因應新冠肺炎對經濟與市場的衝擊，一如外界所預料，央行降息一碼、國安基金委員會通過進場護盤決議。雖然決定降息救經濟、進場護盤救台股，顯示政府的「誠意十足」，不過外界還是審慎觀察，因為效果有限不必過份期待。
國內央行利率自2016年第二季以來已連14凍，這次的降息不僅終止14凍，更創下史上新低紀錄，較金融海嘯期的2009 年 2 月的1.25%還低，號稱跌破型之多年的「彭淮南防線」。
正常情況下，央行降息對實體經濟面與金融面（股市），都會有一定的正面效益。在實體經濟方面，主要是利息變低代表資金成本降低，因此可增加投資、提振經濟；股市方面，資金成本降低當然有助增加投資股市的資金，進而支撐甚至拉抬股市，因為即使企業獲利不增加，單是靠資金潮就可把股價「沖」上去。
不過，這一次這些效果都是微弱、甚至不存在，因為這波經濟與市場問題關鍵都不在此，與2008年金融海嘯時，問題關鍵點就是在金融市場面情況全然不同。以投資而言，利率已經低到1趴的水準，市場既不缺資金，資金成本高低也早已不是投資的重要考慮因素，看看國內工商界談到的「投資障礙」，已多年未出現資金成本這個問題就清楚，因此降息不會有什麼增加投資的效果，情況其實近似凱因斯所說的「流動性陷阱」。
對股市而言，情況雷同，因為資金成本高低與多寡不是重點，以美股而言，近日持續重挫，是反應疫情擴散對經濟重創與恐慌，因此如果疫情未能緩和、降低經濟衝擊，降息也救不了股市；而台股下跌除了反應國內經濟走低外，更是要「追隨」美股跟跌。
如果美國蘋果公司已宣布因疫情衝擊，難以達成原來的財報目標，台灣的供應鏈廠商大概也不會太好，經濟基本面下滑再難避免，央行下修今年全年成長率預測值到1.9%跌破2關卡，只是「第一槍」，未來仍有再下修的空間；而如果聯準會短短數日降息6碼、直接拉到零利率水準，道瓊還是要續跌千點至今未休，台灣降個區區的1碼、利率猶在1趴以上，對拉抬股市能有多大的助益，就實在不必太期待了。
當然，即使效益低落，央行仍有非降息不可的苦衷、理由；當全球各國央行紛紛降息、寬鬆以救經濟與市場時，央行不宜不動如山；降息即使效果微弱，但對企業、社會的感受上，至少代表央行有盡力支持經濟，與全國一起「共赴國難」。
此外，還有一個現實的考量：匯率。美元利率砍到零利率，雖然在市場驚恐時，美元還是最佳避風港，因此短期可看到美元漲台幣貶，但風頭過後可能就變成要防熱錢流入拉高台幣匯率；在出口競爭力的考量下，央行當然不希望台幣匯率高漲。因此這次降息，從匯率觀點看，是有「預防性降息」的味道。
至於國安基金進場護盤，已經成為類似「巴夫諾夫的狗」之制式、直覺反應：只要股市跌多一點，市場就呼喊政府、要國安基金進場護盤，而官員也總是難抵擋市場壓力，原本期待中立、客觀又有點專業的國安基金委員，也看不太出專業，多次在既不是「非政治因素導致股市重挫」、更未形成系統性風險的情況下，核准進場護盤，這次也不例外。
國安基金可動用資金號稱有5000億元 看起來確實不少，但放在30兆元左右的台股市值（年前36兆、現在26兆）、及每天2500億元上下的成交金額來看，力量就不是那麼顯著了。因此，國安基金可以扮演點火、順勢拉抬指數的角色，但卻絕無力量逆勢拉抬整個市場，過去多次護盤經驗其實也是如此。在指數尚高、利空未停情況下，國安基金就慌忙進去護盤，結果一定是越護指數越低，只是方便那些要賣股逃命甚至獲利了結者罷了。
坦白說，拿公款去護盤股市，讓外資、大戶能順利出脫股票，實在是毫無道理的事，全球只有台灣有這種政府基金護盤的作法，這是一個無法斷奶的市場。不過，既然國安基金得到進場授權，在政治上考量也非動不可，拜託至少護得聰明一點，慎選時機、別在高點承接一堆股票、成為最後一隻老鼠。台股終究要等到美股回穩後才能止跌，美股何時回穩定則是由疫情決定，與市場面關係已小。
