當中國經濟轉型失敗、陷入困境 《路透》談「習近平還有哪些選擇」

2023-09-05 16:10

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第一是透過迅速、痛苦的危機沖銷債務,抑制過剩的工業產能,化解房地產泡沫; 

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第二則是以犧牲經濟成長為代價,逐步削減過剩產能,但這個過程可能會長達數十年之久;

第三是轉向由消費者主導的經濟模式,進行結構性改革,這麼做雖然也會有一些陣痛,卻有助於中國更迅速、更強勁地再次崛起。

北京街頭一景。(美聯社)
北京街頭一景。(美聯社)

對於第一種作法,如果中國龐大的房地產市場在不受控的狀態下崩潰,《路透》認為將把金融業一同拖下水,引發經濟危機;另一個引爆點則是高達9兆美元(國際貨幣基金估計)的地方政府債務,中國政府雖然曾說要提出「一攬子方案」作為應對,但現在仍不清楚這些措施的細節。不過諮詢公司榮鼎諮詢(Rhodium Group)的合夥人賴特(Logan Wright)也提醒,中國政府必須決定要救哪一塊,因為整體債務實在太大,政府根本不可能提供全額擔保。

賴特強調「當政府的信用不再,中國就會出現危機」。他更具體地表示:「當存在市場風險的剩餘投資突然被切斷資金,中國金融市場遭遇巨大不確定性的時刻就會到來。」不過也有許多經濟學家表示,由於中國政府控制了許多開發商與銀行,資本帳戶的緊縮也限制了資產外流,賴特所擔心的情況其實不太可能發生。

法國外貿銀行(Natixis)亞太區首席經濟學家埃雷羅(Alicia Garcia Herrero)則認為,像是公共投資這類非生產項目的債務累積越多,資產回報率就越低,這也意味著中國難以透過成長走出困境。當中國的青年失業率高達21%,約70%的家庭財富都放在房地產,在這種情況下藉著延長調整期間來避免危機,也有引發社會不穩定的風險。

2023年5月10日,中國國家主席習近平視察雄安新區。(中國國務院官網)
2023年5月10日,中國國家主席習近平視察雄安新區。(中國國務院官網)

曾林的看法與埃雷羅的擔憂類似,他說中國最成功的故事,就是打造了強大的中產階級—但這件事現在也成為中國的最大弱點。因為如果從當今年輕人的角度來看,他們有可能成為改革後第一個經濟福祉撞上天花板的世代。如果這個時候跟年輕人推銷「勒緊褲腰帶、挽起袖子加油幹」的概念,恐怕沒多少人聽得進去。

那如果是第三條路呢?《路透》認為考慮到習近平60項改革任務的結果,這也是非常不可能實現的選項。由於2015年曾發生資本外流恐慌,導致股市與人民幣雙雙暴跌,官方從此對具有潛在破壞性的改革作法產生反感。從此之後,這些改革計劃就幾乎沒有再被提及,中國也不再堅持金融市場自由化,控制國有巨頭與社會福利計劃也從未完全實現。

不過劍橋大學的赫斯特認為,在中國遭遇經濟危機的當下,現在正是中國轉向新模式的時機,「我認為火車有可能改變方向、甚至改用新車款,人們有興趣這麼做」。但赫斯特也說:「人們同時也非常擔憂短期的政治與社會風險,尤其是引發經濟危機。」

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