風評：2018年的「平庸年代」─經濟平緩、房市盤跌、股市下滑

2018年迎來全球復甦的第2年，總統蔡英文多次在公開場合說「台灣的經濟越來越好」；不過，事實未必如此美好，今年台灣要面對的應該是「平庸年代」的經濟、繼續盤跌的房市，及面臨回檔修正風險的股市。

去年經濟是倒吃甘蔗，從年初到年底，經濟成長率逐季上修，雖然調升幅度微小，但畢竟是上升趨勢。去年2月時預測的全年成長率1.92%，到年底時，因為第3季經濟成長率達3.10%，較8月預測的1.89%高出達1.21個百分點，第4季的經濟成長率預測值也上修0.5個百分點，因此全年經濟成長率預測值調高為2.58%，比年初增加了0.66個百分點。

至於今年的成長率，主計總處的預測值是2.29%，低於今年的2.58%；除非能重演去年逐季上調的歷史，否則低於去年、只有2%出頭的成長率，不會讓民眾感受到太多的興奮，更距離所謂的繁榮期甚遠。

與其它國家相較，這個成長率也「不好看」─東協國家多在5-8%，中國在6.5-7%，甚至連規模龐大的先進經濟體美國、德國，都有2-3%的成長率，以台灣的經濟規模與發展程度看，這兩年的成長率屬低成長，甚至低於3.5%左右的全球平均數值。蔡政府官員該增加一點經濟常識，別再拿這種成長率誇耀說嘴了。

去年經濟上調主要是靠外銷出口帶動，每個月的出口成長率大都在兩位數，其中蘋果供應鏈拉貨扮演重要推手；依照央行日前的一份報告指出，ICT（資通訊）產品占台灣出口的44%；而在台股中，蘋果供應鏈廠商市值占總市值比重達35%，因此台股表現與出口都深受iPhone銷售好壞影響。幾年前iPhone6s上市時，就因銷售遠不如預期而砍單4成，導致蘋果供應商業績下滑，台灣出口當然也受影響，前車之鑑、不可不慎。

至於內需去年表現則遠不如出口，民間消費與投資都在1%左右，此狀況短期來看尚難突破翻轉，今年的民間消費與投資恐怕仍要在低檔盤旋。

不過，今年出口面對較大的風險。去年的出口高成長率，主要是拜全球景氣復甦所賜，而且前年衰退期的基期較低；今年如果沒有明顯的突破，出口成長率只能維持正常水準，兩位數成長難企求。再者，去年拉動出口的主力：蘋果出貨加持，在蘋果新手機市況不如預期後，供應鏈已傳出蘋果開始砍單3-5成，這是上半年出口的主要風險，下半年則要視蘋果9月推新機的情況而定。

如果蘋果手機的市況確實落入「平庸時代」，台灣又無其它取而代之的強力出口主力，加上其它區域經貿組織上路、經貿邊緣化壓力加大，今年的出口是該更審慎觀察，而總體經濟表現也將受此影響，要重演去年逐季上調的「倒吃甘蔗」，機會已較低、也要很拚；最後可能要靠政府「花錢效率」來拉升經濟成長率。 （相關報導： 彭淮南任內最後一次理監事會，利率「連6凍」 ｜ 更多文章 ）

值得注意的是今年的民間投資是否能有起色。去年的固定投資幾乎是靠政府投資在撐場面，民間投資成長率則是逐季滑落：從第1季的增加3.89%到第2季的0.26%，3季轉為衰退5.18％。賴清德上任後雖然著手解決企業投資的「五缺」及法令問題，但外界褒貶不一、效益難測，是否能在今年見到民間投資明顯回升增加，而且投資的增加不是只靠台積電，也是有待觀察。

房市則在前年出現全年只有25萬戶不到的超低成交量後，去年房市成交量仍未見明顯起色，預估成交量在26-27萬戶左右，房市步入空頭當無疑義。不過，雖然房價不再上漲，但房價卻未明顯下跌，相較台灣的所得、薪資停滯，全台所得房價比仍維持近10倍的高點，台北市甚至還是在15倍左右。在投資客退場後，房市支撐主力在自住購屋者，但高房價仍讓許多民眾（特別是年輕人），只能望屋興嘆。在此情況下，期望今年房市能復甦上揚，該是緣木求魚，預料今年房市仍難逃盤跌格局。

至於台股，去年能一直穩站萬點之上大半年，基本面因素是景氣回升，作為先期指標的股市先反應；資金面因素則是國際肥咖條件（CRS，國際金融共同申報準則）上路，當時尚未實施的台灣，因而吸引不少避稅資金入台。

不過，今年是景氣回升的利多已反應，政府也已通過台版的肥咖條款；雖然實施時間在2019年，但資金遷移挪動會提早發動，去年第4季就已出現外資匯出情況。加上美國稅改已通過，帶來的國際資金遷移、匯率變化等因素，對台股都未必有利。財信傳媒董事長謝金河去年12月時說「台股高點已過」，雖然其所指是去年的高點已過；但衡諸現實，很可能也是波段高點已過，今年要再創去年高峰已難。 （相關報導： 彭淮南任內最後一次理監事會，利率「連6凍」 ｜ 更多文章 ）

唯一的「利多」是：因為蔡政府把股市站穩萬點當政績，多次拿來說嘴，因此必然不會容忍股市下滑，不論政策或是基金的護盤力道都不會太差。