這些政策看似促進美國經濟成長，保護美國免受低成本海外商品、移民湧入的影響，但相比於川普第一個總統任期採取類似的政策，時機恰逢企業獲利成長繁榮期，但現在實施新政可能會重新引爆通膨壓力回歸。

對中打關稅戰恐削減美企獲利、拉抬通膨

除通膨巨獸陰影外，川普「關稅人」形象明確，明年將對中國等國家掀起關稅大戰，也將拖累美股表現。

摩根大通報告預估，光把中國進口商品關稅提高到 60%，將使標準普爾500指數成分股企業每股獲利損失多達15美元，等於吃掉2025年近一半獲利。彭博經濟研究預測，僅中國對美實施報復措施，把關稅調高至20%，將會導致美國GDP減少0.8%，未來幾年通膨壓力將隨之暴增。

MAI資本管理公司首席市場策略師Chris Grisanti認為，「川普的各項新政會導致更多的赤字、通膨擔憂，但只要美國企業界撐住，川普就會冒險實施新政。」

根據無黨派財政監督組織「負責任聯邦預算委員會」（Committee for a Responsible Federal Budget）估計，川普競選期間宣稱的新政計畫，未來10年內將導致美國政府預算赤字增加 7.75 兆美元，這是比當前赤字規模1.8兆美元的4倍多。

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