「中國最該擔心的人是川普」《經濟學人》分析中國經濟發展3大因素、前景隱憂

2018-04-18 19:00

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《經濟學人》分析,對中國經濟來說,中國最需擔心的人就是川普(左)。(美聯社)

《經濟學人》分析,對中國經濟來說,中國最需擔心的人就是川普(左)。(美聯社)

中國17日公布2018年第一季經濟成長率,來到6.8%,比中國政府2018年經濟成長率目標的6.5%還高了0.3%。英國《經濟學人》雜誌分析,中國經濟近來雖持續提升,但是仍受美國總統川普發動貿易戰,以及中國政府控制龐大債務的影響,未來中國的經濟發展仍有隱憂。

武漢「滿城挖」 成中國經濟成長案例

位於長江中游的武漢,是《經濟學人》(The Economist)講解中國經濟發展的案例,2011年至2016年任職中共武漢市委書記的阮成發,被民眾戲稱「滿城挖」,因為他在武漢大興土木,舉債累累。2014年12月開幕的「武漢萬達電影公園」,更因為遊客數不如預期,於2016年7月停業至今。武漢市本身則留下許多空屋,原本預計至少要10年才能夠消化完畢。

《經濟學人》指出,武漢這座人口多達1100萬的城市,近來又成為中國經濟反彈的象徵,武漢政府更加控制舉債的同時,武漢經濟持續加速,在交通建設上也有建樹,光是2016、2017年,就有3條新地鐵線開通、2條延伸的地鐵線。投資人的資金也湧入武漢的半導體產業、生物科技研究以及網路安全公司,連原本供過於求的房市,也掃除空屋太多的疑慮。

武漢的案例,代表中國經濟逐漸從2015年股災之中復甦。2018年第一季,中國的國內生產毛額(GDP)成長率來到6.8%,僅比2017年第一季6.9%的成長率,低了0.1%,名目經濟成長率高於10%,中國整體債務佔GDP比重持續上揚之後,去年與前年相差無幾,但仍超過250%。

中國政府力推供給側、財政改革

為什麼中國的財富能夠持續增加?《經濟學人》認為有三個因素。第一個因素是中國政府終於處理一些根深蒂固的問題,例如以「供給側改革」,抑制鋼鐵與煤礦的過度供給,控制出產的結果,推升原物料價格。為了減少空屋,地方政府則從房地產開發商買下數以百萬計的空屋,交付給低收入戶。

中美貿易戰。(美聯社)
中美貿易戰。(美聯社)

在財政方面,中國政府決定對銀行暗中的帳外融資(off-balance-sheet loans),以及負債金額龐大的債務人,例如地產開發商開鍘。瑞銀(UBS)中國首席經濟學家王濤認為,中國政府的作為增添投資人信心。中國投資人在香港的股份,這2年來就增值了三分之一,政府也幫助那些經營遭遇問題的企業,例如武漢的武漢鋼鐵連年虧損,就在政府主導下,2016年與上海的寶鋼集團合併,成為寶武鋼鐵集團,合併之後,寶武鋼鐵成為營利的國營企業。

中國經濟逐漸成熟 服務業成為第一大產業

第二個因素是,中國的經濟逐漸成熟,儘管隨著中國富起來之後,經濟成長減速,但人口結構變化,也讓中國的經濟成長較為穩定。由於中國到達工作年齡的人口,在2011年到達高峰之後,逐年減少,中國的工資成長也比經濟成長來得快,使得中國經濟再平衡。過往仰賴大量投資的企業,逐漸依靠消費者的消費力。2017年,中國服務業增加值占GDP比重來到51.6%,取代重工業成為中國第一大產業。

中國高鐵營運網路。(Howchou@wikipediaCCBYSA3.0)
中國高鐵營運網路。(Howchou@wikipedia / CC BY-SA3.0)

中國前十年大舉擴張基礎建設,也得到回報。穿越人口稠密地帶的中國高鐵就是其中一例。湖北省社會科學院副院長秦尊文認為,儘管武漢舉債大增,但都與基礎建設有關,例如現有的7條地鐵線、新建的長江大橋、快速道路,目前都已開通。秦尊文說:「確實,這比我們過去有的建設多太多了。這有超越我們的需求嗎?沒有。」

歐美經濟成長帶動中國經濟表現

《經濟學人》認為,第三個因素是運氣。這幾年美國、歐洲的經濟成長,拉了中國企業一把。繼2016年中國出口總值下滑之後,中國出口量又重新增加,加上全球商品價格提升,使中國工業表現更加強勁,有利於中國礦業、金屬業,讓他們得以償還債務,讓中國經濟整體的去槓桿化難度降低。中國政府也加緊資本管控,抑制熱錢外流,2017年以來,受惠於弱勢的美元,人民幣成為更具吸引力的熱門貨幣。

川普貿易戰開打 恐衝擊全球市場

然而《經濟學人》也分析,中國未來幾季的經濟發展會更加顛簸。中國首要擔心的人物就是美國總統川普(Donald Trump)。川普政府已經表示,要對中國進口美國的貨品祭出500億美元(新台幣1.47兆元)關稅,還放話要再加徵1000億美元(新台幣2.95兆元)關稅,儘管中國出口美國的貨品僅占中國GDP的一小部分,但這場世界前兩大經濟體的貿易戰,仍會造成全球市場氣氛以及供應鏈的浩劫。

中美貿易戰。(美聯社)
中美貿易戰。(美聯社)

中國政府控管債務的行動,也可能對中國經濟造成更加明顯的負面影響。中國政府去年較為著重對於金融系統的監管,例如管制借貸購買債券。今年開始,中國政府將把政府財政作為改革的焦點,《經濟學人》認為,這將對中國經濟有更直接的影響。中國政府早就希望能控制那些隨意花錢的地方官員,但是他們總能規避中國的法律,像是最近地方官員普遍的技倆,就是在公私合營的企業隱藏債務。

經濟學人:中國恐面臨流動性緊縮

中國政府的財政政策更加嚴厲,例如財政太薄弱的地方政府,就必須停止地鐵建設。《經濟學人》指出,中國的投資市場可能面臨流動性緊縮的問題,目前中國的信用貸款成長率,也是2015年以來最弱的時期。

2018年4月,中國在南海進行號稱史上規模最大的海上閱兵,習近平親自主持(AP)
2018年4月,中國在南海進行號稱史上規模最大的海上閱兵,習近平親自主持(AP)

《經濟學人》指出,中國過去10年來,一旦經濟發展低於預期,脫離領導人的舒適圈,中國的領導人總是增加投資,希望刺激經濟。但中國國家主席習近平的經濟方針有所不同,認為經濟發展的「質」比「量」還要重要。武漢政府似乎已經得到習主席的訊息,強調驅動創新的重要性,注重環境保護,控制政府債務。但當中國經濟成長放緩時,政府是否還會高唱此論調,仍是個考驗。

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