相比之下，來自日本、南美與歐洲的白銀在明代白銀大潮之中，扮演了更加重要的角色。
全球化的觸角，始終因貿易而勾結。首先是葡萄牙人幾經努力之後，終於獲得澳門貿易的許可，而澳門的存在一直是明清連接世界的重要門戶之一，將中國與全球化齒輪加速下的世界聯繫在一起，而其中的「潤滑劑」自然就是白銀，而且是持續流入中國的白銀。這種貿易模式甚至被某些學者總結為另一種「納貢」：「外國人，包括歐洲人，為了與中國人做生意，不得不向中國人支付白銀，這也確實表現為商業上的『納貢』。」但是，中國依賴白銀的程度，其實遠遠重於西方依賴中國的絲茶，尤其在白銀成為日漸貨幣化的中國的重要經濟血液之際，無論當時的歐洲人還是中國人，對於這一重大歷史真相都沒有給予足夠的重視，導致中國從晚明開始的一連串悲劇，這將在後面詳細論述。
更加重要的是與菲律賓的貿易，這裡不得不談西班牙人。當然，這並非源於他們對於貿易的貢獻。「東方世界的發現者」葡萄牙人與中國交往之後，澳門在數百年裡成為各國貿易基地，此後「世界的發現者」西班牙人也來到了東方，據說種牛痘就是他們在十九世紀初引入中國的。對菲律賓的貿易興旺背後是中國商人勢力的崛起，這些商人大多是福建人，來自廈門、泉州和福州。根據記載，西班牙人對此不安，又不得不在貿易方面倚重中國人，曾經在一六○三年、一六三九年屠殺中國商人，受害者數以萬計，而人數限制、人頭稅、驅逐都不能阻止中國商人的繼續增加。
西班牙人占領南美大陸之後，獲得巨量白銀礦藏，從十六世紀開始，來自南美的白銀從不同渠道流向全球，其中菲律賓成為白銀流入中國的重要中轉站，不僅匯集了來自西屬拉丁美洲的白銀，也包括從歐洲轉道南洋的白銀。
全漢昇估算明代從菲律賓輸入中國的白銀為七千五百萬比索，約為六千萬兩。而在一五七一至一八二一年，有人推算「拉美運抵馬尼拉的白銀共達四億比索之多，這些白銀主要用來購買中國的生絲和絲織品，然後運往拉美出售，所以大部分白銀流往中國」。另外根據中國學者錢江的測算，一五七○至一七六○年年，中國與呂宋的實際貿易額達到三億億比索，甚至當時西班牙人在一六三九年如此抱怨，「中國皇帝能夠用從祕魯運來的銀條建一座宮殿，這些白銀的運出都沒有登記，也未向西班牙國王繳稅」。不少學者認為，由菲律賓流入中國的白銀不少於兩億比索，折算為七千兩百噸。
除了菲律賓，不少白銀到了歐洲再繼續流向亞洲。沃德．巴特雷認為一四九三至一六○○年世界銀產量兩萬三千噸，美洲產量占七四％，七○％輸入了歐洲，而其中四○％流到亞洲。學者萬明估算一五七○至一六四四年美洲白銀總共約有一萬兩千六百二十噸流入了中國。弗蘭克的估算比較誇張，他認為一五○○至一八○○年歐洲從美洲收到九．八萬噸白銀，其中三．九萬噸運往中國，五．九萬噸留在歐洲。總體而言，除了日本白銀之外，共識是三分之一至二分之一的美洲白銀流入了中國，各種估算大體都在這一區間之內。根據各方研究，合計大約有兩億兩白銀流入中國，極大程度上促成了中國經濟的白銀化。
＊作者徐瑾為中國經濟學者，現為英國《金融時報》旗下FT中文網財經版主編、首席財經評論員。著有《有時》、《印鈔者》、《凱恩斯的中國聚會》，本文取自作者新著《白銀帝國：從唐帝國到明清盛世，貨幣如何影響中國的興衰》。
