楊雅雲觀點:台灣設立綠色投資銀行,沒戲!

2018-03-22 06:30

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綠色帶路人。(綠學園提供)

綠色帶路人。(綠學園提供)

這一兩年,市場在討論一個綠色產業生態的新物種—綠色投資銀行,許多人倡議為了綠色產業的發展,臺灣應該成立綠色投資銀行。我們一般人聽到投資銀行,就覺得又是銀行,又是投資的,一定很高大上,裡面的人都西裝筆挺,年薪上千萬,做著尋常人不理解的工作。以前商學院的學生畢業首選工作就是去外商投資銀行上班,只需要個幾年,就有VP副總裁的頭銜,多威風啊。

這種迷思就跟現在更威風的社會企業、綠色創業的「創辦人」和「共同創辦人」頭銜一樣,其實我們根本不知道裡面在幹什麼,就跟著瞎起鬨。

認識綠色投資銀行這個新物種,是建構系統性的金融知識框架重要的學習過程,「綠色金融白話文運動」專欄系列文章有個特色,就是永遠要保持開放性與好奇心,因為如同金融科技(Fintech)正在打破金融業的規則,綠色科技和商業模式也正在顛覆金融業的邏輯,所以保持開放是最佳的致勝策略。

實際上投資銀行,雖然名字有「銀行」兩字,但投資銀行其實不是銀行,它不做銀行存款、貸款、外匯等業務,它主要做的是公司證券發行承銷、企業購併、或是創新的業務,用自己的專業知識和人脈,幫助企業設計募資商品,去市場上發行,吸引投資人來買,所以它本質上就是個中間商(中介組織),也就是扮演仲介的角色,跟證券交易所、創業加速器、甚至綠學院都一樣,都是在做媒合的工作。

現在大部分人對中間商很反感,認為中間商就是剝削,什麼事情都應該要去中間商。可是金融市場天生就是個訊息不對稱的市場,政府還會監管,中介組織的存在可以增加交易效率,減少雙方的成本。

你想,公司平常忙著做生意,怎麼知道要如何吸引投資人或是買家呢?而對投資人來說,平時又不是他在經營公司,他要怎麼知道如何評估一間準備上市的股票、或是準備打包出售的公司能不能買呢?

20180221-大年初六證券公司開工股市開盤。(顏麟宇攝)
作者指出,金融市場天生就是個訊息不對稱的市場,政府還會監管,中介組織的存在可以增加交易效率,減少雙方的成本。(資料照,顏麟宇攝)

「綠色」就有相同的性質。這個市場上真正懂綠色的人非常少,訊息非常不對稱,尤其是一些風險評估,例如跟環境有關的綠色投資風險(Green Risk),投資人以前連聽都沒有聽過,他會因此摸不清楚一家新品種的綠色企業,到底投資下去會不會有風險。如果放任自由市場機制,就沒有投資人會願意投錢進入綠色科技、綠色企業,市場最後就是失靈,根本不可能發展出綠色產業。

所以最勇於金融創新的英國,2012年用政府的錢投資成立了全球第一間綠色投資銀行(Green Investment Bank)。和投資銀行一樣,作為一個中介組織,它由政府作莊,像是一個觸媒的角色,負責點燃私人資本,增進市場的效率。之所以稱為綠色投資銀行,是因為它只投資在綠色投資案,例如離岸風電、太陽能、節能和能源效率、生質能等。

我們剛剛提到,投資人需要一套新的邏輯,去評估綠色投資案是否可行。所以英國的綠色投資銀行,還開發出一套綠色投資風險,主要衡量其投資案是否符合永續的綠色發展原則,而這正是我們需要學習的。運用這套標準評估投資案,英國的綠色投資銀行取得很好的投資成果,他們在研討會上說內部投資報酬率(IRR)達到9%,所以他們吸引到非常多的私人資本。

回到臺灣,我們需不需要綠色投資銀行呢?首先,四種類型的綠色投資案,太陽能已經證明靠著市場機制就可以運行;節能和能源效率我們政府已經推行了很多年,砸下去的錢都沒辦法用投資年限來檢驗,因為我們真正需要的是合理的電價和政策上的一些創新思維;生質能在國外這幾年實驗的成果不如預期,我們可以暫時把它放在一邊。

所以剩下的就是離岸風電了,而離岸風電我們之前建議的打法是,由開發商或銀行團建立一個第三方平台,包含金融、法律、整合等核心能力的本地智囊團,也就是地面部隊,由第三方平台解決交易信任的問題,溝通協調搭建出架構,並接著調和中外授信風險與作業差異、與政府部會溝通協助解決與工程、技術、融資架構、環境評估等相關的本土問題。

2018-02-12-德國電力公司EnBW將入股海鼎3座風場。離岸風力。離岸風電02。(EnBW提供)
作者建議,離岸風電應該由開發商或銀行團建立一個第三方平台,包含金融、法律、整合等核心能力的本地智囊團,解決交易信任的問題。(資料照,EnBW提供)

這樣一來,臺灣成立綠色投資銀行,好像就沒有什麼價值了!那要由誰、以及何種方式建立本土的綠色風險評估能力呢?市場上還有哪些角色最需要這套綠色風險評估系統?

你猜對了,就是也從投資銀行業務分家出來,專門喜歡做基礎建設投資的私募基金,他們最需要這套綠色風險評估系統,而對應到我們政府的私募基金,也就是國發基金。

與其讓國發基金花錢在股市裡護盤,不如讓它擔任領頭羊的角色,領投綠色基礎建設,投資上古神器的電網升級成智慧電網(當然也要包含儲能)、電動車帶來的綠色交通基礎建設革命、循環經濟裡的相關投資機會。國發基金可以成立專職的任務小組,藉由投資,順便建立綠色風險評估系統。

這時你可能會問了,綠色產業又不是只有基礎建設型的投資需求,針對輕資產公司,例如技術、軟體或是創新商業模式的綠色新創公司,私募基金就不是一個合適的投資人啊,你叫這些綠色新創公司吃土啊?

這是一個好問題,下一篇,我們再擴張綠色投資的範疇到影響力投資,且從另一個端點:輕資產的綠色新創公司,來了解什麼樣的投資人可以滿足這類公司的需求。

*主要作者楊雅雲為綠學院創辦人,同時為Green Impact Lab綠色創業加速器的共同創辦人; 共同作者卓國良為瑞士私募基金合眾集團亞太地區基礎建設助理副總裁、綠學院的綠色帶路人、Green Impact Lab綠色創業加速器業師;共同作者羅時芳為綠學院綠色帶路人及Green Impact Lab綠色創業加速器業師。原文標題《綠色投資人:臺灣設立綠色投資銀行,就像處女座遇到水瓶座一樣,沒戲!》,刊載於綠學院。

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