景氣持續回溫！專家：「基本面情況良好，後市展望偏向正面」

全球景氣持續回溫、美國第2季GDP上修以及國際原物料價格回穩，加上低利率環境的延續，為全球高收益債市持續建構良好的投資背景。儘管近年來的漲幅已高與處在相對低檔的殖利率水準，讓不少投資人擔憂高收益債價格已經偏貴，不過，柏瑞投信表示，若以債信體質的角度觀察，目前高收益債的評價面仍屬合理，且利差還是具有收斂空間，後市展望傾向正面。

受惠民間消費和企業投資增加  美國第2季GDP創新高

美國商務部近期公布第2季GDP年增率上修至3%，為2015年首季以來最佳，主要受惠於民間消費和企業投資的增加。儘管哈維颶風襲擊德州和墨西哥灣，估計造成至少1500億到1800億美元的經濟損失，但多數分析師認為，因為美國經濟和就業市場狀況強勁，重建工作足以拉抬第4季成長率，因此長遠來看不影響美國GDP的成長趨勢。此外，美國企業第2季財報多數都優於預期，高收益債企業的債信品質亦持續改善，顯示高收益債市的基本面仍強勁。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，美國高收益債的利差目前在393 bps左右，仍高於過去20年來平均值的322 bps。此外，企業利息保障倍數目前為4.6倍，亦高於平均值的3.5倍，而企業財務槓桿倍數為3.2倍，低於平均值的3.4倍，顯示目前高收債的債信體質仍相對為佳。

另外，從Fed每季公布的美國銀行業放貸標準數據來看，目前美國有較多的銀行傾向進一步降低放貸標準，亦即更有意願對企業進行貸款，也意味著企業會更容易從銀行借到資金。即便Fed今年以來已升息2次，但在市場利率仍處低檔、近期美元走弱以及美國經濟前景良好下，使得市場資金面仍呈現相對較為寬鬆的狀況，有利於高收益債後市發展。

側重已開發國家　策略性增加新興巿場投資比重

李育昇表示，接下來在投資組合配置上仍將側重已開發國家，但會策略性增加新興巿場投資比重，以拉丁美洲、東歐及非洲國家為主。原則上操作偏向信評較高的債券，待巿場出現波動再伺機進場承接。而在產業配置上，以金融、能源、通訊以及原物料相關產業比重相對較高。 （相關報導： 結帳錢不夠，就當面把你的營養午餐倒掉！美國家長怒：最富有的國家，竟每天這樣羞辱孩子 ｜ 更多文章 ）

柏瑞投信表示，美國颶風災損、政局紛擾以及亞洲地緣政治緊張或為巿場修正的不穩定因素，但自川普當選以來，每當出現政治風險時，反而為較佳的進場點，投資人可考慮趁機介入。不過，仍須評估己身投資屬性，並留意未來高收益債市仍有波動風險。