尤有甚者，中國建商為提高獲利，採取反覆「預售―開新建案―預售」的高度財務以及營運槓桿擴張模式，同時又將還在進行的建案拿去貸款，加大中國金融業系統風險。由〔表1〕比較國際銀行業的資產品質，顯現中國銀行業與國際水準有所落差。到2021年中國銀行不良放款占總放款額比率達1.73％，高於台灣的0.18％及美國的1.31％。2021年12月中國銀行業不良貸款餘額約4,500億美元。不動產泡沫破裂一連串衍生的衝擊下，中國金融業資產品質令人擔憂，若再考慮加上每年營運虧損超過百億美元的高速鐵路，共擔負高達1兆美元整體負債。多年來，中國金融監管機構和人民銀行試圖降低中國銀行的槓桿率並限制整體系統性風險。中國政府勢必要祭出非常手段，方能避免整體金融環境的惡化。
在經歷COVID-19清零封城之後，造成百業蕭條困頓，波及許多建商，流動性不足而造成工程停擺，進行中的建案變「爛尾樓」。預售屋買主不甘受損，形成網路上串聯，集體拒繳貸款以保障自身權益的風潮。《紐約時報》在2022年8月，根據網路資訊存庫GitHub上「We Need Home」話題下彙總網友提供的中國各省市停貸通知，統計已開始或警告要開始集體停還房貸的建案已達到326處。據ANZ研究中心估計，這些集體拒還房貸，可能會影響銀行資產負債表上約2,220億美元的貸款餘額，約占全中國未償還貸款總餘額的4％。值得注意的是，中國在網路上嚴密控管，但對這項房地產消費者進行的集體抗爭卻似乎束手無策。如此將演變成銀行消費者房貸及開發商建案融資雙頭壞帳的情況發生，可以預期中國銀行業可能即將面臨衝擊。
GDP下修動搖金融機構資產品質
經濟成長率下修，是另一個動搖金融機構資產品質的因子。在2022年8月，人民銀行出乎意料的降低放款基本利率，暗示中國經濟前景似不樂觀。由於全世界主要經濟體中央銀行皆已調高利率，亞洲的中、日兩國跟隨上調對抗全球通貨膨脹幾乎已成市場共識，人民銀行的舉動顯得特別突兀。〔圖3〕顯示，中國全體銀行不良放款餘額成長率，以及國民生產毛額成長率的變化。2022年第2季中國的GDP成長率僅為0.4％，創2020年第2季COVID-19疫情以來低點，也預示今年中國似已不可能達成4.5％的成長目標。而日後能否實現較佳的增長和更好的就業市場表現，很大程度上取決於COVID-19疫情控制和修改政府的疫情清零政策，世界衛生組織更已稱該政策難以持續。隨著更具傳播性的Omicron BA.4和BA.5變異病毒四散全球各地，維持清零的成本可能會變得更高，如果封城再起，民間經濟活動將繼續低迷，經濟成長將可能持續疲軟，失業率將居高不下。
由於中國房市崩跌已影響到投資人對不動產市場的信心，這一項長期支持中國經濟發展的產業，前景勢必蒙上一層陰影。而且土地開發造成的金融亂象，勢必延燒到中國銀行業，由於有眾多中國的銀行已躋身於世界大型金融機構，其動向皆值得台灣金融業、監理主管單位持續關注。
＊作者為為美國東北大學財務金融系教授、張銘仁為國立東華大學經濟系教授兼系主任。本文選自154期台灣銀行家雜誌，授權轉載。
